財聯社2月23日訊（記者 王俊仙 盧阿峰）近日，一份未經驗證的征求意見稿涉及鼓勵險資投資創(chuàng)新藥產業(yè)，市場有聲音解讀稱“將有1.75萬億增量險資”，這在行業(yè)內外引發(fā)熱烈討論和關注。此外，市場上還有一版“500億元險資增量資金”支持創(chuàng)新藥的說法。

業(yè)內人士和一些創(chuàng)新藥企向記者表示，這些網傳政策表明相關部門引導險資做創(chuàng)新藥“耐心資本”，期待政策進一步明晰和配套措施出臺。但是有關1.75萬億增量險資的說辭有較多限定，且不會一蹴而就，因此具體力度還有待后續(xù)優(yōu)惠政策的明朗化及保險公司實際投資行為加以驗證。

業(yè)內期待正式文件和細則

財聯社記者獲得了該《關于完善藥品價格形成機制的意見（征求意見稿）》（以下簡稱《意見》）文件全文，但并未從醫(yī)保局方面核實到該文件內容真實性。

《意見》第二條“發(fā)揮市場決定性作用，支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展”中提到，鼓勵商業(yè)保險公司設立創(chuàng)新藥產業(yè)投資基金，或明確現有投資基金對創(chuàng)新藥產業(yè)進行重點投資，涉創(chuàng)新藥權益類投資規(guī)模達到上季度末總資產5%的，視為創(chuàng)新支持型商業(yè)保險公司，可獲得稅收政策優(yōu)惠、大病保險承辦、城市定制型商業(yè)健康保險合作、探索允許職工醫(yī)保個人賬戶購買其覆蓋高水平創(chuàng)新藥的保險產品等支持政策，并在結算，數據共享等方面給與支持。

“征求意見稿透露出的信息，表明相關部門正在透過一些具體措施和渠道，為創(chuàng)新藥產業(yè)尋找更多的‘活水’，為創(chuàng)新藥的變現提供出路，引導險資做‘耐心資本’，我們期待相關意見、措施的進一步明晰，以及一些具體配套措施的出臺?！币晃痪邆涠嗄暌患壥袌鐾顿Y經驗，現任職某政府產業(yè)投資基金人士對財聯社記者說道。

某醫(yī)療公司保險業(yè)務負責人告訴財聯社記者，目前傳言的政策只是征求意見稿，細則尚不明確，還有待后續(xù)優(yōu)惠政策的明朗化及保險公司實際投資行為加以驗證，例如稅收優(yōu)惠力度等。

多家創(chuàng)新藥企人士也稱看到了網傳文件，期待該政策最終落地。

1.75萬億增量險資入場？

雖然征求意見稿信息較為綱領化、細則未明確，但業(yè)內對此仍舊感到興奮，討論熱烈。

近日，有博主對第二條解讀稱，“鼓勵險企總資產5%投創(chuàng)新藥——35萬億險資5%比例意味1.75萬億新增資金?！彪S后多家自媒體跟進喊出“萬億流入”等口號引發(fā)廣泛關注。

財聯社記者注意到，該35萬億險資的說法，或基于中國險企資產總額的數據。根據金融監(jiān)管總局發(fā)布保險業(yè)經營情況數據顯示，至2024年12月末，保險行業(yè)總資產突破35萬億關口，達到35.91萬億元，較年初增長19.86%。

但多位業(yè)內人士向財聯社記者反饋，他們并不認可該說法，首先是目前險資已有部分存量資金投向創(chuàng)新藥，該數據尚無公開統(tǒng)計可供查詢。

其次，醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡告訴財聯社記者，根據文件上下文，達到標準的險企被視為創(chuàng)新支持性商保，可獲得大病保險承辦等支持政策，這個應該不是指能開辦大病保險承辦資質，而是對已有大病保險承辦資質的險資提供一些支持。這可能就限定了一些險企的積極性，因為目前國內具備大病保險業(yè)務資質的保險公司并不多，約30家左右，且大部分是大中型的央國企。該業(yè)務包含資本要求、償付能力等多項資質要求，門檻較高，且大病保險業(yè)務目前整體盈利狀況也不太理想。

與此同時，創(chuàng)新藥研發(fā)的高風險性或也將對險資最終落地金額提出挑戰(zhàn)。

“無論是大型保險集團，還是具備健康險運營資格的保險公司，對于旗下資金管理的態(tài)度一向是謹慎且厭惡風險的，創(chuàng)新藥產業(yè)投資一向風險較高，依照現階段政策透露出的鼓勵措施，能調動相關保險公司多少資金存在不確定性?！鄙鲜瞿痴a業(yè)投資基金人士告訴財聯社記者。

從投資標的來看，業(yè)內認為該政策更為導向創(chuàng)新藥一級市場投資。

趙衡表示，依照政策透露出的相關傾向，或是希望險資的創(chuàng)新藥產業(yè)投資基金直接投向相關具體的創(chuàng)新藥一級標的，而BIOTECH們現階段能否為保險公司提供穩(wěn)定、有預期的收益，存在不確定性。

上述保險業(yè)務負責人進一步提出到底多少資金投入創(chuàng)新藥市場也尚不明晰：保險公司投創(chuàng)新藥產業(yè)投資基金，可以用LP身份投入基金，統(tǒng)計上就可以算“已投”，但基金里的錢是不是已經投入市場了？即使基金真的投入市場了，大部分或為投入一級市場，真正跟二級市場直接掛鉤的，是保險公司在二級市場中直接購買創(chuàng)新藥企的股權，或者購買公募基金發(fā)行的只限定投資創(chuàng)新藥企的基金產品等。

另有500億版本在業(yè)內流行

某基金經理認為，1.75萬億資金入場創(chuàng)新藥基本不可能，另一個流傳版本的“500億元左右支持創(chuàng)新藥”算有一定增量，但能構成多大級別的行情存疑。

財聯社記者注意到，在近期另一份網傳文件《關于醫(yī)保支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》(第二輪征求意見稿)(以下簡稱《措施》)中，也有關于“鼓勵商保公司設立創(chuàng)新藥投資基金”的表述。有保險公司權益投資研究員因此向記者提出另一個市場流傳的看法，“應該是存量健康險9000億，5%對應450億-500億。

這份《措施》顯示，第一條即鼓勵商業(yè)健康保險公司擴大創(chuàng)新藥投資資金規(guī)模，鼓勵商業(yè)健康保險公司按市場化原則、通過優(yōu)化產品、開展投資等多種形式，為創(chuàng)新藥提供穩(wěn)定的長期投資，支持創(chuàng)新藥發(fā)展。鼓勵商業(yè)健康保險公司設立創(chuàng)新藥投資基金，涉創(chuàng)新醫(yī)藥權益類投資規(guī)模達到本企業(yè)上年度存量健康保險資金總額一定比例的，醫(yī)保部門在與商業(yè)健康保險合作等方面予以支持。

記者尚未查詢得到我國目前存量健康保險資金總額，但根據金融監(jiān)管總局數據顯示，我國2023年健康險保費收入達到9035億元，較2022年增長4.4%；2024年全年保費收入約為9774億元，同比增長8.2%，但略低于此前預期的1萬億元目標。據去年9月數據顯示，保險業(yè)積累的長期健康保險責任準備金超過2.3萬億元。

因此，若根據該《措施》，以存量健康保險資金總額作為基數，預計流入創(chuàng)新藥產業(yè)的險資金額遠達不到1.75萬億。