財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)4月9日訊（研究員 梁又勻），近日，國貨美妝護(hù)膚品牌毛戈平向港交所遞交招股申請(qǐng)書，距離撤回A股招股書僅過去三個(gè)月，其再次開啟上市進(jìn)程。

轉(zhuǎn)道港股上市的毛戈平帶來了一份十分亮眼的成績單，也為其沖刺港股提供了不少底氣。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年毛戈平分別實(shí)現(xiàn)營收15.77億元、18.29億元和28.86億元，年均增速達(dá)35.2%；同期歸母凈利潤分別為3.31億元、3.52億元和6.63億元，年均增速達(dá)26.18%。

尤其是在線下出行、社交聚會(huì)迅速恢復(fù)的時(shí)期，彩妝、護(hù)膚的需求飛速回升，帶動(dòng)公司2023年各項(xiàng)營收數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)較快增長。

2023年毛戈平銷售占比過半的彩妝部分實(shí)現(xiàn)銷量和均價(jià)的同步提升，其中銷售規(guī)模增長52.37%，平均產(chǎn)品售價(jià)增長6.24%。其中，毛戈平旗下兩款爆款產(chǎn)品銷售額分別突破3億元和6億元。此外，毛戈平最具特色的化妝技術(shù)培訓(xùn)課程也迅速恢復(fù)增長，實(shí)現(xiàn)營收1.04億元，創(chuàng)歷史新高。

由于港股對(duì)于消費(fèi)類品牌的包容度更強(qiáng)，尤其是面對(duì)營收、凈利潤表現(xiàn)出色的公司，港股投資者接受度更高。近些年，越來越多國內(nèi)消費(fèi)品牌遞交港股上市申請(qǐng)，排隊(duì)IPO超七年的毛戈平也嘗試調(diào)整預(yù)期目標(biāo)。

九鼎投資退出，毛戈平?jīng)_刺港股

毛戈平現(xiàn)旗下?lián)碛袃纱笃放?，旗艦品牌MAOGEPING于2000年推出，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，其為中國第一個(gè)高端美妝品牌且在所有國貨品牌中處于領(lǐng)先地位；按2022年零售額計(jì)算，MAOGEPING品牌是中國市場(chǎng)十五大高端美妝品牌中唯一的國貨美妝品牌。2008年，毛戈平通過推出“至愛終生”品牌以擴(kuò)展品牌組合，其主要覆蓋彩妝和護(hù)膚品品類。

2016年12月，毛戈平首度披露招股書，開啟了漫長的IPO之路，回顧毛戈平的IPO歷程，與經(jīng)營無關(guān)的外部因素對(duì)其造成的影響頗多。

資料顯示，2016年毛戈平就曾向上交所遞交招股書，并一度成為爭奪國內(nèi)“美妝第一股”的有力選手。但在2017年后，毛戈平主要股東之一九鼎集團(tuán)被監(jiān)管啟動(dòng)追查，這使得毛戈平隨后默默中斷了上市進(jìn)程，陷入沉寂。

2021年9月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)九鼎集團(tuán)的調(diào)查進(jìn)入新階段，進(jìn)一步深入對(duì)集團(tuán)董事長吳剛的違法行為調(diào)查。同年10月，毛戈平幸運(yùn)地成為了九鼎集團(tuán)許多個(gè)IPO投資項(xiàng)目中，順利過會(huì)的公司。

盡管距離上市只剩下最后一步，但毛戈平始終沒能等到監(jiān)管通知。與此同時(shí)，針對(duì)九鼎集團(tuán)吳剛的調(diào)查進(jìn)入尾聲，2023年2月監(jiān)管披露相關(guān)處罰結(jié)果，完成執(zhí)行后這一風(fēng)波已告一段落。

2023年3月，毛戈平再次向上交所遞交招股書，重回IPO排隊(duì)行列。然而直至2024年1月主動(dòng)撤回招股書，毛戈平都未能等來審核回復(fù)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，在毛戈平首次遞交招股書前夕，九鼎集團(tuán)旗下九鼎投資以7330萬元買下毛戈平10%股權(quán)。

2024年結(jié)束A股上市進(jìn)程后，九鼎集團(tuán)陸續(xù)出售了手中所有毛戈平股份，作價(jià)7.92億元，落袋離場(chǎng)，較買入價(jià)格翻了近11倍。而收購資金分別出自毛戈平家族投資公司（7.55%）、深圳篤實(shí)（1.47%）和蘇州錦鴻（0.99%）。

值得關(guān)注的是，在推進(jìn)九鼎集團(tuán)退出股東名單的同時(shí)，毛戈平于2024年初也進(jìn)行了一次總計(jì)5億元的股息分紅。疊加毛戈平在2021年、2023年的兩次上市前集中分紅，其已累計(jì)分配股息紅利7.9億元。

