①2023年上半年政府資金LP共計(jì)對(duì)外出資1287筆，出資總額達(dá)3054.9億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)超過190%。 ②政府資金已經(jīng)成為股權(quán)投資市場(chǎng)最大的源頭活水，而如何最大化投資效果和收益，各地方政府都在尋求問題的最優(yōu)解。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》7月28日訊（記者 敖瑾）政府出資大爆發(fā)！
財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年政府資金LP共計(jì)對(duì)外出資1287筆，出資總額達(dá)3054.9億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)超過190%。其中，浙江省、安徽省、江西省出資次數(shù)位居前三，三者合計(jì)認(rèn)繳金額超過1000億元。
在日前舉行的一場(chǎng)有關(guān)千億政府引導(dǎo)基金如何投的圓桌論壇上，重慶渝富資本股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理張立文表示，“關(guān)于政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，有個(gè)新的概念叫股權(quán)財(cái)政，這顯然是相對(duì)以前提的土地財(cái)政。要考慮的核心問題是，在土地財(cái)政難以為繼的情況下，政府引導(dǎo)基金及其帶動(dòng)的投資，能否通過擴(kuò)大稅基和資本增值，成為新時(shí)代替代土地收入的新的政府收入來源？”
政府資金已經(jīng)成為股權(quán)投資市場(chǎng)最大的源頭活水，而如何最大化投資效果和收益，各地方政府都在尋求問題的最優(yōu)解。
江西的“一核兩翼三圈”
江西國(guó)控私募基金管理有限公司董事長(zhǎng)毛順茂，在圓桌論壇上分享了江西現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的管理策略。
財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，江西省政府資金出資額，在全國(guó)范圍內(nèi)排名第三；轄區(qū)內(nèi)出資最多的是江西現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，出資筆數(shù)為8筆，出資金額達(dá)到158.55億元。
江西現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金于去年5月完成備案，整個(gè)基金規(guī)模3000億元，首期為1500億元。據(jù)毛順茂在圓桌論壇上介紹，目前該基金認(rèn)繳規(guī)模達(dá)到1300億元，實(shí)繳和已投金額在300億元左右，共計(jì)投資項(xiàng)目550個(gè)。其表示，引導(dǎo)基金主要圍繞“一核兩翼三圈”來展開工作。
其中，“一核”即圍繞現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基金的核心，建立政策型和市場(chǎng)型的大基金體系?！罢咝砸龑?dǎo)基金我們提出來上接天線，對(duì)接國(guó)家十幾個(gè)戰(zhàn)略性的基金。第二個(gè)是下接地氣，在江西省十一個(gè)地市和贛江新區(qū)建立二級(jí)母基金?！睋?jù)悉，目前江西省的二級(jí)母基金已經(jīng)構(gòu)建了9個(gè)，整體認(rèn)繳規(guī)模達(dá)到800億元。
“兩翼”是指，在選擇與GP合作方面，江西選擇了與長(zhǎng)三角和大灣區(qū)的頭部機(jī)構(gòu)合作。據(jù)毛順茂介紹，目前，江西現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)江西國(guó)控，已經(jīng)和頭部機(jī)構(gòu)達(dá)晨建立合作，成立30億元規(guī)模的直投基金，“基金在江西，機(jī)構(gòu)在上海，深耕長(zhǎng)三角?！苯酉聛恚鲊?guó)控還醞釀與深圳的市場(chǎng)化GP合作成立第二家管理機(jī)構(gòu)合資公司，并發(fā)起設(shè)立一個(gè)規(guī)模50億元的市場(chǎng)化母基金，“這個(gè)工作我們計(jì)劃在今年年底完成”。
對(duì)于合作的目的，毛順茂表示，“一方面是鍛煉我們的隊(duì)伍，學(xué)習(xí)先進(jìn)機(jī)構(gòu)的管理經(jīng)驗(yàn)，更重要的就是作為一個(gè)窗口，從長(zhǎng)三角、大灣區(qū)導(dǎo)入資源進(jìn)入江西?！?/strong>
“三圈”則代表“管理人投資圈”、“基金產(chǎn)品圈”、以及“產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目圈”?！罢咝突鸸芾頇C(jī)構(gòu)我們選擇了將近20家管理人，初步形成了生態(tài)圈。我們的目標(biāo)是選擇50家市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)，特別是頭部機(jī)構(gòu)，形成管理人投資圈，然后再形成一個(gè)基金產(chǎn)品圈，第三個(gè)就是產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目圈，到目前為止，我們通過前面兩圈的構(gòu)建，已經(jīng)投資了500多個(gè)項(xiàng)目，其中80%左右是新興產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目。”
“合肥模式”的成熟經(jīng)驗(yàn)
財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，安徽是今年上半年政府資金出資次數(shù)第二的地區(qū)；轄區(qū)內(nèi)出資最多的是合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司，共計(jì)19筆，總金額53.49億元；出資總金額最多的則是安徽省財(cái)金投資有限公司，合計(jì)達(dá)115億元，出資次數(shù)則為10次。
