財(cái)聯(lián)社10月24日訊（編輯 李響）9月末“金融新政”之后，最新一期債券托管數(shù)據(jù)重磅出爐。

由于債券托管量等同于已經(jīng)發(fā)行但尚未到期的債券總量，因而能很好反應(yīng)債券市場參與者的持倉變化，從全局了解各類金融機(jī)構(gòu)的投資偏好的轉(zhuǎn)變，被市場廣泛關(guān)注。

從債券托管總量來看，延續(xù)此前環(huán)比增幅走闊趨勢。截至2024年9月末，中債登和上清所的債券托管量合計(jì)為153.09萬億元，環(huán)比凈增加2.05萬億元，相較于2024年8月末的環(huán)比凈增1.64萬億元，環(huán)比增速有所提升。

細(xì)分來看，環(huán)比凈增量部分，利率債托管量104.18萬億元，環(huán)比凈增加1.66萬億元，占增量比重約81%，仍是托管數(shù)據(jù)迅猛增速的中堅(jiān)力量。

光大固收首席張旭表示，利率債三大品種國債、地方債和政金債9月數(shù)據(jù)均環(huán)比續(xù)增，不過從減持機(jī)構(gòu)來看，境外機(jī)構(gòu)大幅減持了國債，政策性銀行持續(xù)減持地方債，而商業(yè)銀行對于政金債在9月從增持轉(zhuǎn)變?yōu)闇p持。

從9月各機(jī)構(gòu)債券托管量變動數(shù)據(jù)來看，僅境外機(jī)構(gòu)出現(xiàn)1338億的減持，其余機(jī)構(gòu)債券托管數(shù)據(jù)均表現(xiàn)環(huán)比增長，其中商業(yè)銀行以13393億增持居首，廣義基金4419億居于次席。

業(yè)內(nèi)人士指出，境外機(jī)構(gòu)減持規(guī)模創(chuàng)2018年以來新高，其減持品種主要在國債（減持1132億元），同時對同業(yè)存單由增持281億轉(zhuǎn)為減持151億，主要或考慮到9月美債利率震蕩下行、中美利差倒掛幅度收窄，疊加人民幣匯率走強(qiáng)，推動人民幣掉期收益減少，外資掉期套利盤平倉，資金凈流出推動外資托管量下降。

此外，與8月份“小贖回潮”廣義基金大幅減持債券超2000億不同，9月廣義基金配債情緒呈“前強(qiáng)后弱”局面。華創(chuàng)固收分析師許洪波表示，9月債市以24日增量政策出臺為界，呈“涇渭分明”的不同走勢。9月上、中旬債市修復(fù)階段，廣義基金重回增長區(qū)間，下旬增量政策驅(qū)動股市表現(xiàn)較好，蹺板效應(yīng)引發(fā)債市調(diào)整，節(jié)前基金贖回壓力再起，理財(cái)提前進(jìn)行跨季的流動性備付。

其中基金在9月下旬贖回潮再起后重新轉(zhuǎn)為凈賣出，當(dāng)月合計(jì)凈買入3036億，而理財(cái)由于處于三季度末受季節(jié)性壓力影響，9月銀行理財(cái)規(guī)模下降約7000億，許洪波認(rèn)為，考慮到今年9月末權(quán)益市場表現(xiàn)較好提振投資者風(fēng)險偏好，投資者存在贖回理財(cái)并投向股市的趨勢，但托管數(shù)據(jù)顯示理財(cái)規(guī)模未出現(xiàn)顯著的超季節(jié)性下跌，從理財(cái)配債的券種分類來看，也多以短久期的品種為主，如同業(yè)存單、短融分別買入909億、296億，占比53.3%和17.4%。

市場分析人士指出，在大行延續(xù)配債增持的壓艙石作用下，債券托管量或仍將延續(xù)增長趨勢，不過可以看出，隨著9月中下旬大行“買短賣長”的規(guī)模邊際在下降，體現(xiàn)長債曲線結(jié)構(gòu)修復(fù)之后，央行通過買賣國債的操作也在逐步退出。

從10月以來大行買券結(jié)構(gòu)來看，主要是對3年及以內(nèi)國債的增持意愿上升，但傾向于減持3年以上國債，同時也可以看出，現(xiàn)階段以基金、券商為代表的交易性機(jī)構(gòu)較農(nóng)商行、保險、理財(cái)?shù)呐渲眯詸C(jī)構(gòu)增持債券意向更為強(qiáng)烈，凈買入加權(quán)平均期限有所回落。

據(jù)中泰固收團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，10月14日至10月18日，農(nóng)商行買入債券期限由4.4年降至4.0年，保險買入債券期限由18.7年降至14.8年，兩者機(jī)構(gòu)期限分位數(shù)分別位于61%和62%。

華創(chuàng)固收團(tuán)隊(duì)表示，后續(xù)來看，四季度央行配合財(cái)政發(fā)力，資金面或維持均衡，但分層壓力仍在，年內(nèi)宏觀條件或暫不構(gòu)成債市反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，不過當(dāng)前穩(wěn)增長預(yù)期、風(fēng)險偏好或再對廣義基金負(fù)債端形成擾動，仍需對贖回指標(biāo)進(jìn)行高頻跟蹤，并關(guān)注10月底前后人大常委會議具體的政策安排。