財(cái)聯(lián)社1月7日訊（編輯 楊斌）跨年后，債市機(jī)構(gòu)間的博弈隨著利率行情而持續(xù)。基金依然是債市的主要做多力量，上周買入國債、政金債、地方債合計(jì)超過1100多億元。而配置型機(jī)構(gòu)農(nóng)商行和保險(xiǎn)則止盈了超長債，農(nóng)商行轉(zhuǎn)而買入存單，保險(xiǎn)穩(wěn)定增持地方債。近期央行貨幣政策例會(huì)重提防范資金空轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)提示短期資金面收緊的可能。今日，10年國債收益率上行。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲得的數(shù)據(jù)，上周（2024年12月30日-2025年1月3日），基金公司及產(chǎn)品繼續(xù)大幅買入政金債705億元，覆蓋各期限；前一周買入政金債的規(guī)模也有761.67億元。跨年后，基金還恢復(fù)了對長期限國債的買入。上周共買入國債272.4億元，在1月2日、1月3日分別買入10年以上國債124.43億元、92.56億元。

12月國債交易中，基金一直是主要的買入力量。

業(yè)內(nèi)人士指出，跨年后基金并沒有急于止盈，在當(dāng)前行情階段有拉升久期的需求?？缒旰?，基金僅小幅凈賣出了年前用于沖量的1-3年政金債，對地方債也恢復(fù)到12月初的配置力度。關(guān)注監(jiān)管環(huán)境下，后續(xù)基金對超長的止盈情況。

國盛證券固收首席楊業(yè)偉認(rèn)為，新發(fā)債基規(guī)模增加，二級市場基金需求大增，尤其是利率債和二永債。以純債基和一二級債基、被動(dòng)指數(shù)債基口徑統(tǒng)計(jì)，12月以來債基新發(fā)行規(guī)模1088億元。

上周五，央行公布四季度貨幣政策例會(huì)通稿。通稿提出擇機(jī)降準(zhǔn)降息、保持流動(dòng)性充裕并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度外，近年來首次在例會(huì)中提到“防止資金空轉(zhuǎn)”。另外，央行在12月30日公示首批債市違規(guī)處罰名單，且央行對機(jī)構(gòu)買債行為監(jiān)管的消息始終存在于市場。

從銀行機(jī)構(gòu)的行為來看，大型銀行持續(xù)之前買入短期國債的操作，而農(nóng)商行止盈超長債。上周，農(nóng)商行賣出10年以上國債101.91億元，大行則買入了147.26億元1年以下的國債。此外，農(nóng)商行在上周大幅買入386.32億元同業(yè)存單。

盡管在利率快速下行階段對超長端連續(xù)凈賣出，但業(yè)內(nèi)人士指出，農(nóng)商行整體呈現(xiàn)逢調(diào)整買入的節(jié)奏。

其他機(jī)構(gòu)方面，保險(xiǎn)公司也在跨年后大幅賣出長期國債，1月2日、3日共計(jì)賣出10年以上國債113.56億元。同時(shí)，保險(xiǎn)公司穩(wěn)定增配地方債，上周買入地方債228.63億元。

華安證券固收首席顏?zhàn)隅赋?，上周債市的主要做多力量仍為基金，其他買入力量表現(xiàn)則相對克制。在近期貨幣政策例會(huì)重提防范資金空轉(zhuǎn)以及穩(wěn)定匯率的背景下，短期貨幣政策寬松可能面臨一定掣肘，關(guān)注資金面收緊的可能性。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)在相關(guān)研報(bào)中認(rèn)為，利率經(jīng)過年初幾日連續(xù)大幅快速下行后，當(dāng)前定價(jià)位置和配置型機(jī)構(gòu)的負(fù)債水平相比仍然偏低，而交易資金在年初缺乏盈利保護(hù)墊，對市場波動(dòng)相對更加敏感。關(guān)注利率下行至低位后雙向波動(dòng)的空間和時(shí)間。