投資如同一場(chǎng)精密的數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)，量化策略則是其中的核心算法，以數(shù)學(xué)為基石，以技術(shù)為引擎，在波動(dòng)的市場(chǎng)中捕捉確定性收益。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開放度提升與衍生品工具日益完善，量化私募正從本土化探索邁向全球化競(jìng)逐。在這股浪潮中，華西證券種子基金投資的優(yōu)秀私募上海牧鑫私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海牧鑫”）憑借獨(dú)特的“學(xué)術(shù)基因+全球經(jīng)驗(yàn)”雙輪驅(qū)動(dòng)，逐步成為量化領(lǐng)域的新銳力量。

劍橋博士領(lǐng)銜，打造學(xué)術(shù)與實(shí)戰(zhàn)融合的量化軍團(tuán)

上海牧鑫的核心競(jìng)爭(zhēng)力，始于其創(chuàng)始人張杰平的深厚學(xué)術(shù)背景與國(guó)際化視野。作為劍橋大學(xué)數(shù)量金融學(xué)博士、新加坡國(guó)立大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士（獲評(píng)最優(yōu)秀畢業(yè)生），張杰平早年任職于瑞士信貸倫敦及新加坡分公司，管理超百億美元新興市場(chǎng)外匯結(jié)構(gòu)化衍生品。2012年，他攜前沿量化經(jīng)驗(yàn)回國(guó)，于2014年創(chuàng)立上海牧鑫，組建了一支橫跨數(shù)學(xué)、金融工程與計(jì)算機(jī)科學(xué)的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)。

“量化投資的本質(zhì)，是用科學(xué)方法解構(gòu)市場(chǎng)規(guī)律，減少人性弱點(diǎn)對(duì)決策的干擾?！睆埥芷綇?qiáng)調(diào)。牧鑫團(tuán)隊(duì)深諳此道，其策略開發(fā)不僅基于歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，更注重對(duì)衍生品定價(jià)規(guī)律與市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究。例如，團(tuán)隊(duì)曾開發(fā)多套融合波動(dòng)率曲面建模與機(jī)器學(xué)習(xí)因子的期權(quán)策略，在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中保持穩(wěn)健收益。

區(qū)別于本土多數(shù)量化機(jī)構(gòu)，上海牧鑫的核心團(tuán)隊(duì)具備鮮明的全球化特征：成員多擁有海外頂尖高校理工科背景，且半數(shù)以上曾在國(guó)際投行從事衍生品交易或量化研究。這種基因使其在跨境資產(chǎn)定價(jià)、多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域具備獨(dú)特洞察力。

絕對(duì)收益為先，以對(duì)沖思維構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)護(hù)城河

“私募的核心使命是為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期絕對(duì)收益，而非追逐相對(duì)排名?！睆埥芷奖硎??；谶@一理念，上海牧鑫的產(chǎn)品線始終以“對(duì)沖型絕對(duì)收益”為目標(biāo)設(shè)計(jì)，通過(guò)衍生工具動(dòng)態(tài)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而非依賴倉(cāng)位擇時(shí)。

具體策略上，牧鑫采用“寬基指數(shù)+衍生品”的組合架構(gòu)，重點(diǎn)布局上證50、滬深300、中證500等主流指數(shù)相關(guān)衍生品。例如，在2024年A股波動(dòng)加劇階段，團(tuán)隊(duì)通過(guò)股指期貨與期權(quán)組合對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)，使產(chǎn)品凈值回撤控制在5%以內(nèi)，顯著低于同業(yè)平均水平。對(duì)于細(xì)分行業(yè)，張杰平坦言：“當(dāng)前國(guó)內(nèi)行業(yè)指數(shù)衍生品覆蓋仍有限，我們期待監(jiān)管層進(jìn)一步豐富工具，以更精準(zhǔn)對(duì)沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)控制被牧鑫資產(chǎn)視為生命線。除常規(guī)的波動(dòng)率監(jiān)控與壓力測(cè)試外，團(tuán)隊(duì)獨(dú)創(chuàng)“黑天鵝響應(yīng)機(jī)制”：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端事件時(shí)，系統(tǒng)自動(dòng)觸發(fā)跨資產(chǎn)、跨市場(chǎng)的對(duì)沖指令，避免流動(dòng)性枯竭導(dǎo)致的策略失效。“過(guò)度追求靈活性可能放大尾部風(fēng)險(xiǎn)，量化模型必須為不可預(yù)見的沖擊預(yù)留冗余?！睆埥芷窖a(bǔ)充道。

