財(cái)聯(lián)社2月25日訊（編輯 瀟湘）過(guò)去幾個(gè)交易日，隨著在通脹持續(xù)頑固的背景下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景也開(kāi)始日益感到擔(dān)憂，華爾街避險(xiǎn)情緒正悄然升溫。周一，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第三個(gè)交易日走弱，美國(guó)國(guó)債價(jià)格則受到了避險(xiǎn)資金的推升，兩年期和十年期美債收益率紛紛刷新了年內(nèi)新低。

行情數(shù)據(jù)顯示，截至紐約時(shí)段尾盤，各期限美債收益率隔夜全線下跌。其中，2年期美債收益率跌1.91個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.1725%，5年期美債收益率跌2.66個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.2352%，10年期美債收益率跌2.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.3984%，30年期美債收益率跌1.47個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.655%。

道瓊斯市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前2年期美債收益率已經(jīng)跌至了去年12月11日以來(lái)的最低水平，而素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率也已來(lái)到了12月17日以來(lái)的最低位。

從宏觀層面看，近期華爾街對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，而隨著特朗普暫緩對(duì)加拿大和墨西哥征收關(guān)稅的最后期限將于下周結(jié)束，這種擔(dān)憂正在進(jìn)一步加劇。投資者還擔(dān)心億萬(wàn)富翁馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的“政府效率部”采取的裁員行動(dòng)，會(huì)對(duì)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。

美銀表示，近期防御型和債券敏感型股票的優(yōu)異表現(xiàn)，已預(yù)示著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的回落，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變可能引發(fā)美股牛市的“中斷”。該行策略師表示，存在著“房地產(chǎn)增長(zhǎng)意外放緩、財(cái)富效應(yīng)和就業(yè)增長(zhǎng)減弱、通脹影響消費(fèi)者信心、美國(guó)政府陷入衰退”的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，上周五和本周一連續(xù)兩天的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)極為慘淡。

上周五，密歇根大學(xué)將美國(guó)2月份消費(fèi)者信心指數(shù)從初值67.8下調(diào)至64.7；該調(diào)查還顯示，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期通脹率預(yù)期上修至3.5%，為1995年4月來(lái)的最高水平。此外，美國(guó)1月份成屋銷售量超預(yù)期降至408萬(wàn)套；標(biāo)普全球的美國(guó)2月服務(wù)業(yè)PMI初值意外從52.9跌至49.7，創(chuàng)2023年1月份以來(lái)新低。

而在本周一，美國(guó)2月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步跌入了收縮區(qū)間，1月份全國(guó)活動(dòng)指數(shù)跌入負(fù)值區(qū)間。

如下圖所示，花旗編制的美國(guó)經(jīng)濟(jì)驚奇指數(shù)目前已經(jīng)跌至了去年9月以來(lái)的最低水平，同時(shí)也是自年初以來(lái)首度回到負(fù)值區(qū)域。該指數(shù)衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際表現(xiàn)與預(yù)期值之間的差距。

宏觀策略師Michael Ball指出，利率市場(chǎng)已經(jīng)迅速重新定價(jià)了人們的預(yù)期——即美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入了增長(zhǎng)較弱的時(shí)期，而這也導(dǎo)致業(yè)內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期迅速升溫。如下圖所示，市場(chǎng)交易員目前已重新百分百定價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。之前有分析師預(yù)期，今年可能不會(huì)降息，甚至極端情況下還會(huì)加息。

需要指出的是，這種對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恐慌，與過(guò)去幾個(gè)月大部分時(shí)間業(yè)內(nèi)因關(guān)稅擔(dān)憂而滋生的通脹擔(dān)憂截然不同。

上圖為有抵押隔夜融資利率（SOFR）反映的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。與一個(gè)月和一周前相比，不著陸和軟著陸的可能性在下降，不均衡著陸明顯上升。

野村董事總經(jīng)理、美洲跨資產(chǎn)宏觀策略師Charlie McElligott在最近的一份報(bào)告中指出，SOFR期權(quán)市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)“不均衡著陸”(美聯(lián)儲(chǔ)今年降息兩到四次)的可能性為50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一周前的7%。