今年上半年，《安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金管理辦法》出臺(tái)。按照規(guī)劃，安徽創(chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，出資500億元設(shè)立省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會(huì)資本投向安徽省內(nèi)十大新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。引導(dǎo)基金下設(shè)10只主題母基金、2只功能母基金、4只天使母基金，共16只母基金，通過引導(dǎo)基金-母基金-子基金構(gòu)架運(yùn)營(yíng)，按照總體不低于1∶3的比例，逐層撬動(dòng)社會(huì)化資本，形成總規(guī)模不低于2000億元的省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金體系。
安徽在政府引導(dǎo)基金上的嘗試比其他省份還要更早。安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)徐先爐在圓桌上介紹了安徽經(jīng)驗(yàn)。
其以安徽高新投為例，高新投的發(fā)展圍繞整個(gè)安徽省的戰(zhàn)略部署進(jìn)行?！案咝峦妒?014年成立的，過去安徽省投發(fā)展歷程中先是農(nóng)業(yè)投資，再到工業(yè)投資，再到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，高新投的成立是整個(gè)安徽戰(zhàn)略演進(jìn)的過程中關(guān)鍵的一步棋。”
其進(jìn)一步介紹，高新投成立后承接了安徽產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)整合的任務(wù)，“在這個(gè)過程中逐漸清晰了高新投的使命，就是服務(wù)政府戰(zhàn)略，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。有這樣一個(gè)使命以后，我們的任務(wù)和目標(biāo)，就是要建生態(tài)，這些年我們一直在服務(wù)這個(gè)戰(zhàn)略使命。”
徐先爐亦介紹了安徽高新投的招引策略。首先是成立之初就承接了安徽省高層次科技人才團(tuán)隊(duì)招引?！拔覀兊淖龇ㄊ秦?cái)政資金分1000萬、600、300萬三類，以股權(quán)或債權(quán)的形式支持團(tuán)隊(duì)。五年以后，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)后，就獎(jiǎng)勵(lì)給團(tuán)隊(duì)。九年來我們招引了263個(gè)項(xiàng)目落戶安徽，其中包括14個(gè)院士團(tuán)隊(duì)落地安徽，這為安徽積累了一大批科創(chuàng)資源?！?/p>
2017年，安徽高新投開始每年舉辦雙創(chuàng)大賽，“將大賽獲獎(jiǎng)項(xiàng)目招引到安徽落地，這項(xiàng)工作也為安徽積累了一大批細(xì)分領(lǐng)域的科創(chuàng)型項(xiàng)目和人才，我們把這兩個(gè)方面叫育種育苗?！?/p>
高新投第三方面工作則是，“參照深圳灣區(qū)的做法重資投入建科創(chuàng)園區(qū)。利用這個(gè)科創(chuàng)園區(qū)作為科創(chuàng)孵化載體，為招引到安徽的人才和項(xiàng)目提供落地場(chǎng)地?！?/p>
徐先爐表示，回顧安徽在產(chǎn)業(yè)引進(jìn)和培育方面，最重要的是在這類工作上的長(zhǎng)久堅(jiān)持。“一張藍(lán)圖繪到底，不折騰，不翻燒餅，有正確的業(yè)績(jī)觀，有戰(zhàn)略耐心，善用資本力量?！?/p>
股權(quán)財(cái)政取代土地財(cái)政？
圍繞政府引導(dǎo)基金的“股權(quán)財(cái)政”說法，越來越常被提及。渝富資本股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理張立文表示，要讓政府引導(dǎo)基金及其帶動(dòng)的投資，通過擴(kuò)大稅基和資本增值，成為新時(shí)代替代土地收入的新的政府收入來源，需要處理好三層關(guān)系。
“第一是正確處理好市場(chǎng)和政府的關(guān)系，這是一個(gè)根本的指導(dǎo)思想。”張立文進(jìn)一步表示，第二層關(guān)系是資本增值與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系，“資本的增值通常會(huì)有時(shí)間跨度，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有自身的周期?！?/strong>
其表示，渝富資本管理的第一支母基金，投的一些重資本項(xiàng)目曾經(jīng)歷長(zhǎng)期虧損?！耙晕覀兺兜娜f國(guó)半導(dǎo)體項(xiàng)目為例，早在十年前，領(lǐng)導(dǎo)高瞻遠(yuǎn)矚從美國(guó)引進(jìn)了萬國(guó)半導(dǎo)體項(xiàng)目，那時(shí)還沒有中美貿(mào)易摩擦、卡脖子這類事情，后來因?yàn)槎喾矫嬉蛩氐挠绊?，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中也出現(xiàn)了一些問題，但現(xiàn)在正好趕上半導(dǎo)體這個(gè)風(fēng)口，又峰回路轉(zhuǎn)了。當(dāng)投資企業(yè)所在行業(yè)處于低谷、企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難甚至嚴(yán)重問題時(shí)，要不要繼續(xù)支持、該如何決策，這些都是巨大的挑戰(zhàn)，如何正確把握趨勢(shì)和周期性并妥善處理好這類問題，非常不容易?！?/p>
第三層則是盈利和返投的關(guān)系。“政府基金的返投要求可能是最被管理人詬病的事情，現(xiàn)在也可以看到有些政府基金，開始把弱化返投作為增加對(duì)投資機(jī)構(gòu)吸引力和區(qū)域間競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。如何看待返投？返投真是為資本增值設(shè)置了地域約束進(jìn)而是反資本增值本性的嗎？”
張立文表示，重慶政府早年利用基金工具引進(jìn)了京東方兩條產(chǎn)線和惠科一條產(chǎn)線，而此舉不僅實(shí)現(xiàn)了高額盈利，且“無中生有”地打造和培育了重慶當(dāng)?shù)氐男滦惋@示產(chǎn)業(yè)，證明了返投和資本增值不一定就是互相矛盾的。
“這個(gè)案例表明，企業(yè)要不要在一個(gè)地方投資或者落地產(chǎn)能，需要研究和分析這個(gè)區(qū)域的自然稟賦與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是否匹配，需要對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律、企業(yè)生產(chǎn)力區(qū)域布局的規(guī)律有深刻認(rèn)識(shí)。同時(shí)，對(duì)地方招商引資政策也要有深入的了解。”