甩開歷史的“包袱”后，毛戈平經(jīng)營狀況穩(wěn)定，沖刺港交所上市或?qū)⒏鼮檩p松。

加大研發(fā)投入 毛戈平要押寶出海

實(shí)際上，關(guān)于毛戈平的研發(fā)費(fèi)用投入的爭議頗多。財(cái)報(bào)顯示，2023年毛戈平研發(fā)成本不足3000萬元，對(duì)比其可觀的營收增長水平，相關(guān)投入占比僅有0.83%。而這也成為毛戈平提交上市申請(qǐng)以來，一直被市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)招股書披露，毛戈平近期正試圖扭轉(zhuǎn)該局面。2023下半年，毛戈平陸續(xù)完成收購美妝護(hù)膚研發(fā)企業(yè)、啟動(dòng)“毛戈平美妝研發(fā)工廠”建設(shè)等一系列動(dòng)作。截至最后實(shí)際可行日期，毛戈平在中國杭州有一個(gè)生產(chǎn)基地正在建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2026年中投入運(yùn)營，計(jì)劃中的生產(chǎn)設(shè)施將用于生產(chǎn)彩妝和護(hù)膚品，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約為15.4百萬件。據(jù)了解，2023年4月，毛戈平美妝研發(fā)工廠在杭州奠基開工，項(xiàng)目建筑面積為44838平方米。

但毛戈平能否負(fù)擔(dān)得起連續(xù)拿地和持續(xù)投資的成本？

據(jù)毛戈平招股書規(guī)劃，上市融資資金將主要用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力建設(shè)、海外擴(kuò)張與收購、強(qiáng)化供應(yīng)鏈、產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)等。其中，投入擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力和海外市場(chǎng)分別占比25%、20%和15%。

與2023年初在A股披露的招股書不同的是，本次毛戈平新增了出海擴(kuò)張的投入，且預(yù)計(jì)投入資金比例不少。

近年以來，國貨美妝護(hù)膚品牌之間競爭日趨激烈，并持續(xù)搶占國際美妝頭部品牌的市場(chǎng)份額。2023年雙11期間，國貨美妝品牌占比近半，其中珀萊雅登上線上銷售規(guī)模榜首，毛戈平也位列11名。

國內(nèi)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，不少品牌也想到了出海發(fā)展。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年中國化妝品出口額達(dá)到了65.1億美元，同比強(qiáng)勢(shì)增長16.7%，增速自2020年來逐年提升。其中，美容護(hù)膚品類是中國化妝品出口的主要產(chǎn)品，出口總額為37.4億美元，同比增長32.6%。

當(dāng)前國貨美妝出海東南亞、日韓成為主要方向，借助設(shè)計(jì)和電商優(yōu)勢(shì)，不少美妝護(hù)膚品牌得以迅速打入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

有報(bào)道顯示，2023年末，國貨美妝品牌“反攻”日本、韓國市場(chǎng)成為新趨勢(shì)，主打中低端價(jià)位與當(dāng)?shù)仡^部品牌錯(cuò)位競爭，也形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2023年上半年，日本從中國進(jìn)口彩妝類產(chǎn)品約61億日元(約合3億元人民幣)，同比增長約45%。

同時(shí)，韓國成為中國化妝品出口的一匹“黑馬”，2023全年進(jìn)口額達(dá)2.1億美元，同比增長108.5%。

受此影響，毛戈平在其未來發(fā)展規(guī)劃中表示，公司準(zhǔn)備戰(zhàn)略性地進(jìn)軍海外市場(chǎng)，建設(shè)百貨商店專柜以及電商網(wǎng)店。根據(jù)規(guī)劃，毛戈平方面將致力于建立當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品研發(fā)、營銷和銷售，本地化張略可確保品牌迎合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的獨(dú)特特點(diǎn)和需求。同時(shí)，公司還將投入部分資金用于尋找潛在的投資和收購機(jī)會(huì)。

不過招股書中尚未明確毛戈平將瞄準(zhǔn)哪些海外國家。

與此同時(shí)，毛戈平也計(jì)劃加大國內(nèi)市場(chǎng)投入。目前毛戈平銷售“主戰(zhàn)場(chǎng)”集中于線下門店柜臺(tái)。截至2023年末，毛戈平旗下已擁有357個(gè)線下專柜，并配備有超2500名美妝顧問，該部分營收占比可達(dá)51.7%。毛戈平在其發(fā)展戰(zhàn)略中表示，將擴(kuò)大城市覆蓋面、增加滲透率可以提升品牌的高端形象地位，并觸及更多消費(fèi)人群。