財聯(lián)社12月9日訊（編輯 俞琪 宣林）硅料價格今年“跌跌不休”，自10月18日以來連續(xù)第6周下跌。據(jù)硅業(yè)分會本周最新數(shù)據(jù)，單晶復(fù)投料和單晶致密料的成交均價周環(huán)比分別下降0.63%和0.98%；單晶菜花料成交均價周環(huán)比下跌1.89%，最低成交價已低至5.6萬元/噸。

資料來源：光伏資訊12月6日微信公眾號文章《組件最低0.87元/瓦！硅料最低5.6萬元/噸》

據(jù)媒體報道，在新產(chǎn)能釋放的加持下12月硅料市場整體供給預(yù)計達(dá)到年內(nèi)最高，硅料價格環(huán)比持續(xù)下滑，預(yù)計將在博弈中繼續(xù)承壓向下。拉長時間來看，硅料年內(nèi)最低價格較去年最高價累計最大跌逾70%。協(xié)鑫科技聯(lián)席CEO蘭天石上周一在采訪中亦提到，目前多晶硅料價格和去年最高峰時相比已跌掉5/6，且至少未來一年內(nèi)價格都可能在低谷。

資料來源：光伏資訊12月6日微信公眾號文章《組件最低0.87元/瓦！硅料最低5.6萬元/噸》

二級市場方面，硅料四大龍頭中，通威股份、大全能源股價相較前兩年間的高點位置累計最大跌幅均超過6成，總市值累計最高蒸發(fā)已達(dá)3000億元。港股新特能源（特變電工持股64.4%）股價自去年6月高點累計最大回調(diào)約65%，協(xié)鑫科技自去年7月高點累計最大回調(diào)超過70%。

▌頭部成本線即將被擊穿？硅料兩大龍頭銷售毛利率年內(nèi)紛紛腰斬 價格雪崩之下多家上市公司年內(nèi)公告硅料項目變動

不可否認(rèn)的是，硅料價格“雪崩”的根本原因還是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近兩年國內(nèi)硅料新增供應(yīng)量每年以超57%的速度增長，分別達(dá)到57.2%和82%。按國內(nèi)硅料供應(yīng)量合計160萬噸折算，對應(yīng)光伏裝機量約為630GW。據(jù)此測算，今年硅料供應(yīng)過剩預(yù)計約180GW。并且，隨著明年仍會有大量硅料產(chǎn)能投放，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計屆時硅料價格或?qū)⒈平?萬元/噸。

從硅料頭部企業(yè)的生產(chǎn)成本來看，根據(jù)大全能源三季報公布的最新數(shù)據(jù)顯示，公司硅料綜合成本為47.8元/kg；通威股份半年報顯示多晶硅生產(chǎn)成本在4萬元/噸內(nèi)；協(xié)鑫科技透露，今年7月其樂山協(xié)鑫顆粒硅項目生產(chǎn)成本約35.68元/公斤。對比硅料現(xiàn)貨報價，龍頭的生產(chǎn)成本似乎依舊能扛，不過有業(yè)內(nèi)人士指出，硅料是流通盤決定現(xiàn)價，但下游企業(yè)購買硅料一部分則是按長協(xié)價來鎖定量，當(dāng)前在硅料過剩的情況下，周期長量大的訂單存在議價權(quán)，通常在流通價格基礎(chǔ)上打折扣，因此實際情況是硅料企業(yè)實際售價可能明顯低于硅業(yè)分會的報價。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，通威股份Q3銷售毛利率已從Q1的43%降至20%；大全能源Q3銷售毛利率更是從Q1的72%顯著下降至15%。并且，兩家公司第三季度凈利潤均出現(xiàn)同環(huán)比雙雙下滑的局面，通威股份Q3凈利潤同環(huán)比分別下滑68%和35%，大全能源Q3凈利潤同環(huán)比分別下滑超8成和5成。

通威股份今年盈利能力指標(biāo)

大全能源今年盈利能力指標(biāo)

與此同時，今年以來通威股份、大全能源、TCL中環(huán)和南玻A等多家A股上市公司公告旗下硅料相關(guān)項目發(fā)生變動，包括項目延期、進(jìn)度推進(jìn)遲緩、終止募資等等。