2025展望：震蕩中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與量化進(jìn)化論

對(duì)于2025年市場(chǎng)，張杰平認(rèn)為A股將呈現(xiàn)“政策托底與外部擾動(dòng)共存”的震蕩慢牛格局?！皣?guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，疊加人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)升級(jí)提速，科技板塊有望成為主線。但美國(guó)大選后的貿(mào)易政策不確定性，可能對(duì)出口鏈形成階段性沖擊?！?/p>

在此背景下，上海牧鑫將加碼兩類策略：一是基于宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)的倉(cāng)位調(diào)節(jié)模型，動(dòng)態(tài)捕捉政策紅利；二是利用自然語(yǔ)言處理技術(shù)分析全球輿情，預(yù)判跨境資本流動(dòng)對(duì)A股的影響。此外，團(tuán)隊(duì)正探索將主觀研究的行業(yè)洞察嵌入量化因子庫(kù)，例如通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)構(gòu)建“隱形冠軍”挖掘模型。

談及量化與主觀投資之爭(zhēng)，張杰平認(rèn)為二者并非對(duì)立：“未來(lái)頂尖機(jī)構(gòu)一定是‘量化+主觀’的混合體。量化提供紀(jì)律性與分散性，主觀賦予深度與前瞻性，牧鑫已在團(tuán)隊(duì)中引入資深行業(yè)研究員，推動(dòng)策略迭代。”

國(guó)際化野望：從中國(guó)量化到全球Alpha獵手

盡管目前聚焦人民幣資產(chǎn)，上海牧鑫對(duì)全球化布局早有籌謀?！叭蚴袌?chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，管理人必須站在更高維度理解風(fēng)險(xiǎn)?！睆埥芷街赋?，國(guó)內(nèi)量化機(jī)構(gòu)出海面臨三大挑戰(zhàn)：長(zhǎng)線資金不足、策略同質(zhì)化、跨境風(fēng)控體系薄弱。對(duì)此，牧鑫的策略是“先練內(nèi)功，再拓外延”——持續(xù)完善多貨幣、多資產(chǎn)的大類資產(chǎn)配置模型，同時(shí)與海外托管行、做市商建立深度合作，為未來(lái)發(fā)行美元基金鋪路。

“中國(guó)量化私募的終極目標(biāo)，不應(yīng)僅是本土市場(chǎng)的‘卷王’，而應(yīng)成為全球Alpha的獵手?！睆埥芷秸雇馈Ｔ谒磥?lái)，以DeepSeek為代表的中國(guó)科技力量已展現(xiàn)全球競(jìng)爭(zhēng)力，量化投資亦將循此路徑，在算法、數(shù)據(jù)與跨市場(chǎng)套利中開辟新戰(zhàn)場(chǎng)。

尾聲：以科學(xué)家精神踐行受托責(zé)任

“受托人責(zé)任重于泰山?！辈稍L尾聲，張杰平反復(fù)提及這句話。上海牧鑫的企業(yè)文化強(qiáng)調(diào)“極客精神”與“長(zhǎng)期主義”，辦公室內(nèi)懸掛著凱恩斯、西蒙斯等大師的語(yǔ)錄，時(shí)刻提醒團(tuán)隊(duì)：量化是手段，而非目的。

對(duì)于行業(yè)生態(tài)，他呼吁投資者摒棄“追漲殺跌”的短視心態(tài)：“量化基金的魅力在于細(xì)水長(zhǎng)流，我們?cè)敢酝该骰\(yùn)作和持續(xù)創(chuàng)新，陪伴客戶穿越周期?！被蛟S，這種“科學(xué)家式”的冷靜與堅(jiān)守，正是牧鑫資產(chǎn)在量化紅海中脫穎而出的密鑰。