財(cái)聯(lián)社1月20日訊（編輯 俞琪 旭日）自披露遭遇電信詐騙9000萬元的公告后，禍不單行的海普瑞本周股價(jià)持續(xù)走低，截至周五收盤創(chuàng)近10年新低。據(jù)媒體報(bào)道，海普瑞周一對(duì)該事件回應(yīng)稱，由于犯罪團(tuán)伙的周密布局，因此很遺憾子公司成為此次案件受騙者。當(dāng)日晚間公司收關(guān)注函，要求成立專項(xiàng)工作組，必要時(shí)聘請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)該事件進(jìn)行全面調(diào)查，審慎評(píng)估事件實(shí)質(zhì)、影響。

雖然上市公司遭遇電信詐騙的案例屢見不鮮，據(jù)媒體報(bào)道，京投發(fā)展、世龍實(shí)業(yè)、斯萊克、深圳能源等都曾“中招”，但就涉案金額來看，海普瑞遭電詐9180萬元可謂A股史上最高金額。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，海普瑞事件說明其合規(guī)體系、內(nèi)控體系存在嚴(yán)重問題。從往常的案例來說，公司這筆錢大概率難以追回。

（資料來源：鳳凰網(wǎng)《公司研究院》1月15日文章《百億公司遭電詐背后：上市14年更換5任財(cái)務(wù)總監(jiān)、市值蒸發(fā)超500億》）

▌遭電詐“黑天鵝”后海普瑞A股、H股股價(jià)連創(chuàng)新低 距風(fēng)頭蓋過茅臺(tái)高光時(shí)刻總市值已蒸發(fā)約600億

市場方面圍繞海普瑞電詐案的激烈討論除了對(duì)金額之大的驚嘆外，更多的則是質(zhì)疑聲“不如扇貝跑了”、“是真的詐騙還是為了平賬？”，更有投資者直呼“是我被詐了！”。資料顯示，海普瑞是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)，受去年肝素產(chǎn)品價(jià)格回落影響，海普瑞業(yè)績持續(xù)下滑，2023年前三季度營收和凈利潤分別下降25%和78%。

進(jìn)一步來看，海普瑞的經(jīng)營結(jié)構(gòu)顯示海外市場一直是其營收重點(diǎn)，有約九成營收來自于海外。但公司在去年中報(bào)中曾坦言海外市場的不理想情況，稱非歐美海外市場的去庫存影響持續(xù)，各地市場及渠道仍需要時(shí)間消化產(chǎn)品，導(dǎo)致非歐美海外市場需求疲軟，本集團(tuán)的非歐美海外市場銷售較去年同期下跌。

而根據(jù)公告顯示，此次涉案的天道意大利是海普瑞子公司天道醫(yī)藥的全資子公司。據(jù)悉，天道醫(yī)藥是依諾肝素鈉原料藥及低分子肝素制劑出口商，已經(jīng)在歐洲累積提供4.5億支依諾肝素鈉注射液，旗下依諾肝素鈉注射液是首個(gè)獲歐洲藥品管理局銷售許可的依諾肝素鈉注射液生物類似藥。

海普瑞在公告中表示，詐騙事件或?qū)?023年度財(cái)務(wù)報(bào)表造成潛在影響。此外，截至去年三季度末，海普瑞負(fù)債已接近80億元。

二級(jí)市場表現(xiàn)方面，海普瑞公告次日A股股價(jià)盤中一度跌超7%，H股股價(jià)收跌4.6%。截至周五收盤，公司A股股價(jià)創(chuàng)近10年以來新低，H股股價(jià)創(chuàng)上市來歷史新低。若回顧歷史，海普瑞A股上市時(shí)曾以143元?jiǎng)?chuàng)下史上最高發(fā)行價(jià)的紀(jì)錄，并在上市第二天最高漲至188.88元后，總市值一度超越茅臺(tái)。不過高光之后海普瑞股價(jià)便開始一蹶不振，自高位迄今累計(jì)最大跌幅約85%，按公司前復(fù)權(quán)股價(jià)計(jì)算，總市值已經(jīng)蒸發(fā)約600億元。

