財(cái)聯(lián)社3月5日訊（記者 徐學(xué)成）今日，群興玩具（002575.SZ）5個(gè)交易日內(nèi)第3次登上龍虎榜。在2月26日晚間披露重大資產(chǎn)重組計(jì)劃之后，群興玩具曾收獲一波3連板，卻又在今日遭遇跌停。如此跌宕起伏的走勢背后，這只在資本市場成名已久的“妖股”的重組舊事也被重新審視。

此次重組是群興玩具上市以來發(fā)起的第五次重組。與此次指向人工智能領(lǐng)域相似，群興玩具的前幾次重組均涉及熱門賽道；蹊蹺的是，群興玩具前幾次重組除在二級(jí)市場激起不小浪花之外，均無果而終。再看此次重組，群興玩具選擇現(xiàn)金支付的方式便頗有一番考量。

受訪的一位資深投資人士認(rèn)為，這一方式可簡化流程、加快進(jìn)程，為二級(jí)市場所樂見。但截至去年三季度末，群興玩具賬面資金余額僅為2700余萬元，結(jié)合其近期詭異的二級(jí)市場表現(xiàn)及重組“履歷”來看，此番重組將如何收場仍有待觀察。

三登龍虎榜 再謀重組直指AI資產(chǎn)

在深交所今日公布的交易公開信息中，群興玩具因日換手率達(dá)到40.39%、日價(jià)格跌幅偏離值達(dá)到-10.41%，連續(xù)第二日登上龍虎榜，也是近5個(gè)交易日的第三次上榜。

龍虎榜公布的買賣數(shù)據(jù)顯示，上榜席位全天總買入1.96億元，總賣出6.03億元，合計(jì)凈賣出4.07億元。

其中，中國銀河證券北京中關(guān)村大街買入4558.27萬元，國泰君安證券上海江蘇路營業(yè)部買入3919.79萬元，中信證券上海凱濱路營業(yè)部買入3876.00萬元。中信建投證券北京榴鄉(xiāng)路營業(yè)部賣出3.27億元、國盛證券沈陽市府大路營業(yè)部賣出1.04億元、機(jī)構(gòu)席位賣出4679.52萬元。

在收獲3連板后的3月4日，群興玩具因日換手率達(dá)到43.44%入榜。當(dāng)日上榜席位合計(jì)凈買入4423.07萬元，其中國盛證券有限責(zé)任公司沈陽市府大路證券營業(yè)部凈買入1.14億元。

2月28日，群興玩具在披露重組計(jì)劃后連續(xù)第二日漲停。當(dāng)日，因2月27日-28日價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到24.43%，群興玩具近5個(gè)交易日第一次登上龍虎榜。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在披露重組計(jì)劃之后的5個(gè)交易日，群興玩具累計(jì)漲幅為23.88%，期間總成交額達(dá)64.37億元，區(qū)間換手率87.46%，日均換手率亦高達(dá)17.49%。

群興玩具在2月26日晚間發(fā)布“關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告”，稱與杭州天寬科技有限公司（以下簡稱“天寬科技）股東簽署了《股權(quán)收購框架協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購其股東合計(jì)持有的不低于51%的股權(quán)。本次交易完成后，天寬科技將成為上市公司的控股子公司，且此次收購預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

資料顯示，天寬科技的主營業(yè)務(wù)涵蓋人工智能計(jì)算中心的建設(shè)運(yùn)營、數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案以及數(shù)智安全領(lǐng)域。2024年，天寬科技營業(yè)收入在計(jì)算中心建設(shè)和運(yùn)營領(lǐng)域、數(shù)字化服務(wù)領(lǐng)域及數(shù)智安全領(lǐng)域中占比約為58%、27%和15%。

人工智能屬當(dāng)下并購重組的熱門標(biāo)的資產(chǎn)，群興玩具還在當(dāng)日的公告中提及，“公司于2024年涉足智能算力業(yè)務(wù)領(lǐng)域，該業(yè)務(wù)與標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)具有一定的協(xié)同性”。公告發(fā)布翌日開始的一波連板或許在意料之中，但僅僅持續(xù)了4個(gè)交易日后便急轉(zhuǎn)直下，有不少投資者在社區(qū)中直言這波操作堪稱“一字?jǐn)嗷甑丁薄?/p>

