①康方生物股價近三個月累漲270%,市場為何追捧? ②機構(gòu)大幅調(diào)高公司目標價,后市行情怎么看?
財聯(lián)社9月18日訊(編輯 馮軼)要說近期港股市場上的人氣個股,康方生物(09926.HK)或許算得上是關(guān)注度極高的一家。
9月16日,康方生物最高觸及72.55港元,創(chuàng)下歷史新高。而從年內(nèi)低點算起,康方生物股價三個月以來漲幅超過了270%,市值暴增近400億港元。
更為值得注意的是,摩根士丹利近日發(fā)布報告,將康方生物的目標價由64港元大幅提升至78港元,再次點燃了市場的情緒。
而大摩此次報告的重點,集中在康方生物核心管線品種-依沃西單抗。
據(jù)大摩稱,依沃西HARMONi-2數(shù)據(jù)遠勝預(yù)期,鑒于依沃西的強勁數(shù)據(jù)以及對安全的一致性,因此調(diào)整對康方生物的收入模型以反映海外收入貢獻,將公司今年虧損預(yù)測下調(diào)30%,明年虧損預(yù)測下降17%,對2026年盈利預(yù)測上調(diào)13%。
此前,康方生物于9月8日在2024年世界肺癌大會(WCLC)上公布了依沃西的HARMONi-2研究結(jié)果。
資料顯示,依沃西HARMONi-2研究是全球首個對比制藥巨頭默沙東王牌品種帕博利珠單抗(即Keytruda,俗稱K藥)取得顯著陽性結(jié)果的隨機、雙盲、對照III期臨床研究。
根據(jù)披露的研究結(jié)果,在意向治療人群中,依沃西治療組疾病進展/死亡風險降低達49%。相比帕博利珠單抗,依沃西顯著提高了PD-L1陽性NSCLC患者一線治療的客觀緩解率(50.0%vs38.5%)和疾病控制率(89.9%vs70.5%),展現(xiàn)了其高效的抗腫瘤效應(yīng)。
簡而言之,依沃西在這項實驗中展現(xiàn)了幾乎兩倍于K藥的療效。
要知道,作為全球目前最暢銷的抗癌藥物,K藥在2023年的全球銷售額達到250億美元,被戲稱為“全球藥王”。據(jù)默沙東財報披露,2024上半年,K藥全球營收達142.17億美元,同比增長18%。
依沃西作為K藥的競品,面對巨大的市場前景,自然讓投資者興奮不已,這也不難解釋公司股價近期為何飆漲。
據(jù)華福證券分析師陳鐵林的研究,依沃西海外3期臨床確定性得到高度提升后,經(jīng)風險調(diào)整依沃西美國肺癌銷售峰值超過45億美元。
并且,華福證券認為肺癌領(lǐng)域僅僅只是依沃西全球臨床開發(fā)的開始,其海外價值仍有待重估。預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為26.5、40.6、64.2億元,測算合理股價為81.89港元。
不過,盡管投資者對康方生物和依沃西這款藥品的預(yù)期在近期持續(xù)火熱。但在股價創(chuàng)新高后,市場中也出現(xiàn)不少質(zhì)疑的聲音。
一方面,康方生物早在2022年12月,就以5億美元首付款、總交易額高達50億美元和銷售凈額低雙位數(shù)比例提成的合作方案,授予代理商Summit Therapeutics于美國、加拿大、歐洲和日本對依沃西單抗的開發(fā)和商業(yè)化獨家許可權(quán)。這筆交易也曾一度刷新國內(nèi)創(chuàng)新藥企海外商業(yè)拓展的紀錄。
2024年6月,雙方又簽署補充許可協(xié)議,在原有合作協(xié)議下拓展依沃西的許可市場范圍。Summit公司新增獲得依沃西在中美、南美、中東和非洲等相關(guān)市場的開發(fā)及商業(yè)化獨家權(quán)益。康方生物則獲得7000萬美元的首付款和里程碑款,以及依沃西在新增許可市場的銷售提成。
也就是說,實際上康方生物早已將依沃西大部分的海外商業(yè)化潛力通過商業(yè)拓展的方式變現(xiàn)。
而據(jù)默沙東的財報顯示,2024年上半年其全球總營收為318.87億美元,其中K藥收入占比約44.6%。而同期,默沙東中國區(qū)的全部收入為35.34億美元,占全球收入的12.4%。
這說明,K藥之所以能夠暢銷,主要需求來自海外市場。假設(shè)如市場預(yù)期,依沃西未來能夠在商業(yè)化上趕超K藥,康方生物在已經(jīng)授出大部分海外權(quán)益的情況下,能夠獲取多大收益也需要進一步評估。
事實上,自依沃西受到行業(yè)內(nèi)外關(guān)注以來,其海外代理Summit公司股價從最低點起暴漲了約16倍,總市值超190億美元,遠高于康方生物在港股的市值。這也驗證了依沃西比肩K藥,潛在收益更多來自海外市場的投資邏輯。
另一方面,默沙東K藥于2014年上市,十年以來這款藥品在全球獲批40個適應(yīng)癥,這也是其年銷售額達數(shù)百億美元的關(guān)鍵所在。
國內(nèi)方面,K藥在境內(nèi)獲批的適應(yīng)證也已經(jīng)達到14個,覆蓋黑色素瘤、肺癌、食管癌、結(jié)直腸癌、頭頸部癌、胃癌、肝癌、乳腺癌、膽道癌以及MSI-H實體瘤領(lǐng)域的治療。
與之相對的,依沃西目前在中國獲批1項適應(yīng)癥,還有8項III期臨床研究正在開展,其中的2項國際多中心III期臨床在海外開展,及6項為以PD-(L)1單抗為陽性對照藥物的III期臨床研究。
此外,隨著依沃西商業(yè)化進程的深入,K藥作為老牌產(chǎn)品是否會通過價格策略的調(diào)整來應(yīng)對挑戰(zhàn),也值得留意。
總體上看,康方生物近期的強勢行情,可以說幾乎完全取決于市場對依沃西的商業(yè)化預(yù)期。這既證明了中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在技術(shù)層面的進步,但國內(nèi)創(chuàng)新藥公司前景對海外市場的依賴程度也需要投資者謹慎評估。