財聯(lián)社2月10日訊（編輯 瀟湘）今年年初，美國通脹幾乎沒有顯示出進一步下行的跡象，而健康的就業(yè)增長則支撐了美歐經(jīng)濟，支持著美聯(lián)儲暫時維持利率不變的立場。這也令一個懸念在眼下正“遲遲沒有答案”：美聯(lián)儲究竟還能否在今年上半年進一步降息？

去年12月美聯(lián)儲公布的利率點陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計今年將進一步降息兩次。但對于何時再度采取寬松行動，許多美聯(lián)儲官員都三緘其口，甚至自己也無法給出一個相對清晰的窗口。同時，根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率市場的交易員們也普遍對今年上半年能否繼續(xù)降息感到迷茫，6月會議降息和不降息的概率幾乎五五開……

在這一背景下，本周的兩件宏觀消息面大事，顯得尤為受人矚目……

美聯(lián)儲主席鮑威爾將于周二和周三向國會議員發(fā)表半年度證詞，他可能會強調(diào)經(jīng)濟韌性是央行官員不急于進一步降低借貸成本的一個關(guān)鍵原因。由于經(jīng)濟狀況良好，美聯(lián)儲官員也將有時間充分評估特朗普新政府對貿(mào)易、移民和稅收政策變化的影響。

此外，美國勞工統(tǒng)計局將于周三公布備受矚目的美國1月CPI數(shù)據(jù)。媒體調(diào)查顯示，1月份不包括食品和能源的消費者價格指數(shù)將上漲0.3%，為過去六個月內(nèi)第五次上漲。與去年同期相比，1月核心CPI預(yù)計將上漲3.1%，雖然略低于12月份的同比漲幅，但僅比去年年中的水平下降了0.2個百分點。

不難察覺到的是，在2023年和2024年初美國物價大幅回落之后，近幾個月來進一步的抗通脹進展已基本上停滯了，而這又伴隨著去年年底以來美國就業(yè)市場的強勁復(fù)蘇。美國勞工部上周五的數(shù)據(jù)顯示，截至1月的三個月內(nèi)，美國就業(yè)人數(shù)平均增長23.7萬——這是自2023年初以來任何類似時期的最高水平！

這或許有助于解釋，為什么美聯(lián)儲官員在2024年最后三場議息會議中大幅降息100個基點后，如今卻可能滿足于暫時維持利率不變。此外，特朗普政府包括關(guān)稅和驅(qū)逐移民在內(nèi)的多項政策，也可能會導(dǎo)致通脹繼續(xù)居高不下。

宏觀經(jīng)濟學(xué)家Anna Wong、Stuart Paul等表示，“鮑威爾此前曾提到，美聯(lián)儲需要看到通脹方面‘真正取得進展’或勞動力市場出現(xiàn)一定疲軟，才會考慮調(diào)整利率。我們認為1月份的CPI將提供好壞參半的證據(jù)。我們預(yù)計總體和核心CPI通脹率均將上漲0.3%?！?/p>

跨資產(chǎn)啟示

從美債市場眼下的處境來看，盡管有著“全球資產(chǎn)定價之錨”的基準(zhǔn)10年期美國國債收益率目前已從1月初的高點回落。然而，在交易員開始為關(guān)稅、減稅和不斷上升的美國國家債務(wù)水平做準(zhǔn)備并依然對美國國債價格構(gòu)成壓力之際，該收益率仍比去年9月中旬高出了近100個基點。由于通脹仍然居高不下且經(jīng)濟緩慢增長，美聯(lián)儲上個月暫停了降息。

美國新任財政部長貝森特本月早些時候曾提到，10年期美債收益率是特朗普實現(xiàn)降低利率目標(biāo)的關(guān)鍵指標(biāo)。

不過，這一基準(zhǔn)收益率是否能實現(xiàn)進一步回落，從而達成“降息”效果，目前來看路徑似乎并不明確。不少債券交易員預(yù)計收益率將繼續(xù)維持在高位——并在區(qū)間波動，直到經(jīng)濟走向更加明朗。

Columbia Threadneedle全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“我們現(xiàn)在并不想進行大賭注?！?/p>

“一切都還不清楚，”Kornitzer Capital Management和Buffalo Funds創(chuàng)始人John Kornitzer則指出，“無論是關(guān)稅、對外援助、石油政策還是縮減美國政府規(guī)模，一切都一片混亂。”

當(dāng)然，近期債券市場的相對平靜的走勢表明，利率走向“正?；钡缆飞系淖畲鬀_擊可能已經(jīng)過去。Janus Henderson Investors解決方案部門全球主管Matt Peron表示，如果長期利率從現(xiàn)在開始只是“緩慢上升”，市場可能就能消化這一點，但他同時警告稱，這條道路可能仍會充滿坎坷。

Peron表示，“你需要精挑細選，保持較高的質(zhì)量”。他認為股票的下一個熱點將是“GARP”股票——即價格合理的成長股，“但會有一些波動?！?/strong>