財聯(lián)社2月17日訊（編輯 胡家榮）廣發(fā)策略首席分析師劉晨明及其團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布了一份關(guān)于港股市場行情特征與壓力測算的報告。報告分析了本輪港股上漲的主要原因、市場表現(xiàn)及未來走勢，并對當(dāng)前市場的估值合理性進(jìn)行了評估。

一、本輪港股上漲的主要原因

1.修復(fù)性上漲：本輪港股上漲主要源于對年關(guān)下跌的修復(fù)。匯率貶值及由此帶來的以港幣計價的盈利預(yù)測被動下行，推動了市場的上漲。

2.科技主題點(diǎn)燃市場情緒：春節(jié)前后，大模型、機(jī)器人等科技主題點(diǎn)燃了市場情緒，進(jìn)一步推動了港股的上漲。

3.產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面的重估：與2024年的政策驅(qū)動不同，本輪行情更多是由產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面的技術(shù)進(jìn)步所驅(qū)動，表現(xiàn)為中國科技核心資產(chǎn)的“重估?！?。

二、市場表現(xiàn)與結(jié)構(gòu)性特征

1.結(jié)構(gòu)性過熱：本輪行情表現(xiàn)出更為極致的結(jié)構(gòu)性特征。以恒生二級行業(yè)漲幅變異系數(shù)衡量，本輪行情的行業(yè)表現(xiàn)偏離度較高，表明市場主要由更小范圍的公司拉動指數(shù)上行。

2.交易偏離度：前3%標(biāo)的成交占比顯示，本輪行情的交易偏離度較高，達(dá)到77.4%，表明市場集中在少數(shù)公司上。

3.估值合理性：恒生指數(shù)的ERP（股權(quán)風(fēng)險溢價）回落至6.4%，接近過去三年ERP均值的-1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差位置。靜態(tài)測算顯示，ERP跌至不同水平下對應(yīng)的上漲空間有限，但當(dāng)前ERP水平可能已隱含結(jié)構(gòu)性過熱的情況。

三、未來走勢與風(fēng)險提示

1.中期市場偏向樂觀：廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)維持年度策略觀點(diǎn)，認(rèn)為港股盈利結(jié)構(gòu)中順周期(地產(chǎn)鏈)占比高，持續(xù)性的牛市有賴于基本面修復(fù)確認(rèn)。中期市場表現(xiàn)偏向樂觀，特別是地產(chǎn)周期經(jīng)歷加速出清后有望帶動港股市場盈利周期企穩(wěn)。

2.風(fēng)險提示：報告指出，產(chǎn)業(yè)層面技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)形勢惡化、國際政治環(huán)境變化及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期等風(fēng)險因素可能對市場產(chǎn)生負(fù)面影響。

綜上所述，廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為本輪港股行情主要由科技主題驅(qū)動，表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。盡管市場估值較為合理，但仍需警惕結(jié)構(gòu)性過熱的風(fēng)險。未來走勢需關(guān)注基本面修復(fù)及政策變化。