Manus拆解、解決一次復雜任務或將消耗百萬token，算力需求陡增，看好算力基礎設施產業(yè)鏈。Manus 采用Multi-Agent 架構，在獨立的虛擬環(huán)境中運行，搭建了思維與行動之間的橋梁，不僅思考，更能交付結果，根據(jù)差評x.pin公眾號，Manus拆解、解決一次復雜任務需要消耗的token，可能是百萬乃至更高的數(shù)量，算力需求陡增，我們看好算力基座中芯國際以及國產算力配套產業(yè)鏈迎來歷史性機遇。

Manus催生更多垂直場景的AI Agent，加速端側AI發(fā)展。Manus采用獨特的Multiple Agent架構，通過虛擬機運行多個子Agent，實現(xiàn)任務的拆解、工具的調用以及任務的閉環(huán)交付。隨著部分技術的開源，或將降低開發(fā)門檻，催生更多垂直場景的AI Agent。這將進一步激發(fā)AI應用層的創(chuàng)新活力，有望加速端側AI的落地，驅動新一輪消費電子產品換機周期，也為智駕這個新AI終端注入成長動能。AI眼鏡作為個人AI Agent的理想形態(tài)，隨著未來放量，我們看好相關國產供應商在SoC環(huán)節(jié)的布局和卡位。

國內模型創(chuàng)新迭出，進展連連，有望推動端側AI發(fā)展，并進一步反哺算力需求。阿里開源通義千問QwQ-32B推理模型，僅用320億參數(shù)，便與目前公認的開源最強6710億參數(shù)的滿血版DeepSeek-R1（370億被激活）相媲美，QwQ-32B能夠直接在搭載消費級顯卡的電腦或者Mac上體驗滿血版性能。我們認為，國內模型創(chuàng)新迭出，進展連連，有望推動端側AI發(fā)展，并進一步反哺算力需求。

博通AI收入超預期，再獲兩位ASIC客戶，定制化需求火熱。博通FY25Q1 AI 收入為 41 億美元，同比增長 77%，AI 收入超出 38 億美元的指引，公司指引FY25Q2 AI 收入將增長至44億美元，同比增長44%，公司重申三個CSP客戶2027 財年SAM為600 億美元至 900 億美元的預測，公司此前已與另外兩家CSP進行了深入合作，有望在今年完成他們的 XPU 流片，目前又有兩家CSP選擇博通開發(fā)定制加速器來訓練他們的下一代前沿模型，定制化需求火熱。從臺股來看，智邦科技、臺光電子25年2月營收增速依舊亮眼，杰文斯悖論即技術效率的提升往往會導致資源使用總量的增加，而不是減少，ASIC拉貨動能足，推理需求保持高速增長。

存儲：AI基礎建設催生高需求，存儲漸入漲價周期。1）供給端：存儲三巨頭（三星、SK海力士、美光）持續(xù)縮減中低端存儲產能，據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年Q1 NAND Flash晶圓投片量同比減少18%，供給能力下降。2）需求端：云廠商高資本開支維持，AI基礎建設催生存儲產品高需求，以AI服務器為例，單臺服務器存儲配置從8TB躍升至32TB，智能手機庫存去化、AI 及DeepSeek效應帶來的需求增長。產能縮進+需求增長雙管齊下，存儲產品有望進入漲價周期，看好國產存儲廠商受益產業(yè)鏈量價齊升。

風險提示：下游需求不及預期、研發(fā)進展不及預期、地緣政治風險