①港股連續(xù)七周上漲后，市場估值水平是否已透支短期上漲空間？ ②中美科技股極端估值差與國內(nèi)信貸脈沖回升，能否支撐港股走出持續(xù)性行情？
財聯(lián)社3月4日訊(編輯胡家榮) 近期港股市場表現(xiàn)亮眼，恒生指數(shù)在上周創(chuàng)下七周連漲紀(jì)錄，引發(fā)市場對后市賠率與勝率的關(guān)注。廣發(fā)證券與浙商證券分別從短期和中長期視角對港股市場進(jìn)行研判。
短期視角：連漲后的賠率與勝率博弈
廣發(fā)證券指出，截至2025年2月27日，恒指遠(yuǎn)期市盈率已升至2010年以來均值以上，疊加中美利率加權(quán)計算的股權(quán)風(fēng)險溢價回落至均值-1標(biāo)準(zhǔn)差以下，顯示港股當(dāng)前估值吸引力較A股有所減弱。市場短期快速上漲后，部分板塊存在透支風(fēng)險，建議規(guī)避追漲，轉(zhuǎn)而關(guān)注本輪滯漲的低波動、高股息、價值與質(zhì)量因子，如銀行、公用事業(yè)、石油石化、電信服務(wù)等防御性板塊。
中長期視角：基本面與產(chǎn)業(yè)趨勢的雙重驅(qū)動
政策與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性
廣發(fā)證券認(rèn)為，本輪中資股行情相較歷史政策驅(qū)動周期更具持續(xù)性，核心邏輯在于中美科技股估值差仍處于歷史極端水平（中國科技股折價顯著），疊加國內(nèi)信貸脈沖回升的支撐。長期市場或呈現(xiàn)三種情景：
全面牛市：AI產(chǎn)業(yè)敘事兌現(xiàn)+國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；
結(jié)構(gòu)牛市：AI兌現(xiàn)+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折；
回落風(fēng)險：AI未兌現(xiàn)+經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻。
港股長牛的條件
浙商證券指出，港股中長期走勢需回歸基本面，若3月后政策加碼(如兩會釋放積極信號)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(工業(yè)、消費(fèi)、地產(chǎn))改善形成共振，市場有望開啟長牛行情?？萍籍a(chǎn)業(yè)升級(如AI、半導(dǎo)體)與低估值修復(fù)是核心驅(qū)動力。
配置策略：杠鈴策略下的攻守兼?zhèn)?/strong>
防御端：穩(wěn)健資產(chǎn)與紅利板塊
債券：中國利率債調(diào)整后配置價值凸顯；
權(quán)益：中資股"杠鈴策略"（紅利+科技）、泛東南亞股市；
另類資產(chǎn)：黃金作為逆全球化背景下的避險工具。
進(jìn)攻端：產(chǎn)業(yè)趨勢與高彈性機(jī)會
AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散：美股AI龍頭及中國下游應(yīng)用（如軟件、算力）；
政策受益行業(yè)：汽車(新能源)、電子(半導(dǎo)體)、家電(以舊換新)、科技(AI基礎(chǔ)設(shè)施)；
獨(dú)立基本面板塊：香港本地銀行及公用事業(yè)股。
