理財(cái)又“香”了,4月銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超2萬(wàn)億,贖回潮再現(xiàn)可能性小|銀行理財(cái)觀察52期
原創(chuàng)
2024-05-06 18:30 星期一
財(cái)聯(lián)社 楊斌
①新發(fā)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)仍有3.08%,相比存款有吸引力。
②當(dāng)前理財(cái)?shù)闹髁骺蛻羧后w正逐漸去化理財(cái)“保本”的固有印象,適應(yīng)理財(cái)凈值的波動(dòng)性。

財(cái)聯(lián)社5月6日訊(編輯 楊斌)4月,由于理財(cái)收益率比較優(yōu)勢(shì)凸顯,疊加高息存款被禁,部分銀行存款向理財(cái)轉(zhuǎn)移,當(dāng)月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超2萬(wàn)億元。盡管4月下旬以來(lái)債市調(diào)整,理財(cái)凈值可能出現(xiàn)波動(dòng),但專家普遍認(rèn)為再度出現(xiàn)大規(guī)模贖回潮的可能性極小。4月最后一天,債市已企穩(wěn),利率未出現(xiàn)趨勢(shì)性上行。

4月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超季節(jié)性

根據(jù)華西證券宏觀聯(lián)席首席肖金川的數(shù)據(jù),4月理財(cái)規(guī)模累計(jì)增加2.07萬(wàn)億元,高于2022年、2023年同期的規(guī)模增量(分別為1.55、1.16萬(wàn)億元)。周度來(lái)看,在3月規(guī)??s減后,理財(cái)在4月首周存續(xù)規(guī)模環(huán)比增加1.61萬(wàn)億元,后三周依次為1790、1683、1090億元。

4月理財(cái)規(guī)模超越季節(jié)性的增長(zhǎng),在光大證券銀行業(yè)分析師王一峰看來(lái),是收益率比較優(yōu)勢(shì)與存款“脫媒”力量的共同作用。

2023年以來(lái),國(guó)有行與股份行已3次下調(diào)存款掛牌利率。在去年底的一輪存款利率下調(diào)后,今年3月中小銀行全面跟進(jìn)“補(bǔ)降”,目前銀行1年期及以下存款利率全面跌破2%,3年、5年期存款利率也基本不足2.5%。

相較之下,根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù),4月最后一周新發(fā)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)仍有3.08%。債市走牛,存續(xù)開(kāi)放式固收理財(cái)產(chǎn)品近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月年化收益率的平均水平分別為3.87%、3.62%、3.54%。

王一峰認(rèn)為,存款“脫媒”并轉(zhuǎn)移至理財(cái)仍存在空間。2024年以來(lái),“套殼保險(xiǎn)資管”、“手工補(bǔ)息”等方式形成的高息存款相繼受限,后續(xù)也不排除存款掛牌利率進(jìn)一步下調(diào)可能。若利率集中下調(diào),可能推動(dòng)企業(yè)或機(jī)構(gòu)活期存款進(jìn)入貨幣市場(chǎng),形成理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力。

另有銀行業(yè)資深分析師向財(cái)聯(lián)社表示,在“手工補(bǔ)息”被禁后,企業(yè)特別是大企業(yè)傾向于把對(duì)公存款轉(zhuǎn)移至理財(cái)。

展望2024年全年,招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì),由于存款利率下調(diào)且保持低位,理財(cái)規(guī)模有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng),年末或超過(guò)30萬(wàn)億元。

債市調(diào)整,引發(fā)大規(guī)模贖回潮可能性極小

債市走牛維持了理財(cái)收益率的優(yōu)勢(shì),促進(jìn)理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)。不過(guò),4月下旬,受監(jiān)管關(guān)注長(zhǎng)端過(guò)低收益率以及政府債發(fā)行可能提速的影響,債市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。4月24日到4月29日,10年國(guó)債活躍收益率最多上行近15BP。

短時(shí)間內(nèi)的大幅調(diào)整,引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂:理財(cái)凈值的波動(dòng)是否會(huì)再度引發(fā)贖回潮?

招商證券固收首席張偉在回顧2022年末的理財(cái)贖回潮時(shí)表示,2022年11月中旬開(kāi)啟的利率調(diào)整主要是因?yàn)橐咔榉揽貎?yōu)化和地產(chǎn)政策加碼后,市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)較強(qiáng)的復(fù)蘇從而帶動(dòng)利率上行,這輪理財(cái)贖回負(fù)反饋沖擊主要靠市場(chǎng)自身調(diào)整來(lái)消化。

肖金川認(rèn)為,當(dāng)前還沒(méi)有因素真正觸發(fā)行情反轉(zhuǎn)。監(jiān)管態(tài)度的變化,更多是擔(dān)心利率偏低,重回性價(jià)比區(qū)間之后,影響或下降。地產(chǎn)政策的放松,沖擊更多是在預(yù)期層面,隨后進(jìn)入等待銷售數(shù)據(jù)的階段,影響可能鈍化。債券發(fā)行的提速,也一再預(yù)期,關(guān)鍵還是資金面的穩(wěn)定性。

上述銀行業(yè)分析師表示,“4月30日債市的企穩(wěn)極為關(guān)鍵?!碑?dāng)日,10年國(guó)債收益率下行4.75BP。經(jīng)過(guò)4月最后一天的企穩(wěn),理財(cái)在五一假期間還能獲得穩(wěn)定的票息收益,凈值波動(dòng)不會(huì)太難堪,投資者贖回可能性減小。

站在理財(cái)產(chǎn)品的角度,國(guó)盛證券固收首席楊業(yè)偉指出,當(dāng)前理財(cái)對(duì)波動(dòng)的承受能力明顯增強(qiáng)。一方面,理財(cái)封閉式產(chǎn)品與現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比明顯提升,非現(xiàn)金管理類定開(kāi)型和開(kāi)放型產(chǎn)品占比已不足四成,產(chǎn)品端更為穩(wěn)定。另一方面,理財(cái)資產(chǎn)中債券占比下降,現(xiàn)金與存款占比提升,債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)理財(cái)沖擊明顯下降。

對(duì)于理財(cái)投資者,冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽認(rèn)為,此前的理財(cái)贖回潮是一個(gè)投資者教育的機(jī)會(huì)。理財(cái)凈值化時(shí)代已開(kāi)啟兩年有余,當(dāng)前理財(cái)?shù)闹髁骺蛻羧后w正逐漸去化理財(cái)“保本”的固有印象,適應(yīng)理財(cái)凈值的波動(dòng)性。未來(lái),再度出現(xiàn)跟風(fēng)贖回的羊群效應(yīng)的可能性正在降低。

“再度出現(xiàn)大規(guī)模理財(cái)贖回潮的可能性極小?!?周毅欽表示,如發(fā)生小規(guī)模的理財(cái)贖回,可參照去年9、10月債市調(diào)整時(shí)的情況。

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