財(cái)聯(lián)社11月25日訊（編輯 平方）逆變器的黃金成長(zhǎng)時(shí)代落幕。截止周五收盤，剔除st股后，在逆變器行業(yè)9家A股上市公司中，昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份和錦浪科技上榜滬深兩市2023年迄今的十大熊股名單，固德威和科士達(dá)也出現(xiàn)在跌幅榜前30名。

10月逆變器出口數(shù)據(jù)周一出爐，依舊延續(xù)下滑趨勢(shì)，目前已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下滑。上半年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近13倍的固德威業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，Q3凈利潤(rùn)同比下降31%，或許是逆變器行業(yè)現(xiàn)狀的縮影。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，至少到今年年底，歐洲都在持續(xù)消化庫(kù)存階段，甚至2024年逆變器也難回到2022年的高光時(shí)刻。

▌4家逆變器上市公司上榜今年十大熊股名單 出口額連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下滑 歐洲高庫(kù)存等多重利空壓頂

逆變器10月份出口數(shù)據(jù)本周一發(fā)布，10月逆變器出口金額為5.89億美元，同比下滑39%，環(huán)比下滑16%。從下半年逆變器出口趨勢(shì)可以看出，10月出口額和增速目前最低，而且我國(guó)逆變器出口額已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢(shì)。

出口數(shù)據(jù)的下滑對(duì)逆變器行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)形成明顯拖累。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，梳理逆變器行業(yè)9家A股上市公司Q3業(yè)績(jī)可以看出，昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威和科士達(dá)Q3凈利同比出現(xiàn)16.57%-62.76%不等的下滑，僅上能電氣、陽(yáng)光電源和禾望電氣Q3凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上述9家逆變器行業(yè)上市公司可謂“凄凄慘慘”。其中，昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份、錦浪科技年初迄今股價(jià)累計(jì)最大跌幅分別為71.78%、68.23%、66.59%和66.42%。同時(shí)這4家上市公司也上榜滬深兩市2023年十大熊股，而且固德威、科士達(dá)也出現(xiàn)在跌幅榜前30名（數(shù)據(jù)截止周五收盤，剔除st股）。

昱能科技以年內(nèi)7成的股價(jià)跌幅成為兩市十大熊股之首。雖然昱能科技Q3凈利潤(rùn)4618.54萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)178.95%，但卻是建立在Q2僅1655.66萬(wàn)元低基數(shù)的基礎(chǔ)上。而昱能科技Q1凈利潤(rùn)1.18億元，也就是說(shuō)，Q2和Q3凈利加起來(lái)才約等于Q1凈利的一半。此外，從半年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成可以看出，昱能科技微型逆變器收入占比77.25%且境外收入占比高達(dá)96.43%。而禾邁股份微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備收入占比82.95%，科士達(dá)光伏逆變器及儲(chǔ)能設(shè)備收入占比53.03%，二者境外收入占比也分別高達(dá)72.52%、65.6%。逆變器海外市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)公司影響巨大。

（昱能科技半年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成分析 數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順）

昱能科技11月2日在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司認(rèn)為微逆行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局越來(lái)越激烈。特別是陽(yáng)臺(tái)光伏等方面的應(yīng)用，有更多的新廠家加入。目前從整個(gè)行業(yè)上看，歐洲市場(chǎng)的經(jīng)銷商庫(kù)存積壓情況可能嚴(yán)重一些，但市場(chǎng)上沒有一個(gè)比較確切的數(shù)字。就昱能而言，公司的銷售模式通常是在經(jīng)銷商處的庫(kù)存較少，在公司自己手上的庫(kù)存較多。去庫(kù)存一直在進(jìn)行，但因?yàn)檎w的銷售并沒有一個(gè)非常大的流動(dòng)，所以去庫(kù)存還處在一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。

事實(shí)上，歐洲高庫(kù)存的問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。去年得益于俄烏沖突，爆發(fā)的戶儲(chǔ)需求不可持續(xù)。今年歐洲市場(chǎng)已恢復(fù)正常，但國(guó)內(nèi)廠商卻仍在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能，供大于求的背景下，導(dǎo)致歐洲逆變器經(jīng)銷商囤積大量庫(kù)存。根據(jù)EESA預(yù)計(jì)，2023年全年歐洲戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到9.57GWh，下半年庫(kù)存將消化4.47GWh，預(yù)計(jì)庫(kù)存想出清，至少要持續(xù)到2023年底。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，至少到今年年底，歐洲都在持續(xù)消化庫(kù)存階段，對(duì)于國(guó)內(nèi)逆變器出口的增量需求是減少的。整個(gè)2023年，甚至2024年逆變器也難回到2022年的高光時(shí)刻。

此外，隨著逆變器企業(yè)卷向海外市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)也伴隨而來(lái)。光伏逆變器是光伏的“心臟”，但“心臟”的價(jià)格卻一降再降。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，集中式逆變器價(jià)格從2014年0.28元/W降至2021年0.11元/W左右，組串式逆變器價(jià)格降幅更大，從2014年0.54元/W降至0.17元/W。

