財(cái)聯(lián)社1月25日訊（研究員 楊斌）公募基金的降費(fèi)改革正在如火如荼的推進(jìn)中。近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清的講話(huà)又再添“一把火”。

1 月 23 日，證監(jiān)會(huì)主席吳清提出，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金的綜合費(fèi)率，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，2025年還將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)用。

同業(yè)機(jī)構(gòu)由此擔(dān)憂(yōu)，公募基金之外，費(fèi)率調(diào)降潮，會(huì)否蔓延至銀行理財(cái)？

銀行理財(cái)目前費(fèi)率情況如何？據(jù)財(cái)聯(lián)社梳理，目前固收類(lèi)銀行理財(cái)主要收取銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、固定管理費(fèi)，費(fèi)率行業(yè)平均水平分別在0.16%、0.02%、0.20%，已遠(yuǎn)低于公募債基。

臨近春節(jié)，理財(cái)行業(yè)又掀起了“降費(fèi)潮”。但業(yè)內(nèi)研究人士向財(cái)聯(lián)社表示，理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠通常是階段性的促銷(xiāo)活動(dòng)，不影響理財(cái)公司的經(jīng)營(yíng)，比起目前理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)常調(diào)降的銷(xiāo)售費(fèi)率與固定管理費(fèi)率，超額管理費(fèi)是未來(lái)應(yīng)調(diào)降的重點(diǎn)。

理財(cái)費(fèi)率已遠(yuǎn)低于公募債基，降費(fèi)是促銷(xiāo)手段

從銀行理財(cái)與公募基金的比較來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品收取的主要費(fèi)用有銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、固定管理費(fèi)、認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、超額管理費(fèi)以及理財(cái)產(chǎn)品在投資運(yùn)作過(guò)程中可能產(chǎn)生的其他費(fèi)用；與公募基金不同，銀行理財(cái)較少收取申購(gòu)費(fèi)、認(rèn)購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)，而主要收取銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、固定管理費(fèi)?？傮w上，銀行理財(cái)?shù)墓潭ㄙM(fèi)率要低于公募基金，特別是托管費(fèi)方面。

1 月 23 日，證監(jiān)會(huì)主席吳清提出，要進(jìn)一步穩(wěn)步降低公募基金的綜合費(fèi)率，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，2025年還將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)用。

主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率自2023年7月已起下調(diào)至不超過(guò)1.2%、0.2%。就債券基金而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前主動(dòng)債基的管理費(fèi)率約0.6%-0.7%、托管費(fèi)率0.2%、銷(xiāo)售費(fèi)率約0.3%。

針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上存續(xù)固收理財(cái)產(chǎn)品初始銷(xiāo)售費(fèi)率均值約0.21%，最新銷(xiāo)售費(fèi)率在0.16%；初始托管費(fèi)率約0.02%，最新托管費(fèi)率也在0.02%；初始固定管理費(fèi)率約0.24%，最新固定管理費(fèi)率在0.20%。

從費(fèi)率及其變化上，理財(cái)?shù)馁M(fèi)率已大幅低于公募債基的費(fèi)率水平，過(guò)往行業(yè)整體調(diào)降過(guò)的幅度似乎也很小，未來(lái)是否還有調(diào)降的必要性與空間？

某理財(cái)研究人士表示，理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)與公募基金產(chǎn)品降費(fèi)的邏輯并不相同?；鸾蒂M(fèi)更多的是在監(jiān)管推動(dòng)的金融行業(yè)改革下，降低投資者的基金投資成本，讓機(jī)構(gòu)更加關(guān)注投資者服務(wù)和回報(bào)。

而在銀行理財(cái)費(fèi)率已經(jīng)較低的情況下，目前理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的“降費(fèi)潮”等更像是一種促銷(xiāo)手段，其更多表明的是理財(cái)公司自身的態(tài)度，往往與業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)情況相配合，在業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)較難的時(shí)間段大規(guī)模降費(fèi)。