其中，TCL中環(huán)12月4日公告，已轉(zhuǎn)讓其所持有的新疆戈恩斯（多晶硅資產(chǎn)）27%的股權(quán)并收到轉(zhuǎn)讓款6.97億元。大全能源10月31日公告，受市場環(huán)境、供需關(guān)系等因素影響，決定將內(nèi)蒙古二期年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至明年第二季度。通威股份9月26日亦公告，終止定增事項。據(jù)悉，該定增募集資金預(yù)計計分別用于20萬噸高純晶硅項目和云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項目。此外，南玻A去年6月披露投建青海年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項目，建設(shè)周期20個月，同年9月開工，根據(jù)半年報顯示，該項目工程進(jìn)度僅完成5%。寶豐集團(tuán)在去年投建的甘肅酒泉瓜州5萬噸多晶硅項目，目前則尚未有投產(chǎn)消息公布。

能夠看出，當(dāng)下光伏硅料環(huán)節(jié)似乎已不僅僅是二三線廠商及新玩家面臨生存威脅，一向熬得住“卷價格”過程的龍頭廠商也正迎來硅料價格步步逼近成本線的棘手難題。

▌硅料成一體化布局無法言述的痛？四家組件龍頭股價年內(nèi)累計跌幅反超純正硅料股 阿特斯“生不逢時”半年跌近五成 TCL中環(huán)出手不利忙甩賣“燙手山芋”

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，為了進(jìn)一步實現(xiàn)降本控費，近兩年來一體化布局被看作一大趨勢。國盛證券3月1日研報表示，光伏組件廠商制造主要是封裝和連接環(huán)節(jié)，產(chǎn)品核心由上游的硅片和電池片決定，因此更低成本和更高效率的零部件及封裝方式為產(chǎn)業(yè)核心進(jìn)程。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)迭代放緩，組件產(chǎn)能過剩，主流企業(yè)通過上下游一體化實現(xiàn)降本控費。

從一體化布局情況看，國盛證券研報顯示，組件頭部企業(yè)向上游一體化延申已基本完成，TOP5組件企業(yè)隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯在硅片、電池片環(huán)節(jié)的產(chǎn)量也居于行業(yè)前列，據(jù)CPIA統(tǒng)計，2021年硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)的CR10分別為95.8%/68.2%/73.9%。

不過，雖然頂著這層屏障，光伏一體化龍頭今年的股價表現(xiàn)相較硅料廠商卻走出“更慘”趨勢。其中，隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技四家股價年內(nèi)累計最大跌幅均已腰斬，分別為58%、50%、65%和61%，“生不逢時”的阿特斯在6月上市后沒多久便開始暴跌，不到半年時間股價累計最大回調(diào)已接近五成。然而，通威股份和大全能源的股價年內(nèi)跌幅則均沒有超過50%。

財信證券楊甫在11月23日研報中指出，光伏行業(yè)前三季度行業(yè)整體費用率明顯提升，其中一體化布局及產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，硅料、硅片、電池等環(huán)節(jié)銷售費用增幅超出營收增幅，以上環(huán)節(jié)企業(yè)進(jìn)行一體化擴張，在下游組件領(lǐng)域的銷售量增加，相關(guān)的人員、質(zhì)保計提金額大幅增長。根據(jù)楊甫統(tǒng)計數(shù)據(jù)，一體化組件Q3單季度凈利率同環(huán)比分別下滑2.56pcts和0.43pcts。

值得一題的是，上述五家一體化組件龍頭中的隆基綠能三季度業(yè)績明顯失速。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度的營收凈利同比增速均已掉到了個位數(shù)，Q3單季度營收凈利也出現(xiàn)同環(huán)比雙雙下滑的情況。隆基股份管理層在日前的三季度業(yè)績會上坦言，今年的一個策略失誤便是在年初硅料發(fā)生波動性的快速下降時，隆基采取了硅片跟隨硅料價格變動的定價原則，對當(dāng)時硅片盈利能力有一定的傷害。

前文中提到的TCL中環(huán)轉(zhuǎn)讓硅料公司股權(quán)事項，根據(jù)公告具體內(nèi)容，截至今年6月新疆戈恩斯凈資產(chǎn)約157億元，TCL中環(huán)所擁有的權(quán)益資產(chǎn)為42.39億元。但最終以不到7億元的金額出售，僅約占其權(quán)益資產(chǎn)的16%，可謂低價“大甩賣”。TCL中環(huán)在公告中指出，該交易基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。據(jù)界面新聞了解，當(dāng)時中環(huán)投資新疆戈恩斯或出于供應(yīng)鏈保供的角度。目前，行業(yè)內(nèi)硅料產(chǎn)能充足甚至過剩，中環(huán)無需擔(dān)憂原料供應(yīng)問題。