昨天一度調(diào)整后，港股今天再度大漲，下午地產(chǎn)相關(guān)消息也提振了地產(chǎn)股的表現(xiàn)。市場比較關(guān)注接下來的空間，我們結(jié)合一些最新的數(shù)據(jù)，更新幾個信息如下，供大家參考。

截止今天（2月12日收盤），港股整體技術(shù)上超買（RSI為74%），但賣空成交比前幾日有所回落，表明部分分歧在減少或者因為上漲被逼空。股權(quán)風(fēng)險溢價降至6.5%（2024年5月高點時是6.7%，去年10月高點時為6%）。

所以整體看，可以得出的結(jié)論是，情緒短期是透支的。但算不算極致？那肯定不算最極致，10月的情緒擺在哪里，如果我們把10月初高點的亢奮情緒“搬過來”，折算下來恒指對應(yīng)23000點，不是不可能但有難度。

那么有無外資買入？目前掌握的數(shù)據(jù)還只能看到截止上周的（本周數(shù)據(jù)周五更新），結(jié)論是：長線外資（持有型，最重要）沒有，短線外資（比如被動資金，交易資金）應(yīng)該有，但后者最大的問題就是不持續(xù)，和9月底那一波如出一轍。

關(guān)于這波上漲有幾個有意思的地方，也算是誤區(qū)。其實這一次總體還是一個結(jié)構(gòu)市，而且是更為極致的結(jié)構(gòu)市，只有20%多的股票跑贏指數(shù)（924行情有超過60%的個股跑贏指數(shù)）。但就能靠這些小范圍個股推動整體指數(shù)上漲且跑贏A股，主要的原因是：1）港股整體盤子小；2）港股的軟件股和大廠更多，這個A股沒有；3）指數(shù)構(gòu)建上，恒生系列指數(shù)人為限定了個股權(quán)重上限是8%，所以會使得中小公司對指數(shù)的拉動在效果上更大。

接下來兩種走法：一是，還是繼續(xù)結(jié)構(gòu)，行業(yè)敘事不證偽，大不了做一個結(jié)構(gòu)性牛市，類似于2012-2014的智能手機、消費電子和2019年后的半導(dǎo)體、新能源，或者美股的七姐妹，但這個需要產(chǎn)業(yè)不斷兌現(xiàn)為基礎(chǔ)。如果不能兌現(xiàn)，要么就是圍繞這個主線擴散的炒外圍，要不就是抱緊大廠這些最有可能兌現(xiàn)的方向。

二是，進一步擴散到整體市場，但需要兩個條件，1）科技改變和解決了整體宏觀去杠桿和收縮問題，形成全要素生產(chǎn)率和自然利率的大幅走高；2）宏觀總量政策配合加碼，比如類似于今天的地產(chǎn)新聞，但現(xiàn)在AI的火熱和關(guān)稅的相對溫和，是否會導(dǎo)致總量政策反而不用太緊迫？需要觀察。