財(cái)聯(lián)社12月24日訊（記者 王碧微 付靜）“我還很清楚地記得，我們部門本來正在會議室討論流片，中途我領(lǐng)導(dǎo)突然被叫走，（他）回來后就讓我們整個(gè)team去和HR聊”，芯片驗(yàn)證師孟月向財(cái)聯(lián)社記者回憶其所在團(tuán)隊(duì)被裁撤的一幕。

這只是當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。三年前，“缺芯”二字籠罩整個(gè)電子制造業(yè)，一時(shí)間資本、人才火速涌向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。然而，作為周期行業(yè)，需求下滑短缺逐漸解決，此前投入的產(chǎn)能也開始集中釋放，產(chǎn)業(yè)主旋律早已由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)向“加速去庫存”。在這樣的市況之下，“裸泳者”漸漸浮出水面。

財(cái)聯(lián)社記者了解到，芯片投資邏輯早已由“搶著投”變得“挑著投”，“優(yōu)勝劣汰”成為行業(yè)主旋律，曾經(jīng)風(fēng)光無限的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)成為難以吸引二輪融資的重災(zāi)區(qū)。今年以來已有不少初創(chuàng)型芯片設(shè)計(jì)類企業(yè)關(guān)停，復(fù)星國際 (00656.HK) 、TCL這樣的大廠也選擇收縮相關(guān)“戰(zhàn)線”。半導(dǎo)體一級市場投資人李方告訴記者，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)門檻低、但回報(bào)難，目前更偏好制造環(huán)節(jié)項(xiàng)目。記者多方采訪了解到，國產(chǎn)化仍是大勢所趨，當(dāng)前華為海思等頭部企業(yè)在行業(yè)已頗具優(yōu)勢。未來，AI和車用市場仍有看點(diǎn)，但大多國產(chǎn)企業(yè)競爭力尚待市場驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)或仍有一輪洗牌。

芯片產(chǎn)業(yè)收縮“戰(zhàn)線”

孟月曾供職于南京一家中型芯片設(shè)計(jì)公司，從事MCU（微控制單元）通用芯片的模塊驗(yàn)證工作?！拔覀児局饕亲瞿M芯片設(shè)計(jì)，MCU這條產(chǎn)品線不是公司的主營線，之前成立的目標(biāo)是為了業(yè)務(wù)矩陣更豐富好進(jìn)一步融資上市”。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，MCU屬于“進(jìn)入門檻低，發(fā)展門檻高”的行業(yè)。在此前的“缺芯”大潮中，也是價(jià)格被炒得最高的芯片類型之一。而今年，MCU市場行情大變，以國內(nèi)頭部MCU廠商復(fù)旦微電（688385.SH）為例，Q2公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已高達(dá)659天，超去年同期兩倍，MCU售價(jià)被擊穿，倒掛已是常態(tài)。

行業(yè)整體下行，孟月所在的公司亦難幸免?！艾F(xiàn)在MCU就太卷了，既賣不出價(jià)格又賣不出量，我們這條業(yè)務(wù)線根本賺不到錢?！泵显碌?，“看不到回報(bào)，投資人不愿意再投，公司的目標(biāo)就從融資上市變成了‘活下去’，我們這個(gè)沒有盈利的部門就被全裁了?！泵显峦嘎?。

芯片設(shè)計(jì)企業(yè)是“缺芯”時(shí)期吸引最多“淘金者”的環(huán)節(jié)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2019年新增的關(guān)鍵詞為“集成電路設(shè)計(jì)”的企業(yè)約4.99萬家，較2018年新增數(shù)量增加約30%。潮起時(shí)“人潮洶涌”，潮落時(shí)一些未形成“護(hù)城河”的芯片設(shè)計(jì)公司率先出局。

除了孟月所在的這類初創(chuàng)企業(yè)，不少大廠也在收縮“戰(zhàn)線”。近期有媒體報(bào)道稱，11月剛剛宣布管理層降薪的紫光股份（000938.SZ）控股子公司新華三爆出多部門裁員，多位知情人士向財(cái)聯(lián)社記者確認(rèn)了這一消息。新華三銷售線員工王雷告訴財(cái)聯(lián)社記者，“13號剛被溝通”，此次銷售線裁員比例大概是20%。

