財(cái)聯(lián)社2月13日訊（編輯 瀟湘）周三公布的最新CPI數(shù)據(jù)證明，在特朗普政府2月宣布對華關(guān)稅和鋼鋁關(guān)稅之前，美國的再通脹“引線”就已經(jīng)被點(diǎn)燃，這無疑進(jìn)一步放大了人們對美國通脹前景可能重蹈兩年多前覆轍的擔(dān)憂情緒……

美國勞工統(tǒng)計(jì)局周三公布的經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后數(shù)據(jù)顯示，上月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上升0.5%，創(chuàng)下2023年8月以來最大升幅，同比漲幅則達(dá)到了3%，時(shí)隔7個(gè)月重返“三時(shí)代”。

美聯(lián)儲官員密切關(guān)注的核心CPI升幅同樣大于預(yù)期。剔除食品和能源成本的1月核心CPI同比上漲3.3%，高于預(yù)期的3.1%；1月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.4%，為2024年3月以來最大增幅，高于預(yù)期的0.3%。

這份全面超出市場預(yù)期的CPI報(bào)告，顯然令所有市場人士大跌眼鏡。甚至不免會(huì)產(chǎn)生這樣一種對美聯(lián)儲的怨懟情緒：去年9月份大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的寬松行動(dòng)，是否在自己“葬送”抗通脹的完美好局。要知道，自從去年大選前的秋天連續(xù)開始降息后，美國CPI同比漲幅就在一路走高……

摩根士丹利財(cái)富管理公司的Ellen Zentner表示，“美聯(lián)儲一直在等待通脹再次走低的明確跡象，而今天早上他們得到的卻是相反的結(jié)果。在這種情況發(fā)生變化之前，市場將不得不對進(jìn)一步降息保持耐心?！?/p>

從周三金融市場的走勢看，盡管美股在開盤大跌后逐漸收復(fù)了當(dāng)天的大部分跌幅，納指甚至依然收漲，但美債市場顯然沒有那么好運(yùn)，美債價(jià)格遭遇了開年來最慘烈的重創(chuàng)，10年期美國國債收益率創(chuàng)下12月18日以來的最大漲幅。

截止紐約時(shí)段尾盤，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲7.36個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.3527%，5年期美債收益率漲9.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.4676%，10年期美債收益率漲8.76個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.6228%，30年期美債收益率漲8.61個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.8331%。

目前，2年期美債收益率已經(jīng)重新回到了200日均線上方。

同時(shí)，反映通脹預(yù)期的盈虧平衡通脹率仍在持續(xù)攀升。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示，這一數(shù)字確實(shí)很難讓人接受。“當(dāng)前股市的一個(gè)特點(diǎn)似乎是這樣的口頭禪：‘每次下跌都是買入機(jī)會(huì)。下跌幅度越大，機(jī)會(huì)越大，但債券市場沒有。

Sosnick指出，從某種程度上來說，股票可以對沖溫和的通貨膨脹，因?yàn)槊抗墒找媸且悦x值來衡量的。他補(bǔ)充說，通貨膨脹會(huì)提高這些名義收益，特別是對于那些產(chǎn)品需求相對缺乏彈性的公司來說。一些最大的科技股就符合這一標(biāo)準(zhǔn)，至少在人們對人工智能相關(guān)事物的熱情持續(xù)期間是如此。因此，即使通脹報(bào)告非?；鸨?，逢低買入也會(huì)獲利。

但債券市場顯然沒有這樣的支撐。Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley指出，周三的CPI、上周的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告以及對關(guān)稅的擔(dān)憂，均推動(dòng)10年期國債收益率回升至了去年9月以來的趨勢線以上。

Maley表示，“這并不意味著收益率很快就會(huì)超過5%，也不意味著收益率不會(huì)在今年晚些時(shí)候逆轉(zhuǎn)。然而，這應(yīng)該引起人們的擔(dān)憂，即美聯(lián)儲將比華爾街最近所認(rèn)為的要等待更長時(shí)間才能降低短期利率，同時(shí)也引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即美國財(cái)長貝森特降低長期美債收益率的目標(biāo)，也將需要更長時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。”

對于Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli來說，雖然現(xiàn)在預(yù)測官員們會(huì)很快開始加息還為時(shí)過早，但市場將開始認(rèn)真考慮美聯(lián)儲的下一步舉措——即使是要到2025年底或2026年初，也更可能是加息而不是降息。

美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave表示，最新數(shù)據(jù)增強(qiáng)了他的信心，降息周期已經(jīng)結(jié)束?！半m然加息的可能性仍然不大，但現(xiàn)在看來已經(jīng)不那么不可想象了。”

從利率期貨市場的定價(jià)來看，目前交易員預(yù)計(jì)今年首次降息——也是定價(jià)反饋出的唯一一次降息，將推遲至12月進(jìn)行。

事實(shí)上，相比于已經(jīng)出爐的1月數(shù)據(jù)，更令人擔(dān)心的還是特朗普關(guān)稅加征后，接下來美國通脹的走向。我們此前幾天就已連續(xù)報(bào)道過，美國通脹預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了“詭異”分歧。密歇根大學(xué)的調(diào)查顯示，關(guān)稅擔(dān)憂導(dǎo)致短期通脹預(yù)期大漲，一年期通脹預(yù)期直接從前月調(diào)查的3.3%飆升至了4.3%……

有著“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos在本周文章中就曾提到，雖然特朗普在2018年和2019年提高關(guān)稅的舉措幾乎沒有反映在通脹指標(biāo)中，但目前的關(guān)稅范圍更廣，將影響更多的消費(fèi)品，而這些產(chǎn)品在價(jià)格籃子中占據(jù)更大份額。

而知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge則表示，接下來一個(gè)很有意思的觀察點(diǎn)也正再度出現(xiàn)：美聯(lián)儲是否還會(huì)嘴硬地認(rèn)為通脹的連漲回升只是暫時(shí)的？

他們又將如何能知道：上世紀(jì)80年代沃爾克時(shí)期的第二波通脹高峰經(jīng)歷，眼下是否會(huì)重演？

注：綠線為1883年至1985年的CPI走勢，紅線為自2015年起的CPI走勢