業(yè)績(jī)還未追上股價(jià)?光模塊個(gè)股Q1凈利增速大幅分化 800G成眾廠家必爭(zhēng)之地
原創(chuàng)
2023-04-26 12:25 星期三
科創(chuàng)板日?qǐng)?bào) 邱思雨
機(jī)構(gòu)認(rèn)為,頭部光模塊企業(yè)享有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)及業(yè)績(jī)彈性預(yù)期的邏輯優(yōu)勢(shì)。但值得注意的是,部分公司光模塊的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較低或者尚未形成收入。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月26日訊(編輯 邱思雨) A股財(cái)報(bào)季漸近尾聲,在一季度股價(jià)狂飆的光模塊板塊的相關(guān)個(gè)股陸續(xù)交出“答卷”。

已披露一季度業(yè)績(jī)的公司中,有6家實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng),其中劍橋科技同比大幅扭虧為盈,增長(zhǎng)166.64%;光庫(kù)科技、源杰科技凈利潤(rùn)則分別同比大幅下挫32.46%、49.68%。

此外,共11家公司已披露2022年業(yè)績(jī),9家凈利潤(rùn)呈增長(zhǎng)趨勢(shì),劍橋科技、通宇通訊、烽火通信的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度位列前三;光庫(kù)科技、德科立凈利出現(xiàn)下滑。 image

毛利率方面,對(duì)比各家2022年與2023年一季度的毛利率,已披露財(cái)報(bào)的公司中,有4家毛利率略微改善;4家則呈現(xiàn)下降趨勢(shì),其中源杰科技毛利率大幅下滑,從2022年的61.9%回落至一季度的42.75%。 image

不難看出,光模塊個(gè)股的業(yè)績(jī)、毛利率表現(xiàn)分化,但今年以來(lái),光模塊個(gè)股股價(jià)漲勢(shì)兇猛,多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新高。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至發(fā)稿,劍橋科技今年累計(jì)漲幅高達(dá)430.69%。 image

回歸到公司層面來(lái)看,凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的公司中,多數(shù)在財(cái)報(bào)中均提到,數(shù)據(jù)中心、通信基建、帶寬接入等市場(chǎng)需求旺盛是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因:

劍橋科技于4月17日盤(pán)后公告,一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7147.25萬(wàn)元,同比大幅扭虧為盈。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因系終端市場(chǎng)需求旺盛,公司各主要產(chǎn)品在手訂單充足的狀況得以延續(xù)。

中際旭創(chuàng)在2022年年報(bào)中同樣提到,受數(shù)據(jù)流量和帶寬需求快速增長(zhǎng)的影響,海外重點(diǎn)客戶繼續(xù)加大資本開(kāi)支投入并帶動(dòng)對(duì)數(shù)據(jù)中心400G和200G等高端產(chǎn)品的需求上量。

天孚通信披露年報(bào)時(shí)指出,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng),主要受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)對(duì)光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),公司為400G、800G等高速光模塊提供更多產(chǎn)品解決方案。近五年(2018-2022),該公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超28%。

中金公司研報(bào)認(rèn)為,頭部光模塊企業(yè)享有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)及業(yè)績(jī)彈性預(yù)期的邏輯優(yōu)勢(shì)。但值得注意的是,部分公司光模塊的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較低或者尚未形成收入:

據(jù)劍橋科技股價(jià)異動(dòng)公告中披露,高速光模塊業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅為12.64%,且不存在含CPO技術(shù)的芯片;源杰科技此前發(fā)布異動(dòng)公告時(shí)表示,已推出的光芯片產(chǎn)品不能滿足400G及800G光模塊需求;通宇通訊2月15日公告亦指出,目前由四川光為、深圳光為(通宇通訊收購(gòu))直接銷(xiāo)售的光模塊業(yè)務(wù)都不能直接并入上市公司報(bào)表,未來(lái)主要以投資收益體現(xiàn);聯(lián)特科技則直接表明,CPO相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)還處于初期階段,尚未形成收入。

龍頭“卷”向800G高速光模塊 CPO多在探索階段

隨著以ChatGPT為代表的AI大模型和應(yīng)用的快速發(fā)展,對(duì)光模塊的速率、功耗的要求更高。因此,高速率(800G/1.6T)與低功耗(CPO)等新技術(shù)方案的進(jìn)展備受市場(chǎng)關(guān)注。

就已披露的信息來(lái)看,光模塊廠商均在加速推進(jìn)400G、800G高速光模塊的研發(fā)、應(yīng)用進(jìn)程。

劍橋科技在2022年年報(bào)中指出,公司在報(bào)告期內(nèi)重點(diǎn)推出了高速光模塊,包括800G2×FR4、800G8×FR1產(chǎn)品、新一代400GDR4/DR4+產(chǎn)品等。在3月27日披露的調(diào)研紀(jì)要中,劍橋科技還指出,CPO或是優(yōu)選方向,但目前技術(shù)還不成熟,公司處于探索階段。

中際旭創(chuàng)近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示,800G有望持續(xù)放量,部分客戶已開(kāi)始批量部署,還有些客戶在測(cè)試并將于2023下半年進(jìn)入認(rèn)證階段。預(yù)計(jì)2024年800G的需求規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng);公司在年報(bào)中亦指出800G和相干系列產(chǎn)品等已實(shí)現(xiàn)批量出貨,1.6T光模塊和800G硅光模塊已開(kāi)發(fā)成功并進(jìn)入送測(cè)階段,CPO技術(shù)和3D封裝技術(shù)在持續(xù)研發(fā)。

華工科技在最新的調(diào)研紀(jì)要中表明,預(yù)計(jì)800G光模塊出貨量將在今年下半年快速增長(zhǎng)。

新易盛的800G產(chǎn)品則分別處于小批量規(guī)劃進(jìn)程中。與此同時(shí),新易盛3月6日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示,已在CPO領(lǐng)域深度布局。

從行業(yè)面來(lái)看,亞馬遜、谷歌、微軟等海外數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互連已于2019年-2020年開(kāi)始商用部署400Gb/s光模塊;國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心正從100Gb/s逐步向400Gb/s過(guò)渡。

據(jù)IMT2020推進(jìn)組預(yù)測(cè),2023年數(shù)據(jù)中心交換芯片吞吐量將達(dá)到51.2Tb/s,2025年之后達(dá)到102.4Tb/s,800Gb/s和1.6Tb/s更高速率將成為實(shí)現(xiàn)高帶寬數(shù)據(jù)交換的重要選擇。市調(diào)機(jī)構(gòu)Lightcounting亦指出,800G光模塊將從2025年底開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng),主要原因系A(chǔ)I應(yīng)用等帶來(lái)的數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng),超預(yù)期的數(shù)據(jù)中心帶寬需求以及光模塊廠商技術(shù)的迭代。

目前,國(guó)內(nèi)頭部云廠商已開(kāi)始集中測(cè)試和采購(gòu)800G光模塊。中信證券、光大證券等多家機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為,基于AI服務(wù)器對(duì)于大帶寬、低功耗、低時(shí)延的數(shù)據(jù)連接需求,下半年800G光模塊出貨量將快速增長(zhǎng)。

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