財聯(lián)社2月21日訊（編輯 胡家榮）今日，晨鳴紙業(yè)(01812.HK)股價跳水創(chuàng)出歷史新低。截至發(fā)稿，跌29.21%，報0.63港元。

注：晨鳴紙業(yè)的走勢

值得注意的是，晨鳴紙業(yè)在2月19日到2月20日期間已累計下跌近40%

這場暴跌的導火索直指一系列監(jiān)管動作——因A股被實施其他風險警示(st)，晨鳴紙業(yè)被調出港股通標的名單。這家曾連續(xù)20年領跑行業(yè)的造紙巨頭，正經歷著前所未有的至暗時刻。

緊急停牌背后的產能危機

2月21日，晨鳴紙業(yè)A股證券簡稱正式變更為"ST晨鳴"，其核心問題直指生產基地的大面積停產。公告顯示，除黃岡基地正常運轉外，壽光基地僅恢復23.23%產能，其余主要生產基地停機檢修已超三個月，觸發(fā)深交所"生產經營嚴重受阻"的ST條款。

行業(yè)雪崩式下跌擊穿盈利底線

作為國內白卡紙龍頭，晨鳴紙業(yè)正被行業(yè)產能過剩的巨浪吞噬。數(shù)據顯示，2021-2024年間白卡紙價格從7402元/噸斷崖式下跌至4439元/噸，跌幅達40%，直接導致該業(yè)務毛利率由31.72%暴跌至-4.56%。更嚴峻的是，2023-2024年行業(yè)新增產能超300萬噸，而2025年仍有300萬噸產能虎視眈眈。

財務黑洞持續(xù)擴大 訴訟風暴席卷

公司業(yè)績預告顯示，2024年預計巨虧65-75億元，同比擴大407%-485%，遠超市場預期。

這背后是三重暴擊：

存貨減值：停機導致庫存高企，被迫計提大額減值。

信用危機：164起訴訟涉案26.38億元，165個銀行賬戶遭凍結。

融資枯竭：金融機構壓縮信貸，控股股東50%股權已質押。

機構緊急下調估值 行業(yè)寒冬未見曙光

摩根士丹利最新報告將其目標價砍至0.45港元，指出"復產進度每延遲一個月，現(xiàn)金流缺口將擴大3億元"。在港股表現(xiàn)來看，走勢已跌破所有均線支撐，空頭排列明顯。

此外，業(yè)內人士指出，白卡紙價格2025年或下探4000元/噸關口，行業(yè)洗牌在所難免。對晨鳴而言，單純復產難以扭轉頹勢，必須加速向特種紙、數(shù)字印刷等高端領域轉型。但轉型需要資金支持，在當下融資環(huán)境下，公司恐陷入"求生無路、轉型無門"的惡性循環(huán)。