財(cái)聯(lián)社8月5日訊（編輯 楊斌）近日，全球三大國際評級機(jī)構(gòu)之一惠譽(yù)發(fā)布報(bào)告，表示看好中國鋁行業(yè)。財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，目前鋁金屬行業(yè)的發(fā)債主體共有存續(xù)債券約1110億元，其中債券余額規(guī)模較大的發(fā)債主體多為AA+評級以上的國有企業(yè)。分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈布局完整的大型鋁企，成本管控能力較強(qiáng)，在產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)中取得的盈利也更穩(wěn)定。

惠譽(yù)評級表示，由于房地產(chǎn)和基建需求低迷、夏季建筑活動(dòng)放緩以及生產(chǎn)縮減，2024年第三季度中國鋼材和水泥產(chǎn)量或繼續(xù)呈疲軟態(tài)勢。相反，由于制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)強(qiáng)勁，鋁材產(chǎn)量或會(huì)增加。受綠色能源、汽車和家電行業(yè)支撐，2024年上半年鋁材產(chǎn)量同比增長7%，推動(dòng)均價(jià)于2024年5月底創(chuàng)下兩年新高。

數(shù)據(jù)顯示，上海期貨交易所鋁現(xiàn)貨價(jià)格在5月末曾達(dá)到21700元/噸，創(chuàng)造2022年4月以來新高，此后又震蕩回落。

根據(jù)證券日報(bào)此前的報(bào)道，上半年，鋁產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)，多家上市鋁企2024年半年度業(yè)績預(yù)喜。在已披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告的13家上市鋁企中，有11家公司預(yù)喜，5家預(yù)計(jì)凈利潤同比增長幅度超50%。對于業(yè)績的增長，多家上市鋁企表示，主要是鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲，帶動(dòng)營業(yè)收入同比增長。

圖：上海期交所鋁現(xiàn)貨價(jià)格

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

受季節(jié)性需求疲軟及減產(chǎn)影響，惠譽(yù)預(yù)計(jì)2024年第三季度鋼材和水泥生產(chǎn)仍將保持謹(jǐn)慎。然而，隨著更多產(chǎn)能釋放及下游需求保持韌性，鋁材產(chǎn)量或會(huì)繼續(xù)增加。

華泰證券固收團(tuán)隊(duì)此前對有色金屬行業(yè)的研報(bào)表示，鋁的終端消費(fèi)行業(yè)包括建筑地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電力設(shè)備等，周期性較為明顯，受經(jīng)濟(jì)景氣度影響大。鋁行業(yè)產(chǎn)品差異程度低，生產(chǎn)工藝也較為標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)核心競爭力在于成本管控能力。公司產(chǎn)業(yè)鏈越完整，其成本管控能力越強(qiáng)，在上下游產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)中取得的盈利也越穩(wěn)定。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前鋁金屬行業(yè)的發(fā)債主體共有存續(xù)債券約1110億元。其中，債券余額規(guī)模較大的發(fā)債主體多為AA+評級以上的國有企業(yè)。

圖：鋁行業(yè)債券發(fā)行人及其存續(xù)債規(guī)模

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“中鋁集團(tuán)“）于今年7月16日最新發(fā)行了“24中鋁集MTN003(科創(chuàng)票據(jù))”，期限10年，票面利率2.52%。民營企業(yè)中，山東宏橋新型材料有限公司（簡稱“山東宏橋“）在7月24日最新發(fā)行了“24魯宏橋MTN008(科創(chuàng)票據(jù))”，期限3年，票面利率3.00%。

基于對于鋁產(chǎn)業(yè)鏈的分析，華泰證券固收團(tuán)隊(duì)從經(jīng)營和財(cái)務(wù)兩個(gè)維度對鋁行業(yè)發(fā)債主體打分。從結(jié)果來看，形成“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工”完整產(chǎn)業(yè)鏈的中鋁集團(tuán)經(jīng)營打分最高，山東宏橋財(cái)務(wù)打分最高。

華福證券固收首席徐亮認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息有一定預(yù)期，在此背景下，24 年下半年可關(guān)注銅、金、銀等相關(guān)的有色金屬債，主體方面可關(guān)注銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司等主體；此外還可關(guān)注具有國家戰(zhàn)略地位的稀有金屬相關(guān)企業(yè)。