財(cái)聯(lián)社3月10日訊（記者 閆軍）拿著“AI藥方”找醫(yī)生可以實(shí)現(xiàn)了嗎？DeepSeek引發(fā)的AI投資熱潮在醫(yī)藥醫(yī)療領(lǐng)域找到應(yīng)用的著力點(diǎn)。

原本有較高壁壘的醫(yī)療行業(yè)，受益于AI+的高質(zhì)量數(shù)據(jù)、稀缺性應(yīng)用場(chǎng)景、多模態(tài)融合數(shù)據(jù)使得企業(yè)率先受益，獲得資金的青睞。有了清晰的邏輯，醫(yī)藥板塊開(kāi)始擺脫連續(xù)4年的困境，開(kāi)啟一波結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)反彈，其中CXO與創(chuàng)新藥成為先鋒。

截至3月7日，年內(nèi)醫(yī)藥醫(yī)療等主題基金回報(bào)率中位數(shù)達(dá)到6.35%，8只相關(guān)主題基金漲幅超過(guò)20%。有意思的是，周思聰管理的平安醫(yī)藥精選、平安醫(yī)療健康漲幅位列同類(lèi)主題基金前列。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind,截至2025.3.7）

從長(zhǎng)盛基金時(shí)期的嶄露頭角，在醫(yī)藥板塊的低潮被仍平安基金“挖”走，周思聰在市場(chǎng)波動(dòng)之時(shí)都能快速駕馭風(fēng)格，尤其是在結(jié)構(gòu)性牛市行情到來(lái)，她可以迅速領(lǐng)跑，這種銳度極強(qiáng)的風(fēng)格會(huì)讓人聯(lián)想，她是否是一位風(fēng)格激進(jìn)型基金經(jīng)理？

日前，財(cái)聯(lián)社記者專(zhuān)訪了周思聰，說(shuō)話語(yǔ)速快、對(duì)未知有強(qiáng)烈的好奇、渴望挑戰(zhàn)、對(duì)創(chuàng)新藥企業(yè)如數(shù)家珍、對(duì)自己選股自信持有可長(zhǎng)達(dá)數(shù)年之久，這是周思聰給人的第一印象。全市場(chǎng)率先集中倉(cāng)位在創(chuàng)新藥，周思聰?shù)暮V定來(lái)自于她對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的深刻理解和精準(zhǔn)判斷。

如何看待這一輪醫(yī)藥反彈？

“這不是醫(yī)藥板塊的整體反彈，依然是結(jié)構(gòu)化行情?！敝芩悸敱硎?，這一輪上漲中，僅有創(chuàng)新藥等憑借高景氣度出圈。相較于AI制藥的主題投資，眾多A股、H股的創(chuàng)新藥企業(yè)或?qū)⒃?025年步入產(chǎn)品放量期，在歷經(jīng)多年的艱苦研發(fā)之后，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)終于有機(jī)會(huì)迎來(lái)報(bào)表端收入的爆發(fā)式增長(zhǎng)，這極大地有利于2025年創(chuàng)新藥行業(yè)的行情演繹。

這一波創(chuàng)新藥行情是如何演繹而來(lái)的？周思聰表示，在這一輪醫(yī)藥反彈中，一方面得益于科技引爆的投資情緒的帶動(dòng)，另一方面也是宏觀因素對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)改善。

具體來(lái)看，一是“AI+醫(yī)療”等主題帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)投資情緒。在產(chǎn)業(yè)層面，AI技術(shù)在制藥領(lǐng)域及衛(wèi)生健康行業(yè)的落地與發(fā)展，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)的AI平臺(tái)也逐步亮相，AI制藥有望提高制藥行業(yè)的研發(fā)效率，降低研發(fā)成本；AI醫(yī)學(xué)影像輔助診斷等，提升了醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)效率和創(chuàng)新能力，推動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展。AI制藥主題的興起也提高了市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥板塊的投資熱情。

