海內外多重因素沖擊，壓制市場風險偏好
1.宏觀金融衍生品
股指期貨：
周三，三大指數繼續(xù)調整，創(chuàng)業(yè)板指跌超2.5%，滬指跌超1.5%。個股超4400下跌，兩市成交額繼續(xù)萎縮，僅6473億元。人民幣繼續(xù)貶值，海內外多重因素沖擊，壓制市場風險偏好。昨日穩(wěn)經濟大盤四季度會議召開，8月以來，穩(wěn)增長政策加力落實，未來市場何時展開反彈可能還要觀察穩(wěn)增長政策落地效果。本周臨近國慶長假，市場觀望情緒加重，操作上建議保持觀望，耐心等待市場企穩(wěn)。
2.黑色系板塊
螺卷：
當下鋼材需求好轉的情況改善比較明顯，有真實的需求，也有節(jié)前補庫的效應在。目前來看邊際上上漲的驅動更大一些，但節(jié)假日期間市場的不確定性也大，建議多單逐步減磅。
鐵礦：
鐵水產量不斷增加，鐵礦剛性需求好，加上節(jié)前鋼廠補庫，港口鐵礦庫存有明顯下降，支撐鐵礦價格。假期海外不確定因素對整個商品價格影響也比較大，建議鐵礦逢高減磅。
雙焦：
近期，山西煤礦安全檢查加嚴，焦煤產量有收縮預期；鋼廠節(jié)前有補庫需求，短期焦煤需求剛性，供需存階段性錯配。受山西大氣污染防治影響，部分焦企延長結焦時間。此外，在焦煤和鋼廠補庫的支撐下，也有一定上行空間，雙焦節(jié)前多單可繼續(xù)持有。
3.能源化工：
原油：
隔夜原油小幅反彈，因美元走軟且EIA周度數據顯示庫存全面下降且下降幅度超過預期，疊加美灣伊恩颶風將影響沿岸部分原油產量。美國周度數據顯示精煉產品庫存進一步走低，煉廠開工率延續(xù)高位，終端表觀需求反彈，這給予市場一定支撐。此外市場認為中國需求有反彈預期疊加美國戰(zhàn)略石油儲備釋放即將進入尾聲也將對油價下跌產生一定緩沖作用。
瀝青：
9月第4周瀝青產業(yè)數據顯示瀝青裝置開工率進一步升至46.2的高位，供應端在瀝青利潤反超燃料油利潤后持續(xù)走強；出貨量周度大增，創(chuàng)年內新高，兩庫紛紛回落，因節(jié)前提前備貨。出貨量數據較為亮眼疊加庫存處于偏低位，且基差處于較高水平，瀝青短期有修復基差需求，建議逢低做多思路操作。
LPG：
原油階段走弱后和北美市場疲軟加速進口成本下移，國內PDH開工節(jié)奏推動近期進口到岸密集，國內市場下行動力增強。燃氣需求不及先前預期，短期行情以煉廠排庫為主，盤面受宏觀情緒影響有較強回調。短期來看化工利潤有所修復，盤面弱勢震蕩下貼水繼續(xù)走闊可能較小，回落后關注正套策略。
PTA：
周三TA2301日盤收盤價5194（-122/-2.3%），收跌2.22%，再創(chuàng)歷史新低，夜盤有所反彈，漲幅近0.95%。華東現貨價6200元/噸，比前一日下跌85元/噸。伴隨原油價格下跌，PTA及上游利潤被嚴重壓縮，PTA加工費從月初900元/噸左右的高位目前下滑至400元/噸左右。需求方面：聚酯開工率下滑至83.24%。裝置動態(tài)：儀征化纖65萬噸裝置9月27日已重啟，目前提負中。未來供需有趨弱的趨勢，市場心態(tài)謹慎。策略建議：短期震蕩保持觀望，中長期逢高空TA01合約。
PVC：
目前下游開工在持續(xù)提升，但訂單好轉力度不強，市場對金九銀十預期逐漸降低，且對后期上游開工回升、新增產能投放壓力、需求轉弱的預期強烈，PVC或仍將繼續(xù)維持弱勢。需要注意節(jié)前、節(jié)后市場補庫情況，不排除小幅反彈。后期下跌仍需看到終端需求轉差導致產業(yè)鏈庫存大幅累積。
甲醇：
昨日日盤甲醇主力合約上漲1.86%，報收2734元/噸。夜盤延續(xù)上漲0.73%，報收2753元/噸。內地企業(yè)總庫存較上周減少0.51萬噸，在38.81萬噸，環(huán)比下跌1.30%，同比偏低。甲醇內地訂單量在33.12萬噸，較上周增加2.73萬噸，漲幅達8.99%，同比略偏高。港口和內地庫存同步下降，短期內受到供應預期縮緊、MTO裝置停車不及預期以及成本偏強的影響，甲醇價格預計維持高位偏強震蕩，但新增投產導致供應增加和下游利潤不佳負反饋開始顯現對上行空間亦形成限制。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進者可輕倉逢高布局空單（基差偏強的情況下做空風險較大）。套利方面，基于MTO裝置利潤偏低，01PP-3MA可擇機做擴大，01-05逢低正套為主。