并購“履歷”不佳 屢屢“追風(fēng)”如何再獲信任？

群興玩具今日的暴跌，招來的不僅是中小投資者們的憤懣，還包括對其過往并購重組履歷的再審視。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，此番重組應(yīng)該是群興玩具自2011年上市以來發(fā)起了第五次重組。2014年2月底，群興玩具籌劃了上市以來的第一次重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的公司主營業(yè)務(wù)是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲，該次重組在2015年3月被否。

在不到3個(gè)月之后，群興玩具便再次籌劃起重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的為四川三洲川化機(jī)核能設(shè)備制造有限公司，此次計(jì)劃在2016年8月宣告終止，原因是標(biāo)的公司上級(jí)主管部門認(rèn)為“交易時(shí)機(jī)不成熟”。

在此后的2017年2月、2021年7月，群興玩具還發(fā)起過兩次重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的公司分別涉足新能源和消費(fèi)電子賽道，均無果而終。

幾乎每一次的重大資產(chǎn)重組，都寄托著群興玩具圍繞資本市場“風(fēng)口”、向熱門賽道切入的雄心壯志，但從結(jié)果來看，除了在二級(jí)市場“一波未平一波又起”之外，這些重組履歷實(shí)在拿不出手。

反觀此次的重大資產(chǎn)重組，群興玩具依然將目光聚焦在了人工智能這一并購市場上的“香餑餑”。根據(jù)目前披露的信息來看，標(biāo)的公司天寬科技的估值可能在8億元以上，這也就意味著群興玩具可能需拿出至少4億元的資金。但近年來主業(yè)低迷的群興玩具實(shí)在有些囊中羞澀，截至2024年三季度末的數(shù)據(jù)顯示，群興玩具賬面貨幣資金只不過區(qū)區(qū)2700余萬元，與并購所需資金相差甚遠(yuǎn)。

不過，即使在如此“艱難”的處境下，群興玩具依然選擇現(xiàn)金支付，其中或有一番考量?！翱紤]現(xiàn)金支付主要是因?yàn)椴簧婕鞍l(fā)股，審核流程相對簡單。另外，整個(gè)進(jìn)程會(huì)相對快。如果涉及發(fā)股，起碼得一年。如果是現(xiàn)金支付，快的話可能半年就（交易）做完了，”受訪的一位資深投資人士表示，在他看來，選擇現(xiàn)金支付意味著預(yù)期會(huì)更快兌現(xiàn)，二級(jí)市場對此也是十分樂見。

不過，該人士也指出，現(xiàn)金支付也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果上市公司資金面不是很寬裕，就需要背負(fù)一定的負(fù)債壓力?；蛘邩?biāo)的后續(xù)業(yè)績未達(dá)預(yù)期，股東也會(huì)承受一定損失。

據(jù)其透露，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，上市公司通常會(huì)在交易中增加一些附加條款。如要求標(biāo)的公司的股東購買一定數(shù)量的上市公司股票，以實(shí)現(xiàn)雙方利益的捆綁。此外，上市公司往往會(huì)在并購?fù)瓿珊笤僭霭l(fā)股票，此時(shí)公司市值一般處于較高位置，通過增發(fā)募集資金可償還并購貸款，同時(shí)也不會(huì)過分稀釋大股東的股權(quán)。

據(jù)此分析，群興玩具向二級(jí)市場釋放利好的“良苦用心”顯而易見。但自從素有“炒殼大王”之稱的張金成“入局”之后，群興玩具的多番資本運(yùn)作屢屢遭受質(zhì)疑（群興玩具同時(shí)還在籌劃定向增發(fā)，張金成有望成為實(shí)控人）。加之此前數(shù)次并購熱門資產(chǎn)卻總是“只開花不結(jié)果”，此番重組將如何收場、群興玩具何以重獲投資者信任，仍有待觀察。