財聯(lián)社10月12日訊（編輯 李響）備受市場關(guān)注的財政部新聞發(fā)布會今日舉行，盡管會議未明確提及增量財政規(guī)模，不過業(yè)內(nèi)人士認為，此次發(fā)布會透露的信息務(wù)實、清晰、注重預(yù)期管理，既聚焦短期、又兼顧長遠，其中積極化債將是本輪財政政策的重點。對于今年4季度的增量財政政策規(guī)模，機構(gòu)似乎在“競猜”，目前預(yù)估在3-7.5萬億之間。

關(guān)注地方政府債務(wù)限額調(diào)整

今早的新聞發(fā)布會上，財政部宣布，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險，相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會作詳盡說明。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這意味著今年地方政府債務(wù)限額將從當(dāng)前的46.79萬億較大幅度上調(diào)；額度上調(diào)后，將在四季度發(fā)行較大規(guī)模的地方政府特殊再融資債券，用于置換地方政府存量隱性債務(wù)，這個過程不會太慢。

“這個‘法定程序’主要是指上調(diào)地方政府債務(wù)限額，要經(jīng)全國人大常委會批準。我們判斷，預(yù)計在10月下旬召開的十四屆全國人大常委會第十二次會議將履行相關(guān)法定程序。”王青表示。

國泰君安團隊在研報中表示，發(fā)布會明確指出中央政府在提升舉債和赤字還有較大空間，打開中長期財政政策的想象空間，下一步重點關(guān)注10月底人大常委會會議是否會提高地方債務(wù)限額用于化債，以及12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對財政規(guī)模和支出方向的表述，同時還可以關(guān)注2025年兩會政府工作報告確定赤字率和超長期特別國債規(guī)模發(fā)行規(guī)模等。

機構(gòu)預(yù)估財政增量支持規(guī)模3-7.5萬億

化債規(guī)模究竟有多大，是本次發(fā)布會的全場最大焦點，雖然財政部沒有提及具體數(shù)字，但可以從歷史上的三輪化債行動尋找蛛絲馬跡。

2015-2018年第一輪的置換債發(fā)行，是對新預(yù)算法實施之前地方政府通過銀行貸款等非債券方式舉借的存量債務(wù)開展三年置換，其中2015年8月份全國人大常委會批準的15.4萬億可置換存量債務(wù)，至2018年已累計置換12.2萬億元。

值得注意的是，自2017年7月，中央政治局會議首次正式提到“隱性債務(wù)”概念后，此后的兩輪化債均圍繞隱債化解為核心。

其中2019年起的第二輪化債以化解一些弱區(qū)縣隱性債務(wù)為主，銀行貸款資金置換仍為主要渠道，而2020年末發(fā)起的第三輪化債，隨著北上廣區(qū)域隱債規(guī)模縮減，財政化債置換高息非標資產(chǎn)為后期的主要方向。

中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞對財聯(lián)社表示，從今年和各地方財政交流下來的情況來看，今年償債壓力是比去年還大的。去年一攬子化債已開展一年有余，對于當(dāng)前財政化債而言，首要目標并不是要快速壓降債務(wù)規(guī)模，而是要保持債務(wù)流動的可持續(xù)性，可以看到，去年一攬子化債置換，為地方財政節(jié)約利息支出超400億，今年的力度會更大。不過袁海霞表示，若從本次發(fā)布會提出支持地方兜底基層“三?！钡拙€來看，應(yīng)該總量會低于2015-2018年第一批共約12.2萬億的債務(wù)置換規(guī)模，不過落到今年，預(yù)計和2015年當(dāng)年約3.2萬億的規(guī)模相當(dāng)。

東方金誠團隊也判斷，考慮到2023年下半年地方政府特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模為1.39萬億，預(yù)計今年四季度新發(fā)行的地方政府特殊再融資債券規(guī)模將超過去年，估計規(guī)模有可能達到2-3萬億左右。疊加特別國債和專項債的發(fā)行，本次一攬子增量政策中的財政政策增量總規(guī)?；?qū)⒉坏陀?萬億，超出市場預(yù)期，將直接推動四季度GDP增速升至5.0%以上，進而順利完成全年“5.0%左右”的增長目標，并為明年繼續(xù)保持5.0%左右的較快經(jīng)濟增長提供重要支撐。

更有不少機構(gòu)表示，本次財政部會議相關(guān)政策涉及的工具體量至少在5萬億元以上。銀河證券認為，本次會議提及的部分政策方向雖是“意料之中”，但提及的多項具體政策內(nèi)容和官方積極表態(tài)實屬“預(yù)期之外”，相關(guān)政策涉及的工具體量至少在5萬億元以上，包括新一輪化債、增發(fā)特別國債補充銀行資本金、彌補財政預(yù)算收支缺口。

比如用于補充國有大行核心一級資本的特別國債規(guī)模，王青認為有可能達到1萬億左右，“四季度新增人民幣貸款將扭轉(zhuǎn)此前較大幅度同比少增狀態(tài)，恢復(fù)同比多增。這是當(dāng)前穩(wěn)增長的一個重要發(fā)力點?！?/p>

銀河證券還表示，明年整體赤字率及超長期特別國債發(fā)行規(guī)模也有望大幅提升。

德意志銀行研究部在最新報告中預(yù)測，考慮到上半年已經(jīng)出臺的政策，2024年全年中國財政和貨幣刺激總規(guī)?；蚩蛇_7.5萬億人民幣，占GDP的6%。