而逆變器境外銷售所受的影響因素還不止這些。固德威11月10日在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司產(chǎn)品銷往荷蘭、南非、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)。上述國(guó)家和地區(qū)中，曾存在歐盟、印度、土耳其等部分國(guó)家和地區(qū)針對(duì)中國(guó)出口的光伏組件（未直接針對(duì)光伏逆變器）等產(chǎn)品發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查等情形。美國(guó)“301調(diào)查”的征稅對(duì)象包括光伏逆變器，而美國(guó)為僅次于中國(guó)的全球第二大光伏市場(chǎng)。除貿(mào)易政策外，公司境外銷售亦受到各國(guó)市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、政治環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境等因素的差異及其變動(dòng)的影響。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高增長(zhǎng)且海外收入占比低 3家逆變器上市公司Q3業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng) 然而明年增速放緩引擔(dān)憂

在逆變器行業(yè)“哀鴻”一片時(shí)，總市值超1200億元的陽(yáng)光電源卻創(chuàng)出單季凈利潤(rùn)歷史新高。公司Q3凈利潤(rùn)28.69億元，同比增長(zhǎng)147.29%，環(huán)比增長(zhǎng)0.79%。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度全國(guó)光伏新增裝機(jī)128.94GW，同比增長(zhǎng)145%。其中，集中式光伏61.8GW，同比增長(zhǎng)357.8%。在組件價(jià)格下跌的刺激下，國(guó)內(nèi)大型地面電站市場(chǎng)依舊保持高增長(zhǎng)狀態(tài)。借助本輪集中式地面電站裝機(jī)潮的東風(fēng)下，陽(yáng)光電源、上能電氣、禾望電氣3家公司產(chǎn)品主要以大型集中式/組串式逆變器和大功率儲(chǔ)能逆變器為主，且主要依賴國(guó)內(nèi)大型地面光伏電站市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)自然不難理解。

另外，陽(yáng)光電源、上能電氣、禾望電氣3家公司受海外市場(chǎng)影響相對(duì)較小。從其半年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成可以看到，陽(yáng)光電源光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備收入占比40.61%，海外地區(qū)收入占比53.9%。而上能電氣光伏逆變器收入占比59.83%，海外收入占比僅為10.12%，禾望電氣海外收入占比更是低至4.14%。

（上能電氣半年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成分析 數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順）

但值得注意的是，陽(yáng)光電源Q3雖然創(chuàng)下單季凈利歷史新高，但環(huán)比僅僅0.79%微增長(zhǎng)，而上能電氣Q3凈利環(huán)比下滑25.67%。陽(yáng)光電源在10月28日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱，明年逆變器需求還是會(huì)有增長(zhǎng)，但因?yàn)榛鶖?shù)越來(lái)越大，明年增速會(huì)稍有放緩，大致能夠保持在這么多年的平均增速左右。業(yè)內(nèi)指出，靚麗業(yè)績(jī)依舊難改股價(jià)陰跌總體趨勢(shì)，增速放緩這一點(diǎn)或許早已在市場(chǎng)預(yù)料之中。

光儲(chǔ)一體化漸成行業(yè)共識(shí) 逆變器廠商目光轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng) 能否找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)？

未來(lái)發(fā)展方向在哪里？逆變器玩家紛紛把目光瞄向儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。逆變器玩家跨界儲(chǔ)能幾乎不存在技術(shù)性難題，光儲(chǔ)一體化逐漸成為行業(yè)共識(shí)。在今年的逆變器廠商動(dòng)態(tài)中，頻現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)儲(chǔ)能的痕跡。比如固德威2月獲得批復(fù)的25億定增計(jì)劃，除20GW并網(wǎng)逆變器項(xiàng)目外，還包括2.7GWH儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目等；上能電氣5月發(fā)布的25.5億元定增預(yù)案，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)25GW組串式光伏逆變器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW儲(chǔ)能變流器、10GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)集成等項(xiàng)目。

此外，分析人士指出，相比歐洲，后續(xù)或許更應(yīng)該關(guān)注新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。比如拉美的一些國(guó)家，像秘魯、阿根廷、智利等風(fēng)光儲(chǔ)的發(fā)展都非常好，甚至中東、西亞市場(chǎng)也都還沒徹底發(fā)展起來(lái)，都可以作為歐洲市場(chǎng)的后續(xù)補(bǔ)給。而且，開拓美國(guó)市場(chǎng)成為近日的熱點(diǎn)話題。業(yè)內(nèi)指出，當(dāng)前美標(biāo)逆變器的活躍廠商主要有邁格瑞能、碩日、Oxford等，西門子、禾邁股份、上能電氣等也已經(jīng)逐步進(jìn)入該市場(chǎng)。但是，美國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品認(rèn)證難度較高，美標(biāo)認(rèn)證至少需要半年，進(jìn)度較為緩慢。