港股大盤上周震蕩加劇，日內(nèi)走勢(shì)驟升驟跌，全周走勢(shì)先低后高，恒生指數(shù)全周下跌2.2%，收?qǐng)?bào)20,804點(diǎn)。恒生科指全周下跌2.9%，收?qǐng)?bào)4,600點(diǎn)。12大恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)僅原材料板塊上升，科技、公用事業(yè)、金融及電訊業(yè)全周跌幅少于1%。大市日均成交金額按周減少42.7%至2,395億港元，市場(chǎng)流動(dòng)性有所減少，但政策預(yù)期下總體人氣不易消散。

中泰國(guó)際表示，恒指波幅指數(shù)仍然高達(dá)32.3，預(yù)計(jì)本周市況仍會(huì)非常波動(dòng)。

10月18日，互換便利及股票回購、增持專項(xiàng)再貸款政策文件快速落地，并且央行表示年內(nèi)仍會(huì)擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，釋放呵護(hù)市場(chǎng)的信號(hào)。中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增加，內(nèi)需不足問題嚴(yán)峻，但隨著9月底以來央行、財(cái)政部、發(fā)改委等陸續(xù)打出一攬子政策組合拳，將有助支撐四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中泰國(guó)際稱，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全仍是政策基調(diào)，化債先行意味著防風(fēng)險(xiǎn)是重中之重，擴(kuò)大內(nèi)需拉動(dòng)消費(fèi)需要地方政府發(fā)力，“經(jīng)濟(jì)大省挑大梁”。預(yù)計(jì)在該路徑下，消費(fèi)與投資的信心恢復(fù)是一個(gè)較長(zhǎng)及較漸進(jìn)的過程。

中泰國(guó)際認(rèn)為，短期來看，10月底仍有增量財(cái)政具體規(guī)模的預(yù)期，四季度起美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和美國(guó)大選等外部不確定也在上升。從估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度，恒指在19,500以下才有更大的吸引力，但短期則在19,700至20,100有技術(shù)性支撐。恒指21,200點(diǎn)以上成交密集區(qū)的沽壓會(huì)比較大，需要更大催化劑才能企穩(wěn)。

當(dāng)前策略主要是區(qū)間操作，低買高沽，板塊分化或愈加明顯，Alpha將超越Beta，有盈利支撐及估值合理的股份會(huì)率先跑出。中泰國(guó)際偏好

1)盈利增長(zhǎng)持續(xù)改善，股東回報(bào)提升的頭部互聯(lián)網(wǎng)；

2)受益資本市場(chǎng)回暖的內(nèi)險(xiǎn)；

3)捕捉業(yè)績(jī)穩(wěn)健的消費(fèi)板塊龍頭彈性，家電、餐飲、博彩、文旅；

4)受惠四季度中央財(cái)政發(fā)力的工程機(jī)械及電氣設(shè)備；

5)能源、電訊、公用事業(yè)及部分必選消費(fèi)等高息股攻守兼?zhèn)洹?/p>

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

消費(fèi)板塊，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布9月社零總額同比增長(zhǎng)3.2%，增速比上月加快1.1百分點(diǎn)。其中除汽車以外消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)3.6%。年初至今社零總額同比增長(zhǎng)3.3%。7月出臺(tái)的以舊換新補(bǔ)貼政策需要一個(gè)過程才會(huì)體現(xiàn)真實(shí)效果，因此對(duì)9月拉動(dòng)社零的貢獻(xiàn)有限，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月汽車消費(fèi)對(duì)社零的作用將逐步顯現(xiàn)。

電動(dòng)車板塊，上周五市場(chǎng)受到中證監(jiān)已同意約20家基金、證劵、保險(xiǎn)公司開展互換便利操作，以及央行將擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金的消息影響，行業(yè)頭部公司收盤上揚(yáng)。比亞迪（1211 HK）、吉利汽車（175 HK）單日漲5%-6%，蔚小理單日漲1.4%-4.7%。全周來看，傳統(tǒng)汽車板塊平均下跌4.8%，新能源板塊由于貝塔較高，平均下跌9.9%。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌3.9%，但其中周五跟隨恒指回升4.8%。醫(yī)藥股將回歸理性投資，四季度看好24年收入增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的公司，包括翰森（3692 HK）、信達(dá)（1801 HK）、康方（9926 HK）。

恒生科技股指數(shù)上周下跌2.9%，受習(xí)主席講話推動(dòng)上周五回升5.8%?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療平安好醫(yī)生（1833 HK）、阿里健康（241 HK）、京東健康（6618 HK）上漲4.78%-9.16%。平安好醫(yī)生宣布將升級(jí)慢病管理，已與包括廣東省二院在內(nèi)的大三甲訂協(xié)議，共同推動(dòng)糖胖病逆轉(zhuǎn)的聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目。公司服務(wù)平安的高端客戶，客戶基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，慢病管理需求廣闊，看好該服務(wù)前景。在線旅游攜程網(wǎng)（9961 HK）與同程旅行（780 HK）分別上漲7.01%與6.95%，上海文旅局將續(xù)發(fā)「樂游上?！棺∷尴M(fèi)券，預(yù)計(jì)對(duì)在線旅游需求有推動(dòng)作用。

新能源/公用事業(yè)板塊，近日亞馬遜宣布發(fā)展核能業(yè)務(wù)，投資開發(fā)小型模塊化反應(yīng)爐(Small Modular Reactor, SMR)以解決能源需求。由于商業(yè)運(yùn)營(yíng)仍需解決一些技術(shù)要求，核能資源或設(shè)備企業(yè)未必可以短期受惠。雖然如此，本周美股核能設(shè)備板塊的投資情緒已經(jīng)大幅升溫。港股相對(duì)反應(yīng)較慢。中廣核礦業(yè)(1164 HK)全周上漲9.1%。投資者也可關(guān)注涉及核能設(shè)備生產(chǎn)的東方電氣(1072 HK)、哈爾濱電氣(1133 HK)、上海電氣(2727 HK)。

上周港股虛擬資產(chǎn)ETF上漲，估計(jì)因美國(guó)總統(tǒng)候選人哈里斯的支持度下跌，“特朗普交易”升溫，現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF全周分別上升9.8%-11.5%。比特幣及以太幣分別由前周四61,000美元及2,450美元水平上升至上周五的67,500美元及2,650美元水平。技術(shù)上，目前加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)為58點(diǎn)，仍屬于安全水平。