《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月7日訊（記者 金小莫）繼天智航-U之后，又一家手術(shù)機(jī)器人概念股擬向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。日前，上交所官網(wǎng)顯示，杭州鍵嘉醫(yī)療科技股份有限公司（下稱：鍵嘉醫(yī)療）所提交的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已獲受理。

據(jù)招股說(shuō)明書，鍵嘉醫(yī)療是一家手術(shù)機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。截至目前，公司一共有兩款產(chǎn)品已獲批上市，分別為：髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人（于2022年4月獲得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證）、膝關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人（于2023年1月獲得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證）。

為了銷售這兩款產(chǎn)品，據(jù)招股書，截至2022年9月，鍵嘉醫(yī)療共花費(fèi)了3866萬(wàn)元的銷售費(fèi)用，其中，鍵嘉醫(yī)療的髖關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人已中標(biāo)6家醫(yī)院的招標(biāo)采購(gòu)項(xiàng)目，是國(guó)內(nèi)首款中標(biāo)的國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人。

不過(guò)由于前述產(chǎn)品仍處于市場(chǎng)拓展階段，公司至今尚未形成銷售額；近兩年內(nèi)，鍵嘉醫(yī)療也沒有收入進(jìn)賬。2019年至2022年Q3，鍵嘉醫(yī)療分別凈虧損3228萬(wàn)元、4992萬(wàn)元、9918萬(wàn)元、2.77億元。公司認(rèn)為，前述中標(biāo)信息對(duì)各地后續(xù)計(jì)劃采購(gòu)關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人的醫(yī)院將形成示范效應(yīng)。

由于單臺(tái)設(shè)備的售價(jià)較為昂貴，下游采購(gòu)能力有限等原因限制，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，目前盈利難也是手術(shù)機(jī)器人企業(yè)們所面臨的共同難題。從年報(bào)信息來(lái)看，天智航、微創(chuàng)機(jī)器人均未實(shí)現(xiàn)盈利，2022年，二者分別凈虧損1.49億元、11.40億元。

▌被復(fù)星系、高瓴、百度風(fēng)投、軟銀等機(jī)構(gòu)看好

由于缺少銷售數(shù)據(jù)，鍵嘉醫(yī)療的產(chǎn)品到底怎么樣？這還很難給出判斷。從招股書披露信息來(lái)看，鍵嘉醫(yī)療的成長(zhǎng)速度堪稱領(lǐng)跑行業(yè)。

企業(yè)成立于2018年12月，對(duì)比天智航（成立于2010年）、微創(chuàng)機(jī)器人（成立于2014年）還屬于一家新公司，但成立時(shí)間雖短，鍵嘉醫(yī)療就獲得了不少明星資方的關(guān)注：

2020年上半年，百度風(fēng)投以1600萬(wàn)元領(lǐng)投了鍵嘉醫(yī)療的A輪融資；

該年下半年，鍵嘉醫(yī)療進(jìn)行B融資，高瓴喻恒以7100萬(wàn)元領(lǐng)投，百度風(fēng)投則繼續(xù)追加了697萬(wàn)元；

2021年4月，軟銀中國(guó)出現(xiàn)在了鍵嘉醫(yī)療的C輪投資者名單中，它以5000萬(wàn)元對(duì)應(yīng)的等值美元注資鍵嘉醫(yī)療，高瓴喻恒則繼續(xù)追加3000萬(wàn)元；

2022年1月，鍵嘉醫(yī)療完成D輪融資。

截至招股書披露，鍵嘉醫(yī)療的股東名單中有高瓴喻恒（持有鍵嘉醫(yī)療股份的12.45%，為公司第二大股東）、百度風(fēng)投、軟銀中國(guó)資本（分別持有鍵嘉醫(yī)療股份的6.68%和3.09%，分別系第七大、第12大股東）；另在“間接持有發(fā)行人5%以上股份的法人或其他組織”中，復(fù)星醫(yī)藥及復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械事業(yè)部（復(fù)星醫(yī)療器械）的實(shí)體化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)美中互利也赫然在列。

值得注意的是，復(fù)星醫(yī)藥還與全球醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)美國(guó)直觀醫(yī)療，在中國(guó)組建了合資公司直觀復(fù)星，以進(jìn)行手術(shù)機(jī)器人在國(guó)內(nèi)的推廣。

另一方面，前幾年，手術(shù)機(jī)器人也在一級(jí)市場(chǎng)走熱，融資事件和融資金額持續(xù)領(lǐng)跑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，國(guó)內(nèi)有超過(guò)10家手術(shù)機(jī)器人公司獲得超億元融資，單筆融資超5億元的交易有4起，整個(gè)賽道總?cè)谫Y金額超過(guò)30億元。

▌產(chǎn)品布局較廣

在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，天智航系專注于骨科手術(shù)機(jī)器人；微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人全面覆蓋了腹腔鏡、骨科關(guān)節(jié)置換、經(jīng)自然腔道、血管介入、經(jīng)皮穿刺這五大賽道；鍵嘉醫(yī)療則主要布局了骨科、口腔這兩個(gè)賽道。

據(jù)招股書，鍵嘉醫(yī)療立足于骨科、口腔等手術(shù)領(lǐng)域的臨床需求，自主研發(fā)涵蓋關(guān)節(jié)、脊柱、創(chuàng)傷、種植牙等領(lǐng)域的手術(shù)機(jī)器人，并持續(xù)在運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、神經(jīng)外科等領(lǐng)域布局。

從產(chǎn)品管線來(lái)看，鍵嘉醫(yī)療的關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人可輔助醫(yī)生開展髖、膝、單髁等關(guān)節(jié)置換手術(shù)，另有種植牙手術(shù)機(jī)器人、全骨科手術(shù)機(jī)器人等產(chǎn)品在研中。在商業(yè)模式上，鍵嘉醫(yī)療擬采用“設(shè)備+耗材+服務(wù)”分別收費(fèi)的商業(yè)模式，通過(guò)早期設(shè)備銷售來(lái)保證后期來(lái)自耗材和服務(wù)的持續(xù)性收入。

2021年至2022年Q3，鍵嘉醫(yī)療未產(chǎn)生銷售收入，另有銷售費(fèi)用735萬(wàn)元、3866萬(wàn)元，管理費(fèi)用2904萬(wàn)元、1.97億元，研發(fā)費(fèi)用5555萬(wàn)元、5271萬(wàn)元；同一時(shí)期內(nèi)，公司現(xiàn)金流分別凈流出7024萬(wàn)元、1.16億元。

“成功上市前，公司營(yíng)運(yùn)資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需開支超過(guò)可獲得的外部融資，將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力。截至報(bào)告期末（2022年Q3），公司貨幣資金和債權(quán)投資余額分別為1.01億元、3.28億元，合并資產(chǎn)負(fù)債率為14.59%?！辨I嘉醫(yī)療在招股書中表示。

鍵嘉醫(yī)療擬采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市，擬募集資金15.01億元，投入于手術(shù)機(jī)器人技術(shù)研發(fā)、研發(fā)中心建設(shè)、手術(shù)機(jī)器人及配套器械生產(chǎn)基地建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。