已從新華三離職的宋家瑞向記者分析，公司過去幾年從產(chǎn)品線到整體目標(biāo)都在戰(zhàn)略擴(kuò)張，“21年底就聽到內(nèi)部提出三年實(shí)現(xiàn)千億收入的口號，相當(dāng)于每年漲百分之三四十，公司產(chǎn)品線也一直在增加，目前整體來說其實(shí)是市面上產(chǎn)品線最全的廠家了。但一個(gè)重要的原因是外界環(huán)境沒有那么好，因此‘宏偉的目標(biāo)’難以實(shí)現(xiàn)?！?/p>

據(jù)宋家瑞回憶，“人才方面，公司一直愿意花比預(yù)期高的價(jià)格去招人，想對標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)公司，這個(gè)動作是很強(qiáng)的，印象中深圳這邊一直在面試。”

12月初，復(fù)星國際出資設(shè)立的復(fù)睿微電子被傳出解散。據(jù)了解，復(fù)睿微成立于2022年1月，是一家專注于高性能智能駕駛芯片與大算力自動駕駛芯片等產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的創(chuàng)新型芯片設(shè)計(jì)公司。在傳出解散消息之前，復(fù)睿微電子已經(jīng)完成了3輪數(shù)億元的融資。

近期財(cái)聯(lián)社記者實(shí)地探訪了復(fù)睿微深圳所在的富德生命保險(xiǎn)大廈，物業(yè)人士表示，“36樓的復(fù)睿微10月份已經(jīng)退租了，目前辦公室是深圳地鐵在使用?！?/p>

（財(cái)聯(lián)社記者攝）

除復(fù)睿微外，11月解散的TCL科技（000100.SZ）旗下子摩星半導(dǎo)體、5月解散的OPPO旗下哲庫等芯片設(shè)計(jì)類“大廠”子公司都難逃解散厄運(yùn)。

清華大學(xué)教授、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計(jì)分會理事長魏少軍在ICCAD 2023上分享的數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)共3243家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，其中1910家企業(yè)的銷售收入小于1000萬元，產(chǎn)業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”或仍將繼續(xù)。

投資趨于理性

作為最能敏銳感受到行業(yè)變化的角色，深圳的芯片分銷商趙塬和孫銘也向記者透露出市場的變化。趙塬坦言，“今年芯片分銷比去年差很多，總體業(yè)務(wù)量相比前兩年可以說是驟降，因?yàn)楝F(xiàn)在屬于庫存積壓階段，所以像現(xiàn)在我們這種缺口類的現(xiàn)貨市場比較冷淡。前兩年是錯(cuò)配的，現(xiàn)在回歸了正常，疊加整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好需求下滑?！?/p>

“我的客戶主要是終端廠商，包括小鵬、理想、華為、中興之前缺芯都會找我們，還有就是富士康那類代工廠?，F(xiàn)在東南亞那邊還是有些需求，但是那邊有他們獨(dú)立的本土現(xiàn)貨商，價(jià)格血拼得很厲害，我們就沒有優(yōu)勢?！壁w塬告訴記者。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中信半導(dǎo)體成分中的145家公司，前三季度的營業(yè)收入平均增速為2.96%、中位數(shù)為-1.33%，上年同期分別為20.53%、15.84%；歸母凈利潤增速中位數(shù)為-46.31%，上年同期為8.64%，下滑明顯。

隨著市場變化，半導(dǎo)體投資的邏輯已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。多位受訪人士告訴記者，由于入局企業(yè)良莠不齊，曾經(jīng)大熱的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)是目前解散重災(zāi)區(qū)。

“芯片設(shè)計(jì)企業(yè)成立成本低，只需要設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)就可以很快搭建。但是如果沒有綁定wafer、代工等上下游廠商，很難守住客戶，難以形成長久盈利，也難以吸引到后續(xù)投資”某國內(nèi)芯片類上市公司高管王一飛向記者表示。

