財聯(lián)社 | 新消費(fèi)日報（記者高夢陽 實(shí)習(xí)生董靜怡）訊，3月11日，霧芯科技（RLX.US）發(fā)布了2021年第四季度及全年未經(jīng)審計財報。

財報顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長17.7%至19.04億元。全年來看，2021年全年營收為85.21億元，同比增長123.1%。非GAAP會計準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為22.52億元，同比增長181.1%。

成功扭虧為盈，業(yè)績亮眼，但霧芯科技卻高興不起來。

3月11日，國家煙草專賣局宣布，已經(jīng)形成《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見稿），同時還發(fā)布了《電子煙管理辦法》。

消息一出，霧芯科技盤前跌幅就擴(kuò)大至20%，疊加中概股集體暴跌的影響，最終霧芯科技股價跌去36%。

霧芯科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO汪瑩在財報電話會議上表示，霧芯科技支持新國標(biāo)意見，新規(guī)明確了公司日后業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，消除了時間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認(rèn)可，對口味的限制不會影響數(shù)百萬傳統(tǒng)吸煙者對于減少危害的核心需求”。

與去年年底的管理辦法和國標(biāo)一次征求意見稿最大的區(qū)別是，新國標(biāo)強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。而《辦法》新增了“上述企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意”。

顯然，整個電子煙賽道都要告別野蠻生長的時代了。

全年凈利潤22.5億，霧芯科技扭虧為盈

盡管2021年疫情反復(fù)，電子煙監(jiān)管層面也有不少變化，但霧芯科技作為行業(yè)龍頭還是取得了不錯的成績，財務(wù)方面，21Q4凈收入同比增長17.7%，2021年全年凈收入同比增長123.1%。

由于公司的分銷和零售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，其中向線下分銷商銷售的凈收入增長顯著。

財報顯示，2021年第四季度，公司凈營收同比增長17.7%至人民幣19.0億元全年營收為85.21億元。在非GAAP會計準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為5.37億元，較上年同期的4.19億元同比增長27.9%。毛利潤達(dá)7.66億元，較2020年同期的6.94億元同比增長10.3%。毛利率為40.2%，而2020年同期為 42.9%。經(jīng)調(diào)整后的全年凈利潤為22.52億元，同比增長181.1%。

截至2021年12月31日，霧芯科技擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期銀行存款、短期投資及長期銀行存款合計為人民幣148.6億元（23.3億美元）。

值得注意的是，霧芯科技2021Q4的毛利率為40.2%，而2020年同期為42.9%。

而新消費(fèi)日報了解到，毛利率減少的主要原因是：與宣傳活動有關(guān)的直接費(fèi)用增加，以及存貨費(fèi)用的增加。

財報顯示，2021Q4運(yùn)營費(fèi)用為2.3億元，較2020年同期的8.5億元人民幣下降72.8%。營業(yè)費(fèi)用下降主要是由于基于股權(quán)的薪酬費(fèi)用發(fā)生了變化，從2020年同期的6.56億元人民幣下降到2021年第四季度的4210萬元人民幣，下降了93.6%，主要由于公司給予員工的股份激勵獎勵的公允價值受本公司股價波動的影響而發(fā)生變化。

同時，霧芯科技的銷售費(fèi)用從2020年1.967億元人民幣下降到2021Q4的4660萬元人民幣，下降了76.3%。這部分費(fèi)用的減少，主要由于基于份額的薪酬費(fèi)用減少。而薪酬和福利的減少主要是由于基于業(yè)績的現(xiàn)金薪酬減少。至于管理費(fèi)用方面，這部分費(fèi)用從2020年同期的4.47億元人民幣下降到2021年第四季度的1.67億元下降了62.6%。

禁售調(diào)味電子煙，告別野蠻生長，但不會清零

近年來，由于存在監(jiān)管空白，電子煙產(chǎn)業(yè)無序發(fā)展，一些產(chǎn)品存在煙堿（尼古丁，下同）含量不清、添加成分不明、煙油泄漏等問題，特別是部分經(jīng)營者宣傳誤導(dǎo)消費(fèi)者，誘導(dǎo)未成年人吸食，侵害未成年人身心健康。

這意味著，行業(yè)急需規(guī)范。

實(shí)際上，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會、國家煙草專賣局早就開始制定《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿），并于2021年11月-2022年1月面向社會公開征求意見。

事實(shí)上，盡管資本市場對政策的反應(yīng)激烈，但據(jù)新消費(fèi)日報了解，在去年12月行政措施出臺后，業(yè)內(nèi)不少企業(yè)就積極調(diào)整。

以霧芯科技為例，一方面減少了貿(mào)易和庫存，包括過渡期間的新店開張，而期零售渠道庫存自去年Q1以來也一直處于較低水平。科研方面，霧芯科技也持續(xù)加強(qiáng)在電子煙減害特性方面的研究 ，并成功于2022年2月在中國臨床試驗(yàn)注冊中心(世界衛(wèi)生組織注冊網(wǎng)絡(luò)的一級注冊中心)注冊臨床研究。

但此次的意見稿對霧化物有了新的規(guī)定，強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。同時，還規(guī)定了霧化物應(yīng)含有煙堿。

至于即將落地的《電子煙管理辦法》，表示設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等，下同）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)，取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)登記。

值得注意的是，《辦法》也新增“上述企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意”。

考慮到市場上目前主流的電子煙品牌普遍有水果、薄荷等口味豐富電子煙產(chǎn)品，此規(guī)定將大幅削減其口味吸引度，同時煙堿的強(qiáng)制性規(guī)定也預(yù)示著無尼古丁煙油的路無法走通。

一位業(yè)內(nèi)人士向新消費(fèi)日報表示，新國標(biāo)跟管理辦法強(qiáng)調(diào)電子煙要去口味化、要統(tǒng)銷統(tǒng)購、要生產(chǎn)許可。但監(jiān)管的目的規(guī)范電子煙發(fā)展向減害方向發(fā)展，而不是“一棍子打死”。

比如，新國標(biāo)中是要求煙草作為主香，但霧化物添加劑臨時許可使用物質(zhì)里有調(diào)味料。臨時允許添加檸檬醛、香葉醇、茶多酚、檸檬酸、蘋果酸、可可提取物、咖啡提取物。

“參照海外，口味限制只會在短期內(nèi)有影響，特別是對現(xiàn)有的庫存和準(zhǔn)備，但長期的影響有限”。霧芯科技方面表示，相信在國家《電子煙管理辦法》生效后，中國電子煙用戶將繼續(xù)使用悅刻產(chǎn)品。

值得一提的是，2021年Q4相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還引入了電子煙備案系統(tǒng)，為所有產(chǎn)業(yè)鏈參與者包括制造商、分銷商和供應(yīng)鏈合作伙伴提供了一種方法，來注冊他們的產(chǎn)品，包括產(chǎn)品特性和驗(yàn)證。

這些新的監(jiān)管和法規(guī)將顯著提升行業(yè)準(zhǔn)入門檻，對思摩爾等代工廠的出口業(yè)務(wù)影響也不大，反而極有可能讓國內(nèi)的競爭環(huán)境獲得巨大優(yōu)化。