財聯(lián)社3月10日訊（編輯 劉蕊）隨著市場對美國潛在經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂持續(xù)加重，美國股市在上周經(jīng)歷了暴跌，這讓越來越多投資者將目光投向了大洋彼岸的中國。

高盛在最新報告中指出，今年中國股票市場經(jīng)歷了有史以來最強的開年表現(xiàn)。而與此同時美國股市近期出現(xiàn)疲軟和動蕩，這令越來越多海外投資機構(gòu)開始考慮增持中國股票。

而在中國政策支持強勁、科技不斷突破的背景下，高盛相信，這次中國股票市場的漲勢將比去年9月更為持久。

此外，在本輪人工智能推動的上漲中，A股表現(xiàn)明顯落后于H股。高盛表示，從經(jīng)驗上看，這種極端的回報差異幾乎總是導(dǎo)致均值回歸，高盛的A-H市場輪換模型也預(yù)測，在更多支持性政策和H股溢價壓縮的影響下，未來3個月A股將適度跑贏H股。

中國正經(jīng)歷史上最強開年表現(xiàn)

今年年初至今，MSCI中國指數(shù)已經(jīng)累計上漲了20%以上，是中國股票市場有史以來最好的開年表現(xiàn)。今年年初以來，MSCI中國指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)市場和新興市場。

本周日（3月9日），高盛首席中國股票策略師劉勁津在報告中寫道，全球共同基金（通常只做多）可能“重燃對中國股票的興趣”。在過去三年中國股票市場的幾次反彈中，這些投資者基本上沒有過多參與，并且減少了自己對中國股票市場的敞口。

他寫道：

“我們與投資者的最新對話表明，鑒于美國股市近期的疲軟和波動，同時他們對美國股市的持倉接近歷史高點，全球只做多（Long-Only）的委托機構(gòu)越來越多地參與中國資本市場交易（IPO和配售），它們越來越有動力增持中國公開市場?！?/p>

他們寫道，投資者也在考慮中國股票，因為中國出現(xiàn)越來越多的科技突破，同時監(jiān)管不確定性也在減少。分析師們估計，如果全球共同基金將中國股票的配置比例提高1個百分點，市場可能會看到80億美元的凈買入。

這次不一樣！高盛預(yù)感這次上漲更持久

高盛繼續(xù)建議增持中國H股和A股，重申了自己的立場，即中國這次的股市反彈不同于去年9月份的那次短暫飆升。

高盛分析師寫道，去年9月份的股市飆升是由政策驅(qū)動，因政策轉(zhuǎn)向降低了股市的下行風(fēng)險，但這次的上漲是由科技驅(qū)動的：中國科技領(lǐng)域最近的發(fā)展改變了游戲規(guī)則。

此外，高盛還指出，和去年9月相比，對沖基金現(xiàn)在重建頭寸的速度比當(dāng)時更為謹(jǐn)慎，多頭基金的倉位總體上仍然較少，南向投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度買入香港上市股票。從所有指標(biāo)來看，中國股票市場指數(shù)估值都沒有高估。

因此，高盛認(rèn)為，如果政府政策實施和企業(yè)利潤增長逐漸到位，所有這些都表明，中國股市有進(jìn)一步上漲的潛力。

高盛分析師寫道：

“最新的科技突破本質(zhì)上更多是由微觀和創(chuàng)新驅(qū)動的，對企業(yè)盈利和估值都有利。這可能意味著，相比于純粹由流動性和政策預(yù)期重新定價驅(qū)動的復(fù)蘇，這次復(fù)蘇將更具持久力。”

AI突破改變科技股敘事

正如高盛所說，科技股在本輪中國股票大漲行情中扮演了領(lǐng)軍角色。今年年初至今，恒生科技指數(shù)已累計飆升約32%。科技巨頭阿里巴巴、騰訊和百度的股價分別上漲了66%、27%和12%。

最近，中國人工智能模型DeepSeek的崛起，顛覆了中國大型科技股的敘事，表明在此前長期由西方公司主導(dǎo)的資本密集型人工智能行業(yè)中，中國科技行業(yè)可能將具備強勁的競爭能力。

高盛預(yù)計，隨著人工智能技術(shù)被廣泛采用，中國企業(yè)的每股收益（EPS）可能在未來十年每年提高2.5%，并使中國股票市場的公允估值提高15-20%，可能帶來超過2000億美元的投資組合流入。

“兩會”政策目標(biāo)給市場吃下定心丸

在政策方面，高盛表示，中國政府2025年的主要經(jīng)濟(jì)和政策目標(biāo)——如“5%左右”的官方GDP增長目標(biāo)和4%的預(yù)算內(nèi)財政赤字與GDP之比（創(chuàng)歷史新高），與投資者的預(yù)期和高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本觀點基本一致。

高盛特別指出，雖然一些投資者認(rèn)為，暫時缺乏超預(yù)期的刺激政策可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)“賣事實”的疲軟行情，但高盛分析師認(rèn)為：

“中國政府已經(jīng)釋放了親增長政策傾向的明確信號，并展現(xiàn)出了對系統(tǒng)性風(fēng)險的低容忍度，對寬松承諾的決心以及對股市的具體支持措施，這些都對錨定中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和控制政策風(fēng)險溢價至關(guān)重要，都有利于中國股票的回報前景。”