4.有色金屬
銅：
美元大幅回落，銅價反彈。周三倫銅收漲2.58%；滬銅主力11合約日盤收跌0.74%，夜盤收漲1.55%。英國央行宣布“無限量”臨時購債，英國30年期國債收益率盤中暴跌100基點，全球國債也暴漲。美元創(chuàng)二十年新高后轉跌超1%，銅價反彈。但海外市場依然面臨經濟衰退的擔憂和金屬需求下滑的風險，限制銅價反彈幅度。LME銅庫存持續(xù)回升，注銷倉單占比下滑至6.5%，海外供應擔憂緩和。國內供應偏緊為銅價提供支撐。李克強：圍繞重點工作狠抓政策落實，促進經濟回穩(wěn)向上確保運行在合理區(qū)間。中國需求短期回升，供應偏緊，現貨升水和期銅0-1價差堅挺。建議長假前空單逢低減倉。
鋁：
供需兩弱，鋁價震蕩。周三倫鋁收漲1.57%，自18個月新低反彈；滬鋁主力11合約日盤收跌1.65%，夜盤收漲1.01%。美元大幅回落，推動倫鋁反彈。英國央行宣布購買國債，英鎊兌美元反彈。此前歐洲天然氣暴漲；挪威海德魯聲稱將消減鋁產量，供應預期收緊未能推動鋁價反彈，因市場擔心歐洲需求下降。上周三美聯儲加息75個基點，市場預期年內還將加息125個基點。多個國家跟隨美國加息，全球經濟衰退風險上升，倫鋁承壓持續(xù)下行。云南電解鋁減產落地，減產幅度符合市場預期。國內今年鋁材市場“金九銀十”旺季不旺，鋁加工企業(yè)需求回暖速度遠低于往年。建議空單節(jié)前減持。
滬鋅：
9月28日滬鋅主力合約跌2.92%，報23260，夜盤漲0.19%，報23655元/噸，LME鋅漲2.11%，報2910.0美元/噸。云南限電目前預計單月影響量在3300噸左右，影響相對有限，需求端節(jié)前補庫需求平平，仍以逢低補庫為主，低庫存背景下底部仍有支撐，預計滬鋅偏弱震蕩，消費證偽前，不宜過分看空鋅價。
滬鉛：
9月28日滬鉛主力合約跌0.03%，報14880，夜盤漲0.71%，報14965元/噸，LME鉛漲5.21%，報1849.0美元/噸。限電、疫情以及大會的召開不同程度的影響了礦與錠的生產，而消費端節(jié)前補庫需求較好，基本面邊際有所改善，目前原再價差處于低位，下方支撐較強，部分廠商補庫漸入尾聲，追高需謹慎。
5.農產品與畜牧果品
油脂：
昨日國內外油脂市場整體延續(xù)跌勢，尤其馬棕跌幅高達8.5%，觸及近20個月低位。但品種之間也有明顯分化，菜籽油目前國內庫存較為緊張，再加上期現基差處于歷史高位，昨日菜籽油期貨反而逆勢走強，豆油受美豆減產預期影響，下方也呈現一定支撐，跌幅較小，而棕櫚油由于東南亞處于產量高峰期，國內近兩月進口量大增，供應處于寬松局面，因此走勢最為疲弱。預計近期這個格局有望延續(xù)，面臨國慶長假，操作上建議豆油暫時觀望，此前棕櫚油空單可繼續(xù)持有，并做多菜籽油進行對沖保護。
豆粕/菜粕：
美豆炒作利多因素有限，但高基差仍然存在。人民幣持續(xù)貶值，預計短期高位震蕩，操作上建議單邊觀望為主，做01合約豆菜粕價差縮小。
雞蛋：
受各環(huán)節(jié)庫存低位疊加國慶假期臨近走貨加快的影響，上周雞蛋現貨價格觸底反彈；從中長期角度看，因 4-8 月養(yǎng)殖端補欄雞苗量偏少，預計四季度蛋雞新增產能有限，國內蛋雞低產能狀態(tài)或將延續(xù)，另外飼料價格持續(xù)高位運行，將為蛋價提供較強的底部支撐，我們認為四季度蛋價運行區(qū)間高于往年的格局將不會改變，考慮到 01 合約當前較現貨仍然貼水較大，預計盤面將繼續(xù)向上修復貼水，建議JD2301合約多單繼續(xù)持有。
生豬:
本周屠企屠宰量繼續(xù)下降,終端需求表現依然低迷，9月份發(fā)改委連續(xù)投放四批中央儲備凍肉,調控信號強烈，短期豬價上行面臨壓力，但隨著天氣轉涼，標肥價差持續(xù)走擴，吸引二次育肥入場，對豬價又形成了托底作用，預計豬價短期將呈現高位震蕩的走勢；從中長期的角度看，四季度雖有旺季需求提振，但生豬出欄量以及出欄體重邊際增長將導致豬肉供應壓力上升，從而對生豬遠月合約形成壓制，但目前的高基差又限制了盤面的下跌空間，操作上建議短期觀望或區(qū)間操作為主。
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