以2020年登陸資本市場的芯片設(shè)計(jì)公司晶豐明源（688368.SH）為例，作為2021年A股市場最炙手可熱的芯片“牛股”之一，晶豐明源股價(jià)曾在五個(gè)月內(nèi)漲逾200%飚至576元。2022年以后公司業(yè)績卻急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)兩年半年報(bào)扣非虧損過億，股價(jià)也跌至22日收盤的102.84元/股。

因此，半導(dǎo)體一級市場投資人李方對記者表示，“我們現(xiàn)在投半導(dǎo)體以制造環(huán)節(jié)為主。只有在制造這一環(huán)盡可能地把差距縮小，芯片設(shè)計(jì)才會迎來比較好的生命模式?！?

此外，在目前國內(nèi)外差距最大的芯片設(shè)備方面，李方告訴記者，由于半導(dǎo)體一直更新?lián)Q代，要往更低的尺寸去做，原來的固有投資全部都要重新去驗(yàn)一遍，半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)“不掙錢”，自己不會選擇重點(diǎn)投入。

整體來看，市場下行，曾經(jīng)引無數(shù)人“淘金”的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資熱度消退了不少?！昂芏喟雽?dǎo)體投融資都在22年年底左右開始往下降了，到現(xiàn)在幾乎就沒有那股熱勁了，我們內(nèi)部也在判斷明年到底是否還要戰(zhàn)略投入?！本吐氂贏股計(jì)算機(jī)上市公司行業(yè)運(yùn)營部的周鄭宇告訴財(cái)聯(lián)社記者。

某國際芯片大廠的芯片工程師張靜向記者道出其中原委，“半導(dǎo)體是一個(gè)長周期、重資產(chǎn)投入、重科研、技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，以我們近期在做一個(gè)汽車剎車芯片升級項(xiàng)目為例，僅僅是在原有基礎(chǔ)上升級就需要2-3年的時(shí)間，再到后期通過車廠驗(yàn)證，起碼5年以上。很多投資人沒有耐心等這么久。沒有很快見到產(chǎn)出，就不再投入。”。

此外，一些“投機(jī)分子”也令從業(yè)企業(yè)獲取投資更加艱難。

“很多成立芯片相關(guān)企業(yè)項(xiàng)目的業(yè)者，希望以芯片相關(guān)項(xiàng)目，爭取政府資金投資，目前政府資金投入調(diào)研嚴(yán)謹(jǐn)，不易申請，造成一些投機(jī)企業(yè)宣告倒閉收場。”國科創(chuàng)新研究院半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研究與發(fā)展中心副主任鄭建章告訴記者。

以2022年申請IPO的黃山芯微電子股份有限公司（簡稱“芯微電子”）為例，在2022年4月22日被隨機(jī)抽取確定為現(xiàn)場檢查對象后，同年6月現(xiàn)場檢查組發(fā)現(xiàn)，公司刪除了2022年5月以前的ERP信息系統(tǒng)上機(jī)日志。此外，公司還存在實(shí)際執(zhí)行的收入確認(rèn)政策與招股說明書披露情況不一致、未充分揭示核心專利即將到期等共四項(xiàng)違規(guī)行為。禁不住監(jiān)管的嚴(yán)肅問詢，今年2月，黃山芯微電子股份有限公司主動撤回了其IPO申請。

行業(yè)呼喚“長期主義”

王一飛告訴記者，2019年左右是國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的臨界點(diǎn)。在那之前，國產(chǎn)芯片應(yīng)用的生態(tài)幾乎是沒有的，在出現(xiàn)供應(yīng)鏈危機(jī)后，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下游才真正發(fā)展起來。“這不到5年的時(shí)間對于半導(dǎo)體行業(yè)來說是非常短時(shí)間。無論是讓產(chǎn)品還是技術(shù)上升到海外的高度都不太現(xiàn)實(shí)。”

