財(cái)聯(lián)社10月11日訊（記者 閆軍）上交所明確“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)。

今日，上交所制定并發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號(hào)——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。

今年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，提出探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持科創(chuàng)板上市公司再融資募集資金用于研發(fā)投入。今天，上交所的指引將此更為明確呈現(xiàn)。

據(jù)上交所最新發(fā)布，從政策層面提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性。

《指引》明確了科創(chuàng)板上市公司再融資適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的范圍、具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)核查要求、信息披露要求和募集資金監(jiān)管要求等具體事項(xiàng)，旨在針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，更好支持科技創(chuàng)新，提高募集資金的使用效率，促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

指引一共有五方面內(nèi)容：

一是明確適用范圍。明確《指引》規(guī)定的“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍，為適用《18號(hào)意見》第五條的具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的科創(chuàng)板企業(yè)。

二是細(xì)化認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。《18號(hào)意見》提出了具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)企業(yè)的概念。在此基礎(chǔ)上，《指引》進(jìn)一步細(xì)化、明確了“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

三是壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。明確保薦機(jī)構(gòu)及申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并核查的“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)認(rèn)定相關(guān)事項(xiàng)，并要求出具專項(xiàng)核查意見。

四是強(qiáng)化信息披露要求。要求公司應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書中新增披露公司符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”相關(guān)要求的情況、本次募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)比例超過(guò)30%的合理性，并強(qiáng)化與本次募投項(xiàng)目研發(fā)支出、研發(fā)內(nèi)容、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)的信息披露。

五是加強(qiáng)募集資金監(jiān)管。要求公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告及前募鑒證報(bào)告中披露募集資金使用及研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)的情況。加強(qiáng)對(duì)補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)30%比例部分的募集資金用途變更的監(jiān)管。

標(biāo)準(zhǔn)更細(xì)化，提高科創(chuàng)板企業(yè)再融資透明度

科創(chuàng)板企業(yè)具有研發(fā)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集的典型特征，技術(shù)研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)，資金使用靈活度要求較高。特別是部分以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的科創(chuàng)板公司，如半導(dǎo)體芯片設(shè)計(jì)、生物醫(yī)藥、軟件等，一般無(wú)需購(gòu)置大額的生產(chǎn)類機(jī)器設(shè)備，而研發(fā)投入規(guī)模相對(duì)較大。

針對(duì)以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，《證券期貨法律適用意見第18號(hào)》等相關(guān)規(guī)定中對(duì)“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)的企業(yè)做出“可以突破補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)比例限制”的規(guī)定，目前已有5家科創(chuàng)板上市公司進(jìn)行了探索。

本次《指引》的發(fā)布，對(duì)“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”特點(diǎn)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，指標(biāo)更加明確和可量化，企業(yè)可直接評(píng)估論證自身是否滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高再融資的透明度和可預(yù)期性。

業(yè)內(nèi)人士指出，本次《指引》的適用范圍是具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的科創(chuàng)板上市公司。

具有輕資產(chǎn)特點(diǎn)的企業(yè)，要求公司最近一年末固定資產(chǎn)、在建工程、土地使用權(quán)、使用權(quán)資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用以及其他通過(guò)資本性支出形成的實(shí)物資產(chǎn)，合計(jì)占總資產(chǎn)比重不高于20%。

具有高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，要求公司最近三年平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重不低于15%，或最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于3億元；且最近一年研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%。

同時(shí)，符合上述要求的科創(chuàng)板上市公司即可認(rèn)定具有“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”投入特點(diǎn)，不再受30%的補(bǔ)流比例限制，但超過(guò)30%的部分只可用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

值得注意的是，適用上述認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)板再融資，需要在募集說(shuō)明書中詳細(xì)披露募投項(xiàng)目研發(fā)支出、研發(fā)內(nèi)容和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)信息，中介機(jī)構(gòu)需要就公司是否符合《指引》相關(guān)規(guī)定出具專項(xiàng)核查報(bào)告。上交所也將在日常監(jiān)管中強(qiáng)化對(duì)募集資金的使用及變更情況的信息披露監(jiān)管。

“科創(chuàng)板八條”后，機(jī)構(gòu)熱議“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)意義

6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布 “科創(chuàng)八條” 指出，其中探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在當(dāng)時(shí)就引起機(jī)構(gòu)熱議。認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該包含哪些內(nèi)容？如何確保標(biāo)準(zhǔn)既能體現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)實(shí)力，又能防范潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？這份創(chuàng)新文件對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)帶來(lái)哪些好處？

在國(guó)信證券看來(lái)，科創(chuàng)板輕資產(chǎn)、高研發(fā)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，為優(yōu)化股債融資制度提出了可參考的標(biāo)準(zhǔn)。在拓展科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)展資金來(lái)源的路徑上，上交所先后有《十六項(xiàng)措施》、“科創(chuàng)板八條”落地，《十六項(xiàng)措施》具體要求健全債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制，鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持，支持有條件的新基建、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施以及科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等發(fā)行科技創(chuàng)新領(lǐng)域 REITs，拓寬增量資金來(lái)源。而“科創(chuàng)板八條”支持再融資募集資金用于研發(fā)投入，有望從實(shí)質(zhì)上降低“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)3億元”的門檻，降低硬科技企業(yè)收到新增分紅風(fēng)險(xiǎn)警示的幾率。

券商等機(jī)構(gòu)此前也在呼吁對(duì)監(jiān)管探索建立輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。

某券商高管人士在此前接受媒體報(bào)道時(shí)表示，在實(shí)踐中，過(guò)去大量的科創(chuàng)企業(yè)需要先期自籌資金完成絕大部分的科研和籌建工作，待項(xiàng)目接近收益窗口時(shí)以再融資完成之前通常是負(fù)債端的資金置換，這往往會(huì)積累財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、不利于企業(yè)的估值和發(fā)展。

上述人士指出，科創(chuàng)板再融資的資金用途不應(yīng)拘泥于短期可見的項(xiàng)目收益，而要放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，將國(guó)家科技戰(zhàn)略的需求植入資本市場(chǎng)規(guī)則之中，進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)踐行長(zhǎng)期主義、投資機(jī)構(gòu)培育耐心資本。