另外，作為以固收資產(chǎn)打底的銀行理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)利率的下行趨勢(shì)給銀行理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)帶來(lái)了契機(jī)。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，由于存款利率的下行，在銀行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端，銀行的資金成本有望下降，這給銀行理財(cái)降費(fèi)騰挪出一定的空間。同時(shí)，存款利率下行導(dǎo)致存款產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力下降，更多投資者希望將資產(chǎn)配置從存款利率轉(zhuǎn)向理財(cái)產(chǎn)品以獲得更大的收益。為了“迎合”投資者的的需求，理財(cái)公司趁勢(shì)打出“降費(fèi)牌”，增強(qiáng)其相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

降低銷(xiāo)售費(fèi)率是階段性的，理財(cái)應(yīng)調(diào)降的是超額管理費(fèi)

近年來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品階段性的降費(fèi)潮并不少見(jiàn)，甚至?xí)r常出現(xiàn)“0費(fèi)率”產(chǎn)品。以近期銀行理財(cái)掀起的春節(jié)前“降費(fèi)潮”為例，調(diào)降的重點(diǎn)也是銷(xiāo)售費(fèi)與固定管理費(fèi)。

圖：信銀理財(cái)某產(chǎn)品近日起生效的費(fèi)率調(diào)整方案

（資料來(lái)源：產(chǎn)品公告，財(cái)聯(lián)社整理）

圖：去年杭銀理財(cái)一款階段性零服務(wù)費(fèi)的產(chǎn)品

（資料來(lái)源：產(chǎn)品公告，財(cái)聯(lián)社整理）

上述理財(cái)研究人士提醒，理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠通常是階段性的。特別是對(duì)于一些已公布費(fèi)率優(yōu)惠期區(qū)間的產(chǎn)品，其優(yōu)惠期結(jié)束后，費(fèi)率自行恢復(fù)而無(wú)需公告。這一點(diǎn)時(shí)常被投資者所忽略，這也是上述理財(cái)產(chǎn)品行業(yè)整體的初始費(fèi)率與最新費(fèi)率變化不大的原因。

理財(cái)業(yè)內(nèi)人士也指出，階段性的費(fèi)率優(yōu)惠是公司規(guī)劃內(nèi)的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，比如在“開(kāi)門(mén)紅”階段吸引更多投資者。盡管大規(guī)模“降費(fèi)潮”會(huì)迫使理財(cái)機(jī)構(gòu)“內(nèi)卷”，但總體上對(duì)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力可控。

對(duì)于理財(cái)公司，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)需要做好費(fèi)率優(yōu)惠和自身成本的平衡。管理理財(cái)產(chǎn)品需要投入一定的成本，而投資管理費(fèi)則是對(duì)機(jī)構(gòu)投入成本的一種補(bǔ)償，也是機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)重要收入來(lái)源，因此費(fèi)率并非越低越好。

上述理財(cái)研究人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率可供調(diào)降的地方在于超額管理費(fèi)。公募基金不收取超額管理費(fèi)，而理財(cái)公司收取的超額管理費(fèi)比例偏高，大致在10%-100%。在理財(cái)行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型后，投資者需要自擔(dān)虧損，但投資產(chǎn)生的盈利若大部分被銀行收走顯然不規(guī)范。未來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品的超額管理費(fèi)收取有望向公募看齊。

降費(fèi)對(duì)于理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，有難度和苦衷。

某股份行理財(cái)子的產(chǎn)品部門(mén)負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社稱(chēng)，理財(cái)子公司作為管理人，收入主要就來(lái)源于管理費(fèi)收入即中收，在一些重點(diǎn)產(chǎn)品上，會(huì)降費(fèi)或階段性降費(fèi)，但全年的綜合費(fèi)率要把握好平衡，要考慮到對(duì)應(yīng)的規(guī)模獲得的收入，得完成行里規(guī)定的考核。

比起費(fèi)率調(diào)整，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，銀行理財(cái)公司需要提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力與投研能力，滿(mǎn)足投資者多元化、個(gè)性化的理財(cái)需求，為投資者提供相對(duì)穩(wěn)定、有競(jìng)爭(zhēng)力的收益才是理財(cái)公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久發(fā)展的王道。