財聯(lián)社2月21日訊（編輯 瀟湘）“特朗普是否可能會迫使美國的一些海外債權(quán)人將其持有的美國國債換成超長期債券，以減輕美國的債務(wù)負擔(dān)？”

這個問題顯然聽起來很極端，甚至令人感到如同天方夜譚般不可思議……

然而，這正是Bianco Research總裁兼宏觀策略分析師Jim Bianco在所謂的“海湖莊園協(xié)議”(Mar-a-Lago Accord)傳言四起后，近期召集客戶討論的問題。

需要明確的是，Bianco認為這種情況不會很快發(fā)生，甚至永遠不會發(fā)生。但從某種程度上來說，這并不是重點——Bianco毫不含糊地表示，特朗普很可能在未來四年顛覆整個全球金融秩序，華爾街需要對此做好準備。

擁有三十多年市場經(jīng)驗的Bianco表示，這種大幅調(diào)整美國債務(wù)負擔(dān)的想法，是特朗普團隊通過關(guān)稅改革全球貿(mào)易、削弱美元并最終降低借貸成本的議程的一部分，所有這些都是為了使美國工業(yè)與世界其他國家處于更加“平等”的地位。

該計劃的其他內(nèi)容包括了創(chuàng)建主權(quán)財富基金——特朗普已經(jīng)啟動了該基金的設(shè)立，以及迫使美國盟友承擔(dān)更大份額的安全支出。

在大約一個小時的網(wǎng)絡(luò)研討會上，Bianco對聽眾表示，“你們必須開始從大處著眼，開始大膽地思考這里正在發(fā)生的事情?！昂：f園協(xié)議”實際上不是某一個東西，而是一個概念。這是一個基本上要重塑部分金融體系的計劃。

何為“海湖莊園協(xié)議”？

事實上，目前坊間對“海湖莊園協(xié)議”的傳言有很多說法……

“海湖莊園協(xié)議”一詞從字面上看，其實就不難獲悉是對1985年廣場協(xié)議和更早的1944年布雷頓森林協(xié)議的“改編”，這兩項協(xié)議都是現(xiàn)代全球經(jīng)濟體系建立的重要里程碑。每項協(xié)議都以談判所在地的度假勝地命名。

該議程背后的許多想法都來自特朗普提名的白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭于2024年11月發(fā)表的一份文件。在這份文件中，這位前財政部官員制定了改革全球貿(mào)易體系和消除“美元持續(xù)高估”造成的經(jīng)濟失衡的路線圖。

Bianco指出，這種觀點其實并不一定與財政部長貝森特的觀點相沖突。盡管貝森特周四在采訪中再度重申，“美國仍然實行強美元政策”。

Bianco認為，這是因為，雖然美國可能會尋求貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)(衡量美元相對于其貿(mào)易伙伴貨幣強弱的一種指標)走弱，以此來縮小貿(mào)易赤字，但彭博美元即期指數(shù)等市場上衡量美元走勢的金融指標，仍可能會同時走強——自特朗普去年11月贏得大選以來，彭博美元指數(shù)上漲了2.3%。

“斯蒂芬·米蘭和貝森特似乎在唱同一套調(diào)子——他們希望降低美元的價值，降低利率，減輕國家的債務(wù)負擔(dān)。這就是他們正在努力做的事情，”Bianco表示。

事實上，貝森特本人也曾隱晦提出過簽署“海湖莊園協(xié)議”的概念，并認為這將比上世紀80年代的“廣場協(xié)議”更為復(fù)雜且意義深遠。這份新協(xié)議將把全球經(jīng)濟分為三個集團，劃分依據(jù)是各國愿意在多大程度上與美國的目標合作。“要讓每個國家搞清楚他們屬于哪一區(qū)域。這些是我們對你的要求，你可以選擇被分入哪一區(qū)域，并得到相應(yīng)的待遇?！?/p>

摧毀全球金融體系

與米蘭發(fā)表的文件一樣，Bianco也引用了前瑞士信貸集團策略師Zoltan Pozsar的研究成果。

Pozsar多年來一直呼吁對“布雷頓森林體系III”進行改革，他認為，未來幾十年美元在全球金融中發(fā)揮的主導(dǎo)作用將大大減弱。

Pozsar的一個核心觀點是，其他國家應(yīng)該為美國提供的安全和穩(wěn)定付出更多。這樣做的一個方法是將部分美國國債換成100年期、不可交易的零息債券。如果這些國家急需現(xiàn)金，美聯(lián)儲可以通過貸款機制暫時向他們提供資金。

Bianco強調(diào)，這種債務(wù)互換可能不會真正發(fā)生，如果美國真的堅持這樣做，將需要大量的國際合作，并可能影響全球金融穩(wěn)定。債券投資者迄今為止也并沒有表現(xiàn)出擔(dān)憂的跡象，最近幾天美國國債市場的交易尤其平靜。

不過，Bianco表示，與客戶討論這些想法的目的，在于強調(diào)潛在變化的規(guī)模。

“要認真對待，不要字面化，”他指的是債務(wù)互換想法和特朗普的一些更激進的提議?！叭绻乩势赵敢獯輾П奔s，那他為什么不愿意摧毀金融體系呢？”