即使是已上市公司企業(yè)，在全球市場上也多是“后來者”，在本輪下行周期中率先受挫。李方表示，“由于訂單的不穩(wěn)定性，上市之后不少半導(dǎo)體公司大概率在往下走，上市后財(cái)富增值過程的坡度不如之前陡峭了。”

清華大學(xué)教授、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會集成電路設(shè)計(jì)分會理事長魏少軍在ICCAD 2023上表示，據(jù)已上市108家設(shè)計(jì)企業(yè)今年H1的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上市企業(yè)銷售收入總和為1358.9億元人民幣，占全行業(yè)的23.5%，利潤總和為63.6億元，利潤率為4.7%，盈利企業(yè)66家，虧損企業(yè)42家，即38.9%的企業(yè)今年上半年出現(xiàn)虧損。

對此，趙塬表示，“國產(chǎn)芯片整體在終端層面接受度不高，量產(chǎn)率不高，供應(yīng)、性能都不穩(wěn)定，單價(jià)也不低?！钡瑫r(shí)亦指出，“國產(chǎn)這條路必須要走，趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。”

整體來看，國產(chǎn)芯片仍需一個(gè)相對長的市場驗(yàn)證周期。一時(shí)的“亂花漸入”，并不能在短時(shí)間內(nèi)顯著提升本土芯片廠商的競爭力。對于從業(yè)者而言，堅(jiān)持“長期主義”無疑更為重要。

正因如此，在這樣的周期中，“優(yōu)勝劣汰”或許只是一個(gè)再正常不過的過程。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來，所謂的芯片投資“退潮”，實(shí)則也是一些具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)脫穎而出的機(jī)會。

這其中就包括華為海思等。多位受訪的行業(yè)人士表示，國內(nèi)芯片研發(fā)設(shè)計(jì)企業(yè)中做得最好的當(dāng)屬華為海思。張靜進(jìn)一步告訴記者，目前華為海思的設(shè)計(jì)能力已經(jīng)和高通屬于同一梯隊(duì)了。此外，“存儲里長鑫長存、CIS領(lǐng)域的韋爾股份（603501.SH）旗下豪威等等，都已經(jīng)接近國際頭部水平”，張靜認(rèn)為。

王一飛則告訴記者，能“跑出來”的國產(chǎn)芯片公司，需要具備以下特點(diǎn)?！暗谝皇切纬梢?guī)?；?，以封測為例，要足夠大規(guī)模利潤才能上去。小規(guī)模的封測廠，除非是有和大廠綁定的，不然很難存活；第二，這個(gè)行業(yè)本身上下游聯(lián)動性很強(qiáng)，需要把上下游打通，像芯片設(shè)計(jì)廠需要優(yōu)秀的工藝制成支撐；此外，這個(gè)行業(yè)對于人才和企業(yè)技術(shù)的要求很高，總之，很多多方面都需要做好?！?/p>

展望明年市場，多位受訪人士認(rèn)為，2024年較2023年不會有太大變化，但Cinno Research首席分析師周華告訴記者，AI和車用需求會是較有看點(diǎn)。

AI芯片方面，A股市場上已有寒武紀(jì)（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH）等相關(guān)企業(yè)，但是目前主要的AI芯片市場仍由英偉達(dá)等海外廠商占據(jù)，國產(chǎn)廠商產(chǎn)品算力較英偉達(dá)等差距仍大。

車用方面，IDC最新研究顯示，雖然整車市場增長有限，但汽車智能化與電動化趨勢明確，預(yù)計(jì)至2027年ADAS年復(fù)合增長率將達(dá)19.8%。

對于本土芯片產(chǎn)業(yè)來說，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。孫銘表示，由于2021年創(chuàng)立的多家汽車芯片公司的驗(yàn)證時(shí)間還沒到，之后或許還會有一輪洗牌。“歐美頭部汽車芯片品牌每家都是幾十年歷史，他們成長起來的路徑也經(jīng)歷了很多合并、出售業(yè)務(wù)的過程?！?/p>

（注：文中孟月、王一飛、張靜、王雷、宋家瑞、趙塬、孫銘、周鄭宇、李方均為化名）