財(cái)聯(lián)社10月25日訊（記者 朱萬(wàn)平）貴州茅臺(tái)（600519.SH）今晚公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，營(yíng)收增速也超出全年指引。不過(guò)，投資者關(guān)注的中期分紅事項(xiàng)，以及何時(shí)召開(kāi)股東會(huì)審議股份回購(gòu)事項(xiàng)，仍未能確定。

公告顯示，今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1207.76億元，同比增長(zhǎng)16.95%；歸母凈利潤(rùn)608.28億元，同比增長(zhǎng)15.04%。

而此前，貴州茅臺(tái)給出的今年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是——營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%左右。

（貴州茅臺(tái)展臺(tái) 財(cái)聯(lián)社記者 朱萬(wàn)平攝）

分季度看，今年Q3貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入396.71億元，同比增長(zhǎng)15.56%；歸母凈利潤(rùn)191.32億元，同比增長(zhǎng)13.23%，這基本符合各大券商預(yù)期。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，目前包括浙商證券、國(guó)泰君安、招商證券、廣發(fā)證券、華創(chuàng)證券等在內(nèi)，共13家券商對(duì)貴州茅臺(tái)Q3凈利潤(rùn)作出預(yù)測(cè)，普遍預(yù)計(jì)Q3凈利潤(rùn)同比增幅在12%-16%。

分產(chǎn)品看，今年前三季度茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)收入1011.26億元，同比增長(zhǎng)15.88%，茅臺(tái)系列酒實(shí)現(xiàn)收入193.93億元，同比增長(zhǎng)24.36%，茅臺(tái)系列酒增速超出公司整體營(yíng)收增速，茅臺(tái)系列酒營(yíng)收占比也提升至約16.1%。

分渠道看，今年前三季度貴州茅臺(tái)直銷(xiāo)渠道（注：自營(yíng)和“i茅臺(tái)”電商平臺(tái)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收519.89億元，同比增長(zhǎng)12.51%，批發(fā)代理渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收685.29億元，同比增長(zhǎng)20.96%。直銷(xiāo)渠道占比略有下滑。

對(duì)于直銷(xiāo)占比下滑，與公司直銷(xiāo)平臺(tái)“i 茅臺(tái)”表現(xiàn)欠佳有關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，i茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入147.66億元，同比略有下降。而i茅臺(tái)銷(xiāo)售不增反降，拖累了公司整體直銷(xiāo)渠道的增速表現(xiàn)。

i 茅臺(tái)為何會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)？這主要還是與在消費(fèi)疲軟背景下，貴州茅臺(tái)主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低有關(guān)。以龍年茅臺(tái)生肖酒（53度500ml）為例，今年第三季度，龍茅的批發(fā)參考價(jià)持續(xù)走低，基本逼近2499元/瓶的指導(dǎo)價(jià)。而在持續(xù)跌價(jià)下，國(guó)內(nèi)多地“黃牛”表示已不再回收“龍茅”。目前，龍茅的批發(fā)參考價(jià)約2500元/瓶，幾乎沒(méi)有市場(chǎng)溢價(jià)。這些都抑制了i茅臺(tái)上的投機(jī)需求。

再如去年銷(xiāo)售破百億的茅臺(tái)1935（53度500ml），其在i 茅臺(tái)上仍按照官方指導(dǎo)價(jià)——1188元/瓶進(jìn)行售賣(mài)。然而，茅臺(tái)1935在拼多多等電商平臺(tái)上的售價(jià)不足710元/瓶，與官方指導(dǎo)價(jià)“倒掛”較為嚴(yán)重?！凹词故强紤]出廠價(jià)，目前做茅臺(tái)1935的經(jīng)銷(xiāo)商基本不賺錢(qián)了。”有茅臺(tái)系列經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)財(cái)聯(lián)社記者透露。

除茅臺(tái)三季報(bào)業(yè)績(jī)外，目前投資者對(duì)貴州茅臺(tái)另外兩個(gè)事項(xiàng)相當(dāng)關(guān)注。一是中期分紅事項(xiàng)；二是何時(shí)召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)審議股份回購(gòu)方案事項(xiàng)。今年8月，在公布中期財(cái)報(bào)時(shí)，貴州茅臺(tái)首次對(duì)外明確未來(lái)三年，每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的75%，每年進(jìn)行年度和中期兩次分紅。而今年以來(lái)，A股已有數(shù)百家公司公布了中期分紅方案，貴州茅臺(tái)中期分紅方案具體為何，頗受關(guān)注。

而今年9月21日，貴州茅臺(tái)公告擬以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)股份用于注銷(xiāo)并減少注冊(cè)資本，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)1795.78元/股（含），回購(gòu)金額為30億元（含）-60億元，上述回購(gòu)事項(xiàng)需股東大會(huì)審議通過(guò)后才能實(shí)施。如今一個(gè)多月過(guò)去了，貴州茅臺(tái)仍未能確定何時(shí)召開(kāi)股東會(huì)審議上述事項(xiàng)。這也意味著，貴州茅臺(tái)上市23年來(lái)首個(gè)回購(gòu)事項(xiàng)仍無(wú)法確定何時(shí)可以最終落地。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)在于明年貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)指引。在當(dāng)前消費(fèi)疲軟的背景下，明年貴州茅臺(tái)制定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否會(huì)出現(xiàn)降速？若降速，將降低到怎樣的程度？“我們預(yù)計(jì)，2025年貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦敢蛞档鸵恍??！币晃徊辉妇呙氖称凤嬃戏治鰩煂?duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)累計(jì)下跌8%左右。而在股價(jià)整體走弱之際，年內(nèi)貴州茅臺(tái)多次召開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者交流會(huì)，公司管理層也多次向外界喊話：茅臺(tái)是質(zhì)量的堅(jiān)守者，其根基深厚，能夠抵御市場(chǎng)的干旱與風(fēng)雨，呼吁投資者堅(jiān)定對(duì)茅臺(tái)發(fā)展的信心。