10月22日，港股量能大幅縮減，觀望氣氛增加。恒生指數(shù)日內(nèi)高低波幅只有249點，最終微升20點或0.1%，收報20,498點。恒生科指上升0.7%，收報4,521點。大市成交金額減少至只有1,548多億港元，交投明顯減少。

中泰國際稱，外資因“錯失恐慌”（FOMO）的買盤以及一系列政策發(fā)布階段性完結(jié)，當前市場進入政策落地及基本面的驗證期。10年期美債收益率持續(xù)回升，對港股流動性帶來部分壓力。

盤面上，板塊表現(xiàn)分化，內(nèi)險、內(nèi)銀、地產(chǎn)、電訊及消費電子普遍下跌，家電、汽車、火電、核電、食品飲料板塊表現(xiàn)較好。

A股整體上行態(tài)勢仍可保持，對港股帶來正面作用。A股的兩融余額較9月23日增加近3,000億元，國內(nèi)投資者加杠桿，投資情緒持續(xù)向好。另外，央行新創(chuàng)設(shè)的支持股市市場政策工具正在落地，央行日前表示互換便利（SFISF）首次操作為金額500億元，而股票回購增持再貸款也獲多家A股上市公司表達意向。增量資金流入A股市場可支撐股市表現(xiàn)，而港股的高息能源、電訊、銀行、工程機械以及高BETA的內(nèi)險也可受惠較高的AH溢價率而上升。

中泰國際認為，當前港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價略低于滾動兩年平均一個標準偏差，估值較月初明顯下降但仍不算太便宜。若年底美國10年期債息在3.8%，風(fēng)險溢價回到略低于滾動兩年平均，那么19,500點左右會有較大的加倉價值。短期則在19,700至20,100有技術(shù)性支撐。

宏觀動態(tài)：

多位美聯(lián)儲官員持續(xù)暗示“降息步伐將放緩”， 美元指數(shù)升至103.92，十年期美債收益率突破4.20%。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，傾向于在未來幾個季度放慢降息步伐。達拉斯聯(lián)儲主席洛根再次呼吁，對降息小心謹慎，因為經(jīng)濟環(huán)境仍然存在不確定性。堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德表示，傾向于放緩降息步伐，以便美聯(lián)儲做出“適度”調(diào)整。美國大選臨近的“特朗普交易”和美聯(lián)儲降息路徑的不確定性上升均支持美元持續(xù)走強，市場將重點關(guān)注11月初的非農(nóng)數(shù)據(jù)和美國大選結(jié)果。

行業(yè)動態(tài)：

消費板塊，泡泡瑪特（9992 HK）公告指出，在海外三季度收入同比提升440%-445%帶領(lǐng)下，公司整體第三季度收入同比增長120%-125%。持續(xù)開拓新門店，以及旗下IP產(chǎn)品熱潮持續(xù)，帶領(lǐng)股價從年初至今累計上漲超過200%。

周二汽車板塊跑贏恒生指數(shù)。理想汽車（2015 HK）于10月14–20日內(nèi)，周銷量達1.2萬輛，連續(xù)26周獲得中國新勢力品牌銷量第一。另外，理想汽車將于月底公布三季度業(yè)績，市場預(yù)計在三季度銷量環(huán)比提升41%的情況下，收入將有望超出管理層指引，并預(yù)計三季度毛利率環(huán)比提升。周二理想汽車單日上漲5%，吉利汽車（175 HK）上漲7%，小鵬汽車（9868 HK）和蔚來（9866 HK）分別上升1.6%-2.7%。

醫(yī)藥行業(yè)多數(shù)企業(yè)昨日表現(xiàn)平淡，唯從事輔助生殖的錦欣生殖（1951 HK）上漲9.0%。重慶市醫(yī)保局近日印發(fā)了《關(guān)于輔助生殖類醫(yī)療服務(wù)價格項目及醫(yī)保支付政策的通知》，明確從明年1月1日起，將精子優(yōu)選處理、取卵術(shù)等13項治療性輔助生殖類醫(yī)療服務(wù)項目納入基本醫(yī)療保險支付范圍。根據(jù)中泰國際的了解，截止目前已有超20個省份將輔助生殖納入醫(yī)保，長遠看有助提升輔助生殖的市場滲透率。

新能源/公用事業(yè)板塊，昨日中廣核礦業(yè)(1164 HK)大幅上漲19.6%。消息面上，因近日部份美國科企開發(fā)核電以應(yīng)付人工智能及其他科技業(yè)務(wù)的能源需要，隔夜美股核能設(shè)備股上漲。事實上，10月初我們的月度報告已提出再次關(guān)注鈾礦板塊，并推薦中廣核礦業(yè)，因為美國企業(yè)對核電需求原則上支持鈾礦長遠需求及價格。近月鈾價也已由80美元/磅以下水平反彈至82.6美元/磅。

經(jīng)過近日大幅上升后，昨日港股虛擬資產(chǎn)ETF回調(diào)，現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF分別下跌約1.6%及2.5%。比特幣及以太幣分別由67,500美元及2,650美元水平下跌至67,000美元及2,600美元水平，兩者的交易量與前一兩天相若，恐怕預(yù)示調(diào)整仍會持續(xù)。