財聯(lián)社3月10日訊 （記者 曹韻儀）今日，財政部、人民銀行以利率招標方式進行了2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（三期）招投標。財聯(lián)社記者注意到，今年以來中標總量上升，本期中標利率較上期也有所抬升。

有市場人士解讀，國庫現(xiàn)金定存招標一定程度上，是向銀行間市場投放流動性的方式?！爸袠艘?guī)模、中標利率，側(cè)面反映了監(jiān)管對當(dāng)前資金面的引導(dǎo)?！庇秀y行業(yè)人士對財聯(lián)社表示。

對于近期市場最為關(guān)注的資金面，多位市場人士指出資金面主要壓力在于央行態(tài)度，目前看，監(jiān)管態(tài)度仍未緩和，預(yù)計資金面將維持緊平衡狀態(tài)。有專家對財聯(lián)社記者表示，在流動性市場方面，預(yù)計后續(xù)央行仍將基于買斷式逆回購釋放中長期流動性，結(jié)合財政端發(fā)力情況，國債買入操作也可能伴隨后續(xù)政府債供給抬升而擇時落地。宏觀政策方面，降準降息操作節(jié)奏或前置。

中標總量上升 對銀行體系流動性有何影響？

今日據(jù)央行公告，財政部、人民銀行以利率招標方式進行了2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(三期)招投標，中標總量1500億元，中標利率2.08%。起息日3月10日，到期日為4月7日。

財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來國庫現(xiàn)金定存業(yè)務(wù)中標總量規(guī)模有所提升。上月中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款中標總量900億元，中標利率2%。更早之前，2025年第一期國庫現(xiàn)金定存中標總量為1200億元，中標利率為2.15%。

此舉背后透露出什么信號？財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，此舉為監(jiān)管向銀行間投放流動性的一種方式。

據(jù)了解，國庫現(xiàn)金定存業(yè)務(wù)是指財政部將國庫現(xiàn)金存放在商業(yè)銀行，商業(yè)銀行以國債為質(zhì)押獲得存款并向財政部支付利息的交易行為，這項業(yè)務(wù)是為在確保國庫現(xiàn)金支付需要的前提下，實現(xiàn)國庫閑置現(xiàn)金最小化和投資收益最大化。

“中標總量上升，意味著向銀行間市場投放流動性，國庫現(xiàn)金本來是存放在中央銀行的賬戶上，央行以招標的方式投放到商業(yè)銀行，意味著資金從央行向銀行流動；中標利率較上期利率有所提升，意味著銀行間市場的資金緊張狀況仍然沒有緩解?！背Ｊ燹r(nóng)商行研究員王德發(fā)對財聯(lián)社記者表示。

此前，市場人士指出，國庫現(xiàn)金定存招標實際上是向銀行間市場投放流動性的一種方式。當(dāng)財政部和央行進行國庫現(xiàn)金定存招標時，資金從央行流向商業(yè)銀行，這就增加了銀行體系的流動性水平。

央行連日凈回籠 資金面維持緊平衡

今日，央行持續(xù)凈回籠操作，今日開展965億元7天期逆回購操作，因今日有970億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠5億元。據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，3月以來央行已經(jīng)連續(xù)6個工作日公開市場凈回籠。

從影響資金面的因素來看，本周全周逆回購到期7779億元。其中，周一至周五分別到期970億元、382億元、3532億元、1045億元、1850億元。此外，周五還將有900億元國庫現(xiàn)金定存到期。同業(yè)存單合計到期7718億元，高于前一周的5854億元。市場普遍認為，資金面主要壓力在于監(jiān)管態(tài)度，目前監(jiān)管態(tài)度仍未緩和，預(yù)計資金面將維持緊平衡狀態(tài)。

“3月有2.8萬億元同業(yè)存單到期，3-4月有2.4萬億元買斷式逆回購到期，3月非銀活期自律整改大月下資金流出壓力仍在，若政府債發(fā)行和信貸投放力度不明顯減弱，短期內(nèi)資金面或延續(xù)平穩(wěn)偏緊狀態(tài)?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。

民生固收首席分析師譚逸鳴認為，短期內(nèi)資金面還存在一些壓力，但后續(xù)將有所緩釋，存單提價現(xiàn)象也將好轉(zhuǎn)。“當(dāng)前市場對于貨幣寬松時點存在一定分化。另一方面，3月存單到期約2.95萬億元，規(guī)模較大，到期續(xù)發(fā)壓力有所增加。往后看，資金面壓力或?qū)⒂兴忈?，存單提價現(xiàn)象或也趨于緩釋，其一，后續(xù)若特別國債補充大行資本的落地，銀行負債端資金壓力或得到緩解；其二，3月隨著地方債發(fā)行節(jié)奏的推進，或需要寬貨幣以配合。”

降準降息節(jié)奏或前置？

近期市場對于降準降息的預(yù)期再次升溫。根據(jù)2025年政府工作報告，實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，2025年政府工作報告中對于貨幣政策定調(diào)延續(xù)了中央經(jīng)濟工作會議以來“適度寬松”的表述，同時提及“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息”，和2025年央行工作會議中的表述基本一致。

“在流動性市場方面，預(yù)計后續(xù)央行仍將基于買斷式逆回購釋放中長期流動性，結(jié)合財政端發(fā)力情況，國債買入操作也可能伴隨后續(xù)政府債供給抬升而擇時落地。宏觀政策方面，降準降息操作節(jié)奏或前置?！泵髅髡J為。

民生固收分析師譚逸鳴表示，貨幣寬松窗口或打開，但節(jié)奏上不確定性仍存?！敖禍史矫?，或?qū)⒂瓉韮冬F(xiàn)窗口，當(dāng)中預(yù)期差在于是否將于3-4月落地；降息方面，短期內(nèi)全面降息的概率或趨于收斂，或仍需關(guān)注國內(nèi)外宏觀環(huán)境的邊際變化?！?/p>

“我們判斷一季度末前后降息、降準窗口有可能打開?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，降準方面計2025年會繼續(xù)降準1個百分點。接下來央行可通過恢復(fù)國債凈買入等方式，向銀行體系注入流動性，替代降準實施數(shù)量型寬松。

而在降息方面，王青認為，后期有可能設(shè)立促消費定向政策工具。另外，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。