財聯(lián)社2月14日訊（記者 趙昕睿）春節(jié)過后，上交所迎來首家IPO過會。

2月7日，上交所發(fā)布公告，2月13日將審議主板企業(yè)中策橡膠的IPO申請。中策橡膠成功過會，成為節(jié)后上交所首家IPO過會企業(yè)。值得注意的是，這也是繼深交所主板IPO馬可波羅過會后，年內(nèi)第二家成功過會的企業(yè)。

回顧上市歷程，發(fā)行人自2023年3月1日申請獲受理后，因更新財務數(shù)據(jù)多次中止審核。在2024年12月更新招股書后不久，被定于2025年2月13日上會。值得一提的是，發(fā)行人擬募資金額在更新招股書后從最初的70億元縮減至48.5億元，下調(diào)幅度高達30%。相似的是，先前過會的馬可波羅也縮減過募資金額，但中策橡膠縮減數(shù)額遠超馬可波羅。

有投行人士分析，當前監(jiān)管部門高度重視企業(yè)融資的合理性與必要性，在此背景下，企業(yè)也會結合自身實際情況，審慎調(diào)整融資規(guī)模。合理的融資規(guī)模既貼合企業(yè)發(fā)展需求，又符合監(jiān)管導向，或也為其IPO過會增添了勝算。

作為上交所首家上會IPO，上會審議關注了哪些問題，發(fā)行人又為何下調(diào)募資金額？

上會審議聚焦兩點問題

據(jù)上會稿顯示，中策橡膠是一家輪胎制造企業(yè)，主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，由中信建投保薦。因長期穩(wěn)居中國輪胎行業(yè)第一梯隊，此次上市被視為國內(nèi)輪胎行業(yè)規(guī)模最大的一次IPO。

穿透股權架構，仇建平和仇菲因合計控制發(fā)行人46.95%的股份及相應表決權，為發(fā)行人實控人。在仇建平資本版圖中，旗下4家公司僅剩中策橡膠未上市。這意味著，若中策橡膠成功上市，將進一步提升整體市值，拓展資本版圖。

本次上會，監(jiān)管主要聚焦兩點問題。一是2023年第四季度實現(xiàn)的扣非后凈利潤相對較少，以及2024年上半年扣非后凈利潤環(huán)比增幅高于行業(yè)平均值的原因及合理性，是否存在跨期調(diào)節(jié)利潤的情形。二是配合中介機構執(zhí)行客戶和經(jīng)銷商走訪核查程序是否充分，走訪對象和范圍是否受到限制，替代程序有效性和證據(jù)的可靠性。

兩項問題具體來看，均與公司財務表現(xiàn)緊密相關。跨期調(diào)節(jié)利潤會導致不同時間段的真實經(jīng)營成果無法準確反映；而中介機構對客戶和經(jīng)銷商的走訪核查，是了解公司交易真實性、核實財務數(shù)據(jù)的重要手段。發(fā)行人財務表現(xiàn)狀況到底如何？

根據(jù)上會稿，發(fā)行人從2021年到2024年年中，分別實現(xiàn)營收306.01億元、318.89億元、352.52億元、185.18億元，扣非后凈利潤分別為12.92億元、10.81億元、24.98億元、21.44億元。可以看到，營收逐年增長，前兩年扣非后凈利潤略有下滑。

對此，公司在上會稿中結合合并利潤表數(shù)據(jù)稱，由于公司生產(chǎn)規(guī)模擴大、境外市場對國內(nèi)輪胎產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛、美元升值等有利因素的作用下，2024年1-9月營收與毛利率均有所增加，在營收增長和毛利率提高的帶動下，2024年1-9月扣非歸母凈利潤較同期也呈增長態(tài)勢。

募資縮水30%，聚焦核心業(yè)務與全球布局

此次過會，中策橡膠將募資額度調(diào)減至48.5億元，引起了市場廣泛關注。對比兩次招股書，不僅募資金額大幅下降，募資項目也進行了不小的調(diào)整。

首次招股書顯示，發(fā)行人最初擬募集金額為70億元，分別用于6個項目，其中，31.88億元用于綠色5G數(shù)字工廠項目為最多，其次是用于補充流動資金的28.5億元。

更新后的招股書顯示，募集金額調(diào)減至48.5億元、項目減少到5個。原計劃募資1.5億元的“研發(fā)項目升級及信息化建設技術改造項目”和28.5億元的“補充流動資金”均被刪除，更新后增加了“在泰國增資建設高性能子午胎項目”，擬投入募資金額8.5億元。同時，第一個項目名稱也進行了刪減。

值得注意的是，2020年至2024年上半年，中策橡膠累計分紅達28億元，其中2020以分紅11億元為單年分紅數(shù)額最多的一年。在最初募集金額里，用于補充流動資金的數(shù)額就占據(jù)40%，而大額分紅后又計劃大額補充流動資金，這種情況容易引發(fā)市場質(zhì)疑。此次募資項目中不僅刪除補充流動資金，調(diào)整后的募資項目更加聚焦主營業(yè)務，新增項目也更契合公司全球戰(zhàn)略化布局方向，有助于進一步提高資金使用效率。

從公司發(fā)展戰(zhàn)略來看，此次募資是為進一步擴大經(jīng)營規(guī)模，以滿足全球市場需求為主。公司表示，本次募資金額將用于半鋼胎、全鋼胎產(chǎn)能擴張。未來，公司將不斷擴大國內(nèi)外市場份額，貫徹綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展理念，堅持綠色制造和高端制造。隨著中策橡膠上市進程的穩(wěn)步推進，有望助力其從“傳統(tǒng)制造”向“智能制造+綠色經(jīng)濟”轉型，加速實現(xiàn)全球化布局。