財聯(lián)社4月3日訊（記者 梁柯志）上市銀行年報發(fā)布進(jìn)程過半。財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，在息差和規(guī)模雙重壓力之下，去年的債券投資大幅增長成為成為不少銀行的業(yè)績亮點(diǎn)之一。

如建設(shè)銀行非利息收入為1,602.69億元，較上年增加77.66億元，其中投資收益214.17億元，較上年增加45.30億元；

招商銀行凈利潤1391億，非利息收入1262億，其中以債券為主的投資收入298億，增長34.74%；

重慶銀行其他非息收入26.16億元，同比增長11.16%，主要由投資收益同比增長17.5%貢獻(xiàn)。

不過，北京某大型券商固收分析師對財聯(lián)社表示，今年一季度以來受到流動性和資金利率上升，債市波動較大。預(yù)計去年底“高倉位”的銀行投資收益會受到明顯影響。

上海某機(jī)構(gòu)債券投資經(jīng)理對財聯(lián)社證實(shí)，1月底以來債券“市場不好”，部分銀行等主體在提前兌現(xiàn)債券收益，降低持倉比例，“這也是順應(yīng)市場變化操作，沒辦法的事情”。

機(jī)構(gòu)預(yù)計：一季度銀行投資收益或普遍浮虧

4月1日，浙商證券分析師梁鳳潔發(fā)布報告認(rèn)為，去年末債市走牛行情吸引“銀行顯著增持債券”，目前已發(fā)年報的22家上市銀行，其金融投資同比、環(huán)比分別+13.4%、+4.4%；分類型看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行金融投資環(huán)比分別+4.6%、+3.5%、+12.6%、3.4%，城商行增幅最大。

如中收和其他非息收入表現(xiàn)搶眼的重慶銀行，銀河證券報告分析，其去年第四季度的其他非息收入26.16億元，同比增長11.16%，較2024年前三季度提升5.8pct，主要就是由投資收益同比增長17.5%貢獻(xiàn)。

成也蕭何，敗也蕭何。

上述北京分析師表示，一季度資金利率走高，資金面處于緊平衡狀態(tài)，導(dǎo)致債市呈現(xiàn)短債利率承壓大幅上行、長債滯后跟隨調(diào)整的特點(diǎn)，走勢和環(huán)境與去年末相比“差了很多”。

上述投資經(jīng)理也認(rèn)為，一季度市場落差較大，如果機(jī)構(gòu)未能做好調(diào)整情況下，可能會直接影響一季度收益數(shù)據(jù)。

梁鳳潔統(tǒng)計分析22家上市銀行認(rèn)為，截至3月28日，3年期國債已較2024年末上行超過40BP。若假設(shè)交易盤債券平均期限為3年，且上市銀行未進(jìn)行有效風(fēng)險對沖，那么潛在浮虧可能蠶食9.3%的其他非息收入。

在這一算法下，工商銀行、平安銀行和光大銀行浮虧占其他非息收入比重較大，分別為14.2%、17.1%和20.3%，其中工商銀行潛在浮虧106億，絕對數(shù)最高。城農(nóng)商行受影響較小，最高的是重慶銀行潛在浮虧3億，占比13.4%。

財聯(lián)社記者注意到，招商銀行副行長彭家文在業(yè)績發(fā)布會上也承認(rèn)，今年前兩月，債券市場利率有所反彈，必然會對債券估值產(chǎn)生一定的影響。招行判斷，在適度寬松的貨幣政策和擇機(jī)降準(zhǔn)降息的大背景下，債券利率可能會震蕩向下。因此，盡管一季度估值存在一定的壓力，但全年其他非利息凈收入有可能企穩(wěn)。

投資收益占比高需要調(diào)整？

近幾年債牛行情，以債券為主的投資收益成為中小銀行非息收入的主要增長來源。

據(jù)貝殼財經(jīng)統(tǒng)計，42家A股上市銀行2022年、2023年均有近一半數(shù)量上市銀行投資收益占非利息凈收入比例超50%。

此前，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華曾表示，投資收益占比過高，可能導(dǎo)致部分銀行收益來源不夠穩(wěn)定，受金融市場波動大，同時也可能出現(xiàn)少數(shù)銀行過度“冒險”增加風(fēng)險資產(chǎn)配置。

在機(jī)構(gòu)看來，東邊不亮西邊亮，股債市場存在蹺蹺板效應(yīng)。一旦債券投資收益下降，可能股市剛好帶來傭金收入會增長。

彭家文認(rèn)為，今年來看，非利息凈收入的變動情況跟去年相比變化較大。如果今年資本市場整體企穩(wěn)向上的勢頭能夠確立，招商銀行凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入的增長有信心企穩(wěn)回升。

興業(yè)銀行董事長呂家進(jìn)在業(yè)績會上也提到，債券承銷、債券投資規(guī)模已經(jīng)做得比較大，未來要在并購融資、權(quán)益投資，圍繞著基于產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)，支持并購、孵化相應(yīng)的企業(yè)，擴(kuò)大銀行投資范圍和收益，從而在科技金融的服務(wù)上形成閉環(huán)體系。