▌同行健友股份業(yè)績爆雷 肝素原料藥寒冬時(shí)刻兩大龍頭前后“出事”是巧合還是必然？

值得一提的是，在海普瑞此次公告的兩天前，同屬于肝素原料藥龍頭的健友股份于1月13日發(fā)布公告，經(jīng)公司對(duì)存貨進(jìn)行初步減值測試，當(dāng)年度擬計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備10-12億元，預(yù)計(jì)導(dǎo)致歸母凈利潤減少8.5-10.2億元，同時(shí)預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤-2億元至-1億元。公司在公告中指出，肝素行業(yè)的影響是本期業(yè)績變化的主要原因之一，受全球生產(chǎn)供應(yīng)能力削減、藥品供應(yīng)鏈?zhǔn)艿教魬?zhàn)以及醫(yī)藥下游客戶庫存策略調(diào)整等因素影響，肝素行業(yè)面臨較大沖擊等。

公開資料顯示，肝素是一種從豬小腸中提取加工的抗凝血藥物，在臨床上用于預(yù)防和治療靜脈栓塞、心血管手術(shù)、血液透析治療等。中國銀河證券程培在1月3日研報(bào)中表示，目前肝素原料藥行業(yè)競爭格局高度集中且主要位于中國，國內(nèi)前五大公司分別為海普瑞、健友股份、東誠藥業(yè)、千紅制藥和常山藥業(yè)，其中海普瑞為最大供應(yīng)商，占據(jù)約40%份額，健友股份是國內(nèi)第二大肝素原料供應(yīng)商，約占全球13%市場份額。

程培在研報(bào)中進(jìn)一步分析提到，肝素原料藥產(chǎn)業(yè)作為肝素產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其價(jià)格受到上游原材料肝素粗品的供給及下游肝素制劑的需求共同影響。2019年時(shí)因非洲豬瘟疫情爆發(fā)，生豬存欄量大幅減少，引發(fā)了肝素供給的嚴(yán)重短缺，豬價(jià)和肝素價(jià)格同步大漲，隨后的兩年間因新冠疫情反復(fù)肆虐，多種原料藥出現(xiàn)全球供給緊張，肝素價(jià)格再次上漲。在前述這段時(shí)間，作為兩大龍頭的海普瑞和健友股份紛紛以低價(jià)“囤積”巨額庫存進(jìn)而吃到了巨大的紅利，在2020年均達(dá)到了10億級(jí)的凈利潤體量。

但在另一方面，與業(yè)績一齊增長的還有庫存。2018-2022年期間海普瑞和健友股份的存貨價(jià)值不斷飆升，前者從16.59億元增長至68.44億元，后者從19.5億元增長至56.16億元。截至去年三季度末，上述兩家上市公司庫存金額分別達(dá)76.22億元和55.27億元，不論是額度還是增幅均顯著超過同行業(yè)的常山藥業(yè)、千紅制藥和東誠藥業(yè)。

隨著持續(xù)三年多的全球公共衛(wèi)生事件在去年結(jié)束，醫(yī)療體系及用藥回歸常態(tài)，肝素市場面臨日益嚴(yán)峻的終端去庫存挑戰(zhàn)。中國銀河研報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，由于肝素原料藥國外消化庫存及部分國家肝素制劑市場變化，導(dǎo)致肝素原料藥需求下降，肝素價(jià)格驟降。2023年10月，中國肝素出口平均單價(jià)跌至4805.27美元/千克，已接近歷史幾次最低點(diǎn)，同時(shí)生豬均價(jià)在15.63元/千克，也處于歷史較低水平。行業(yè)分析認(rèn)為，目前肝素下游企業(yè)需求下降，步入“去庫存”周期，上游原料藥供應(yīng)商健友股份、海普瑞、東誠藥業(yè)、常山藥業(yè)、千紅制藥等，業(yè)績均或多或少面臨沖擊。