二是醫(yī)藥行業(yè)的估值重塑與資金流入。中國(guó)藥企近年來(lái)研發(fā)投入增加，創(chuàng)新成果涌現(xiàn)，但短期利潤(rùn)較少。隨著中國(guó)藥企產(chǎn)品納入醫(yī)保、國(guó)際化進(jìn)程加快，預(yù)計(jì)2025年開(kāi)始財(cái)務(wù)報(bào)表將顯著改善。當(dāng)前醫(yī)藥板塊估值處于歷史低位，與海外藥企相比存在顯著估值差，這種低估狀態(tài)為投資者提供了較高的性?xún)r(jià)比。

醫(yī)藥股作為具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的板塊兼具“低估值+高成長(zhǎng)”屬性，疊加政策催化，成為外資配置洼地，海外資金流入會(huì)提升中國(guó)醫(yī)藥股估值，加速估值回歸。

三是政策與產(chǎn)業(yè)環(huán)境改善帶來(lái)醫(yī)藥行業(yè)基本面的持續(xù)改善。2025年國(guó)內(nèi)政策持續(xù)支持醫(yī)藥創(chuàng)新，國(guó)務(wù)院發(fā)布文件明確推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新藥械審評(píng)審批效率提升，并計(jì)劃推出“丙類(lèi)醫(yī)保目錄”以覆蓋高價(jià)創(chuàng)新藥械，為創(chuàng)新藥提供多元支付支持。同時(shí)，醫(yī)療設(shè)備更新政策加速落地，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)招采恢復(fù)明顯。

此外，人口老齡化背景下醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期剛需屬性日益增強(qiáng)。中國(guó)65歲以上人口占比超14%，人口老齡化加劇，醫(yī)藥消費(fèi)需求增加，慢性疾病治療、康復(fù)護(hù)理等需求不斷增長(zhǎng)，為醫(yī)藥行業(yè)提供廣闊市場(chǎng)空間。

敢于重倉(cāng)堅(jiān)守創(chuàng)新藥，不懼短期波動(dòng)

回歸自己的投資經(jīng)歷，周思聰表示，自己2008年入行，彼時(shí)正值全球金融危機(jī)，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)讓她深刻認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和挑戰(zhàn)性，也讓她意識(shí)到專(zhuān)業(yè)能力的重要性。

周思聰介紹，剛?cè)胄袝r(shí)，醫(yī)藥基金投資的主要方向是醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)（CXO）、醫(yī)療服務(wù)、中藥等子行業(yè)，她仔細(xì)研究國(guó)家政策的導(dǎo)向變化以及創(chuàng)新藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，捕捉到中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)在歷經(jīng)了早年的發(fā)展之后，迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

因此，自2022年開(kāi)始，她的研究重心和持倉(cāng)開(kāi)始向創(chuàng)新藥行業(yè)轉(zhuǎn)移，成為了全市場(chǎng)率先布局創(chuàng)新藥的基金經(jīng)理。通過(guò)深入研究，成功挖掘到一些潛力標(biāo)的，經(jīng)過(guò)幾年下來(lái)長(zhǎng)時(shí)間持有，這些標(biāo)的為基金帶來(lái)不錯(cuò)的收益。

在投資的過(guò)程中，周思聰在早期也嘗試過(guò)分散投資，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)，真正帶來(lái)高收益的往往是那些重倉(cāng)持有的股票。“我曾經(jīng)做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)賺錢(qián)的股票都是重倉(cāng)股，而那些買(mǎi)一點(diǎn)點(diǎn)的股票，雖然有賺有賠，但最終對(duì)沖掉了收益，還增加了交易成本?！币虼?，她逐漸形成了高集中度的投資風(fēng)格，專(zhuān)注于少數(shù)幾個(gè)優(yōu)質(zhì)公司，并長(zhǎng)期持有。

在選股時(shí)，周思聰非常重視公司的產(chǎn)品周期和競(jìng)爭(zhēng)格局。她指出，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)馬太效應(yīng)明顯的行業(yè)，前幾名的公司往往會(huì)占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。她更傾向于投資那些在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)排名靠前、數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異的公司。

“醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，數(shù)據(jù)好的公司一定會(huì)打敗數(shù)據(jù)差的公司。因此，我們更看重那些在臨床數(shù)據(jù)上表現(xiàn)優(yōu)異、競(jìng)爭(zhēng)格局良好的公司?！敝芩悸敱硎尽?/p>

回到開(kāi)頭患者拿著AI結(jié)果去問(wèn)診的問(wèn)題，周思聰表示，醫(yī)藥行業(yè)還是要結(jié)合臨床經(jīng)驗(yàn)，AI診療可能還需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。

基金管理面臨諸多挑戰(zhàn)，其中最常見(jiàn)的就是市場(chǎng)波動(dòng)，會(huì)直接影響基金凈值以及排名，與此同時(shí)，創(chuàng)新藥企業(yè)受政策影響大、企業(yè)研發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，這就極大考驗(yàn)了基金經(jīng)理的耐心與眼光。

周思聰表示，盡管在早期，投資一些標(biāo)的存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和分歧，自己也承受了不小的壓力?！八膽?yīng)對(duì)之舉是不斷提升專(zhuān)業(yè)能力，不斷加強(qiáng)研究和調(diào)研，打破信息不對(duì)稱(chēng)，挖掘更具價(jià)值的投資標(biāo)的，時(shí)刻保持進(jìn)化。”周思聰表示，這些承受波動(dòng)的經(jīng)歷不僅讓她積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，也讓她更加堅(jiān)信自己的選擇。

現(xiàn)在周思聰確定了“高集中度、長(zhǎng)期持有、深度研究”的投資理念，通過(guò)高集中度的持股策略，專(zhuān)注于少數(shù)幾個(gè)優(yōu)質(zhì)公司，有的公司可以持有數(shù)年之久。正如她所說(shuō)：“創(chuàng)新藥的投資需要長(zhǎng)期視角，短期的波動(dòng)并不能改變行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。只要我們堅(jiān)持看好創(chuàng)新藥的未來(lái)，最終一定會(huì)獲得豐厚的回報(bào)?！?/p>

今年看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械

今年看好醫(yī)藥行業(yè)中的哪些板塊？周思聰表示，在醫(yī)藥眾多賽道中，廣義創(chuàng)新藥賽道是她最看好的方向。比如化學(xué)藥、生物藥、仿制藥、中藥創(chuàng)新藥、CXO、原料藥等的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)，以及創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備的個(gè)股性投資機(jī)會(huì)。

周思聰認(rèn)為，今年將是創(chuàng)新藥的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)楹芏鄤?chuàng)新藥公司將開(kāi)始實(shí)現(xiàn)醫(yī)保放量，這將帶來(lái)業(yè)績(jī)的顯著提升。

商保推進(jìn)帶來(lái)的支付端的改善和去年底大批國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保帶來(lái)的創(chuàng)新藥企國(guó)內(nèi)醫(yī)保市場(chǎng)的放量，將成為2025年創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展新的重要影響因素。在周思聰看來(lái)，這兩個(gè)因素都是以往的創(chuàng)新藥投資所不具備的。

周思聰表示，創(chuàng)新藥走過(guò)研發(fā)周期，迎來(lái)產(chǎn)品周期，高速增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入將成為創(chuàng)新藥行業(yè)2025年最簡(jiǎn)單明了的標(biāo)簽，這將極大地有利于2025年創(chuàng)新藥行業(yè)的行情演繹。

此外，周思聰也看好醫(yī)療器械板塊，尤其是創(chuàng)新醫(yī)療器械。她認(rèn)為，隨著國(guó)產(chǎn)替代的推進(jìn)，中國(guó)的醫(yī)療器械公司已經(jīng)具備了與國(guó)際高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的能力。雖然短期內(nèi)醫(yī)療器械公司面臨庫(kù)存壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策的支持和市場(chǎng)的恢復(fù)，醫(yī)療器械板塊將有較大的增長(zhǎng)潛力。