備戰(zhàn)全面注冊制丨第一創(chuàng)業(yè)證券投行李興剛:券商應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢,制定差異化策略進行擴張
原創(chuàng)
2023-02-16 08:42 星期四
財聯(lián)社記者 高艷云
中介機構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵。

開篇詞:醞釀已久的全面注冊制于2023年2月初正式啟動,這是資本市場改革發(fā)展的又一重大里程碑。作為資本市場的重要“看門人”,券商投行業(yè)務(wù)正迎來戰(zhàn)略性新機遇。值此關(guān)鍵節(jié)點,財聯(lián)社推出深度訪談,邀約各家券商暢談邁入全面注冊制新時期的戰(zhàn)略規(guī)劃和打法,建設(shè)性意見與建議。

財聯(lián)社2月16日訊(記者 高艷云)全面注冊制已正式啟動,其所帶來的意義以及對投行業(yè)態(tài)的重塑無疑都是巨大的,券商自身應(yīng)該做哪些調(diào)整以應(yīng)對全面注冊制新時代?相關(guān)問題已經(jīng)引起券業(yè)大討論和更多的實際行動。

一創(chuàng)投行董事總經(jīng)理李興剛告訴記者,大型券商的優(yōu)勢是一定的,精耕細分領(lǐng)域的中小券商也將迎來重大的業(yè)務(wù)機遇,各家券商應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢,制定差異化策略,集中突破特定行業(yè)、區(qū)域限制,進行業(yè)務(wù)擴張。

李興剛認為,券商可以從兩方面提升專業(yè)能力,一是加強申報前的盡職調(diào)查、投行內(nèi)核程序和證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗收程序,投行內(nèi)部進行全過程監(jiān)督;二是根據(jù)發(fā)行人的具體情況,有針對性地進行盡職調(diào)查,對每個發(fā)行人進行全面的審慎調(diào)查和判斷,全面收集資料,全面分析和核查,并形成核查結(jié)論文件。

“一創(chuàng)加強了人才儲備及團隊梯隊建設(shè),盡量做到人員與項目儲備相匹配,及時優(yōu)化團隊結(jié)構(gòu),保證團隊的穩(wěn)定性?!崩钆d剛稱。

此外,李興剛提到,中介機構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵,全面注冊制改革推進各方職責(zé)的重構(gòu),歸位盡責(zé)、厘清職責(zé)的邊界,保薦機構(gòu)需統(tǒng)籌全面核查職責(zé),強化保薦機構(gòu)與相關(guān)中介機構(gòu)的協(xié)作,突出發(fā)行人的信息披露主體責(zé)任和配合盡職調(diào)查的義務(wù)。

促資本市場發(fā)揮資源配置功能

李興剛指出,全面注冊制的改革是我國資本市場逐步走向成熟的重要標(biāo)志,會使A股市場更具開放性、包容性、多樣性,有利于資本市場融資功能的良性健康發(fā)展。同時伴隨著資本向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的集聚,將有效促進全社會經(jīng)濟效率的提高,資本市場的行業(yè)權(quán)重和板塊構(gòu)成將得到優(yōu)化。

“目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制整體平穩(wěn)運行,使得注冊制改革從試點進入全面實施的條件已經(jīng)具備,逾千家企業(yè)在A股注冊制上市,為全面推動注冊制改革提供了豐富的案例經(jīng)驗。我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展,錯位發(fā)展、功能互補的市場格局基本形成。”李興剛?cè)缡钦f。

李興剛提到,發(fā)展資本市場的本質(zhì)目的就是為了高質(zhì)量的服務(wù)我國的實體經(jīng)濟發(fā)展,因此全面注冊制的推進將會促進資本市場能夠更好的服務(wù)于實體經(jīng)濟,可以更充分地發(fā)揮其資源配置功能,將更多資源向符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)產(chǎn)業(yè)集中,更好更快的推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。

精耕細分領(lǐng)域的中小券商也將迎來大機遇

李興剛稱,隨著注冊制全面推進,投行服務(wù)鏈條需要不斷延伸,通過上市、并購、再融資等業(yè)務(wù)聯(lián)動結(jié)合,滿足上市公司不同發(fā)展階段的金融服務(wù)需求。注冊制將促進券商通過部門協(xié)作提供精細化服務(wù),投行可通過與機構(gòu)部、研究所、資產(chǎn)管理部等業(yè)務(wù)部門展開合作,覆蓋整個服務(wù)鏈。與此同時,注冊制對投行業(yè)務(wù)的專業(yè)性也提出了更高的要求。

“在承攬端,需要建立差異化服務(wù)策略以及體系化承攬模式,強化項目篩選和質(zhì)量控制;銷售定價端,新股定價對投行的研究能力、估值定價能力、銷售等綜合服務(wù)能力提出更高要求,投行的業(yè)務(wù)模式將從資源為首進一步向以價值發(fā)現(xiàn)為核心的模式轉(zhuǎn)變?!崩钆d剛談到。

