財聯(lián)社2月26日訊（編輯胡家榮）2025年2月25日，受美國《優(yōu)先投資政策》備忘錄簽署、微軟資本支出波動及對墨加關(guān)稅推進等事件影響，納斯達克金龍指數(shù)單日下跌5.2%，拖累港股昨日表現(xiàn)。然而，港股市場韌性顯現(xiàn)，恒生指數(shù)、科技指數(shù)今日均漲超2%。

中信證券分析認為，盡管短期存在事件性擾動，但在AI技術(shù)催化、基本面改善及全球資金再配置的推動下，港股自2024年以來的反轉(zhuǎn)行情有望延續(xù)。

政策擾動：美國備忘錄實質(zhì)影響有限

特朗普政府簽署的《美國優(yōu)先投資政策》備忘錄，旨在限制美國資本對中國科技、基礎設施等戰(zhàn)略領域的投資，涉及半導體、AI、量子技術(shù)等領域。然而，該備忘錄僅為行政指令，缺乏立法效力，對全球資金投資中國企業(yè)的直接影響有限。

核心數(shù)據(jù)支撐：

港股企業(yè)來自美國的收入占比已從2018年的4.2%降至2023年的1.7%，基本面受關(guān)稅沖擊較小。

中資科技企業(yè)當前估值較美股同類公司折價30%，長期吸引力顯著。

市場波動：美股調(diào)整與指數(shù)再平衡的短期壓力

指數(shù)調(diào)整影響

MSCI季度調(diào)倉：2024年11月至2025年2月，恒指與恒科指數(shù)分別上漲22.5%和38.8%，顯著跑贏全球指數(shù)，被動資金或短期再平衡。

恒指權(quán)重再平衡(3月7日)：部分超8%權(quán)重個股或面臨被動調(diào)倉，但整體資金仍留存在港股市場。

資金流向：南向與外資共振，全球配置邏輯強化

南向資金：2025年初至2月24日，日均凈流入68億港元，總規(guī)模達2171億港元，較2024年翻倍。

外資回流：1月24日至2月14日，外資凈流入港股177億港元，主要加倉科技與消費板塊。

美股資金輪動契機：美國消費者信心、服務業(yè)PMI等數(shù)據(jù)走弱，疊加沃爾瑪業(yè)績疲軟，或加速資金從高估值美股轉(zhuǎn)向估值洼地港股。

中信證券：港股安全邊際在于估值低位與業(yè)績上修

估值水平：恒指與恒科動態(tài)PE分別為10.4倍、18.7倍，處于歷史45%和31%分位數(shù)。

業(yè)績預期：2025年恒科指數(shù)收入與凈利潤預期較2024年11月分別上修7.7%和6.2%。

風險緩沖：港股未平倉賣空占比達1.44%(近三年均值+3倍標準差)，恒指股息率3.6%處于十年61%分位。