財(cái)聯(lián)社（北京，記者 李愿）訊，“十三五”正在進(jìn)入尾聲，“十四五”規(guī)劃正在緊密編制中，在“雙循環(huán)”背景下，“十四五”規(guī)劃對(duì)經(jīng)濟(jì)金融政策和發(fā)展方向?qū)⑷绾味ㄕ{(diào)備受關(guān)注。

8月30日，由CF40主辦，CF40資深研究員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼牽頭負(fù)責(zé)的主題為“‘十四五’時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與政策研究”《2020·徑山報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“《報(bào)告》”）正式發(fā)布，《報(bào)告》對(duì)寬貨幣低利率、金融防風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)金融等重要問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究。

“‘雙循環(huán)’是全球化重構(gòu)時(shí)代我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略抉擇，也是構(gòu)建高水平開(kāi)放、制度型開(kāi)放新格局的必然要求，更是’十四五’時(shí)期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的根本保障?！毙や撛诎l(fā)布會(huì)上表示。

不過(guò)，《報(bào)告》稱，當(dāng)前我國(guó)金融體系面臨結(jié)構(gòu)與超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新及高質(zhì)量發(fā)展要求不相適應(yīng)；金融風(fēng)險(xiǎn)累積增大，對(duì)我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮帶來(lái)新的挑戰(zhàn)等問(wèn)題。

寬貨幣、低利率將持續(xù)

在全球疫情沖擊下，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)金融體系將面臨長(zhǎng)期不確定性，美國(guó)、歐洲、日本等已處于零利率或負(fù)利率區(qū)間，與此同時(shí)中國(guó)保持常規(guī)、穩(wěn)健的貨幣政策，與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比較，利率水平保持正常。

“‘十四五’時(shí)期全球’寬貨幣、低利率’或?qū)⒊掷m(xù)，并且不會(huì)改變國(guó)際收支基本平衡的格局 ，這為我國(guó)內(nèi)部市場(chǎng)化改革提供了更大的政策自由度，同時(shí)對(duì)深化外部市場(chǎng)化改革提供了內(nèi)生動(dòng)力 ?！盋F40成員、外匯局副局長(zhǎng)陸磊在發(fā)布會(huì)上表示。

陸磊稱，全球“寬貨幣、低利率”時(shí)代，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放提供了以人民幣為基礎(chǔ)的“全球公共產(chǎn)品”選擇方案，例如我國(guó)債券市場(chǎng)利率高于國(guó)際主要市場(chǎng)，股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)在疫情沖擊下也表現(xiàn)出良好的韌性。

不過(guò)，目前我國(guó)股票市場(chǎng)中外資持股占比不到5%，債券市場(chǎng)外資占比不到4%，人民幣占全球儲(chǔ)備資產(chǎn)比重不到3%，銀行業(yè)外資占比不到2%。

“中國(guó)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放程度仍有待提升，盡管近年來(lái)金融開(kāi)放步伐明顯提速，但仍滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)放步伐，也影響了超大規(guī)模金融市場(chǎng)潛力的釋放。 ”《報(bào)告》稱。

為此《報(bào)告》稱，要構(gòu)建與更高水平金融開(kāi)放相適應(yīng)的現(xiàn)代金融治理體系，推進(jìn)金融監(jiān)管體制機(jī)制改革，建立開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下多層次跨境資本流動(dòng)宏觀調(diào)控體系，綜合運(yùn)用逆周期宏觀審慎工具及時(shí)對(duì)跨境資本流動(dòng)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，重點(diǎn)防范外匯市場(chǎng)的非理性行為和單邊貶值預(yù)期等。

“建立以人民幣金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)的國(guó)際金融中心；大力發(fā)展股權(quán)市場(chǎng)，增加風(fēng)險(xiǎn)資本供給；繼續(xù)推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、市場(chǎng)化常態(tài)化退市制度改革、提升信息披露質(zhì)量和水平；積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化，‘十四五’末實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目基本可兌換。”《報(bào)告》具體建議。

累積金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露時(shí)期

肖鋼在發(fā)布會(huì)上稱，“十四五”時(shí)期是我國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期積累的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露的時(shí)期，同時(shí)又是國(guó)際環(huán)境變化和全球疫情沖擊帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵時(shí)期。

“居民償還住房貸款和消費(fèi)型貸款壓力增大，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)日益突出；國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；全球爆發(fā)債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)、股市危機(jī)等金融危機(jī)的概率顯著升高。”肖鋼解釋稱。

CF40特邀成員、央行研究局局長(zhǎng)王信在發(fā)布會(huì)上特別談到我國(guó)開(kāi)放條件下防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)和難點(diǎn)，包括：疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力可能推升金融風(fēng)險(xiǎn)；跨境資本流動(dòng)將成為危機(jī)跨國(guó)傳染重要渠道；數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展和產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)一步密切，可能加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然存在，金融風(fēng)險(xiǎn)正在呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)和演進(jìn)趨勢(shì)，比如重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和各類非法金融活動(dòng)存量風(fēng)險(xiǎn)仍需進(jìn)一步化解，金融開(kāi)放加速下境內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)疊加共振可能性不容忽視等?！蓖跣疟硎尽?/p>

《報(bào)告》建議，應(yīng)保持金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線：創(chuàng)新和規(guī)范結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，健全“雙支柱”政策框架，做好宏觀審慎與微觀審慎的壓力測(cè)試，推進(jìn)功能監(jiān)管、協(xié)調(diào)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，完善風(fēng)險(xiǎn)處置和市場(chǎng)退出機(jī)制。

此外，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題，CF40特邀成員、高瓴資本產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新研究院院長(zhǎng)梁紅認(rèn)為，中國(guó)房地產(chǎn)金融的核心問(wèn)題，就當(dāng)前而言是平衡金融供給與金融風(fēng)險(xiǎn)，其癥結(jié)在于資產(chǎn)價(jià)格（和其預(yù)期）管理，“從發(fā)展的視角來(lái)看，金融工具的欠缺非常明顯，因此我們更多著眼于以房地產(chǎn)金融發(fā)展改革的視角來(lái)尋求問(wèn)題解決之道，而非將目光放置在如何修補(bǔ)當(dāng)前的管理體系?！?/p>