李興剛認為,在這場投行綜合實力的競爭中,大型券商的優(yōu)勢是一定的,而精耕細分領(lǐng)域的中小券商也將迎來重大的業(yè)務(wù)機遇。各家券商應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢,制定差異化策略,集中突破特定行業(yè)、區(qū)域限制,進行業(yè)務(wù)擴張。

“全面注冊制落地將意味著資本市場將更好的持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟、支持企業(yè)直接融資拓寬新渠道。同時,也將延長投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條,促進券商建立陪伴式投行服務(wù)體系,加強投行業(yè)務(wù)的完整生態(tài)圈建設(shè)。而在這個過程中,各家投行都將大有可為?!崩钆d剛說。

迎戰(zhàn)全面注冊制投行應(yīng)全過程監(jiān)督

全面注冊制實施后,券商投行業(yè)務(wù)模式將迎來哪些變化?李興剛告訴財聯(lián)社記者,注冊制的全面實行將推動投行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的以資源為核心向以銷售定價和交易服務(wù)能力為核心轉(zhuǎn)變,投行的職能將有所延展,投行需要更好地理解與挖掘企業(yè)的價值和投資者的投資意愿,促進新股發(fā)行的合理定價與市場預(yù)期相匹配。

李興剛表示,為迎戰(zhàn)全面注冊制,券商可以從兩方面提升專業(yè)能力,一是加強申報前的盡職調(diào)查、投行內(nèi)核程序和證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗收程序,投行內(nèi)部進行全過程監(jiān)督;二是根據(jù)發(fā)行人的具體情況,有針對性地進行盡職調(diào)查,對每個發(fā)行人進行全面的審慎調(diào)查和判斷,全面收集資料,全面分析和核查,并形成核查結(jié)論文件。

邁入全面注冊制時代,一創(chuàng)投行做了哪些準(zhǔn)備?李興剛提到了人才培養(yǎng)這一業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)鍵因素,他認為目前市場人才已有向頭部券商聚集的趨勢,針對市場變化一創(chuàng)投行已做好充分的準(zhǔn)備,首先加強人才儲備及團隊梯隊建設(shè),保證社招和校招的平衡發(fā)展,并已逐步建立完善的社招人才引進和校招傳幫帶的人才培育機制。同時做好團隊現(xiàn)有人員管理,盡量做到人員與項目儲備相匹配,及時優(yōu)化團隊結(jié)構(gòu),保證團隊的穩(wěn)定性。

中介機構(gòu)能否歸位盡責(zé)是改革平穩(wěn)落地關(guān)鍵

全面注冊制下,券商應(yīng)該如何做好“把關(guān)人”角色?該問題成為業(yè)內(nèi)及市場討論熱點。

李興剛認為,全面注冊制改革推進各方職責(zé)的重構(gòu),歸位盡責(zé)、厘清職責(zé)的邊界,保薦機構(gòu)需統(tǒng)籌全面核查職責(zé),強化保薦機構(gòu)與相關(guān)中介機構(gòu)的協(xié)作,突出發(fā)行人的信息披露主體責(zé)任和配合盡職調(diào)查的義務(wù)。

“券商為迎接全面注冊制,做好‘把關(guān)人’的角色,要建立充分健全的發(fā)行上市申請文件審核機制,提升合規(guī)風(fēng)控能力。其次,要積極變革主動應(yīng)對市場變化,延長投行的服務(wù)鏈,為客戶提供全面的綜合金融服務(wù)。全面注冊制下券商的業(yè)務(wù)拓展思路、盈利模式發(fā)生變化,我們需要不斷去探索,努力實現(xiàn)發(fā)行人、投資者、保薦機構(gòu)三方共贏。同時,券商需要不斷提升執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量,充分發(fā)揮券商在投資價值判斷方面的前瞻性作用?!崩钆d剛?cè)缡欠Q。

李興剛指出,中介機構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵。

首先,需加強公司內(nèi)部制度建設(shè)。為適應(yīng)全面注冊制,證券公司應(yīng)從頂層設(shè)計出發(fā),加強投行內(nèi)控制度、投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系和薪酬考核制度等方面的建設(shè)。

其次,加強對企業(yè)投資價值的挖掘,看懂新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新模式的商業(yè)邏輯,吃透商業(yè)模式的本質(zhì),判斷公司的投資價值,更好地理解上游企業(yè)的價值和下游投資者的投資意愿,實現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價和精準(zhǔn)匹配。推動投行進一步向價值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變。

最后,需加強投行前中后臺隊伍的人才培養(yǎng),提升對投行項目的風(fēng)險甄別和盡職調(diào)查能力,進而提高執(zhí)業(yè)水平。此外,還需要優(yōu)化投行業(yè)務(wù)流程,將中后臺部門的風(fēng)控關(guān)口前移,加強項目全流程管理。

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