財(cái)聯(lián)社2月7日訊（編輯 楊斌）理財(cái)收益的下滑趨勢(shì)進(jìn)入2025年后仍在延續(xù)，疊加年末取現(xiàn)等因素影響，1月理財(cái)規(guī)模下降了約2000億元，與往年的季節(jié)性變化相反。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2025年新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下限可降至2%以下。為應(yīng)對(duì)極致的“收益荒”，理財(cái)在拓展多資產(chǎn)外，也可能會(huì)加強(qiáng)與公募基金的合作。

理財(cái)規(guī)模“旺季不旺”，業(yè)績基準(zhǔn)持續(xù)下滑

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，1月銀行理財(cái)規(guī)模下降了約2000億元，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模回到約29.4萬億。

一般而言，季節(jié)因素會(huì)使年底理財(cái)規(guī)模大幅下行，而來年一月規(guī)模又重返增長軌道。國信證券金融業(yè)分析師孔祥指出，去年12月理財(cái)規(guī)模下行幅度低于預(yù)期，而今年1月份理財(cái)規(guī)模反下降，理財(cái)規(guī)模表現(xiàn)出“淡季不淡，旺季不旺”的特點(diǎn)。

對(duì)于“淡季不淡”，核心在于部分理財(cái)子尤其是股份行理財(cái)子規(guī)模沖量，加大了產(chǎn)品讓利和旺季營銷?！巴静煌眲t體現(xiàn)在監(jiān)管近期督促理財(cái)加大整改，尤其取消收益平滑、收盤價(jià)估值等方法，使得近期理財(cái)大幅下調(diào)了收益報(bào)價(jià)基準(zhǔn)。通過調(diào)整業(yè)績基準(zhǔn)，理財(cái)公司可以更好地管理投資者預(yù)期，緩解因市場(chǎng)波動(dòng)帶來的贖回壓力，但也會(huì)短期影響規(guī)模增長。

普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，存續(xù)開放式固收理財(cái)產(chǎn)品在2024年末的近1年收益率平均水平降至2.98%，在1月末已降至2.86%，而1月新發(fā)封閉式產(chǎn)品和開放式產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)分別只有2.71%、2.37%。

分產(chǎn)品來看，1月現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模至少下降了4000億元，為理財(cái)產(chǎn)品年初規(guī)模下降的主要原因。法詢金融研究員古佳豪表示，現(xiàn)金類產(chǎn)品規(guī)模下降因此前下降趨勢(shì)疊加年末取現(xiàn)、母行負(fù)債短缺等因素。

2024年4月禁止手工補(bǔ)息，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)金存款類資產(chǎn)下降；10月各大銀行開啟新一輪下調(diào)定期存款利率、11月底同業(yè)存款自律新規(guī)實(shí)施，導(dǎo)致現(xiàn)金類產(chǎn)品收益進(jìn)一步降低。據(jù)法詢金融統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率從2024年初2.39%降至2025年初1.6%.

孔祥預(yù)計(jì)，受債券收益率下滑和同業(yè)存款收益下調(diào)影響，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)將在2025年進(jìn)一步下行，新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下限大概率下降40-50BP至2%以下。

2025年或上演極致“收益荒”，理財(cái)資產(chǎn)多元化仍面臨挑戰(zhàn)

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2025年理財(cái)規(guī)模有望繼續(xù)增長，理財(cái)收益仍有競(jìng)爭(zhēng)力，存款脫媒現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)，為理財(cái)規(guī)模擴(kuò)容提供支撐。不過，在規(guī)模增長的過程中，資產(chǎn)配置成難題，2025年或上演極致“收益荒”。

低利率環(huán)境帶來的“資產(chǎn)荒”、“收益荒”，是去年以來理財(cái)行業(yè)一直面臨的難題，多資產(chǎn)、多策略是一大應(yīng)對(duì)方式。

孔祥認(rèn)為，業(yè)績基準(zhǔn)下限下調(diào)并不意味著理財(cái)公司對(duì)高收益資產(chǎn)斷舍離，這要求理財(cái)公司更加注重投資策略的優(yōu)化和創(chuàng)新，以在保持估值穩(wěn)定性和流動(dòng)性同時(shí)尋求更高收益機(jī)會(huì)。理財(cái)既可以挖掘固收類資產(chǎn)中有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)的品類，如長久期信用債、金融債；也可以探索權(quán)益及另類資產(chǎn)品種配置，如紅利和Reits。

1月23日，證監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，聚焦公中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)問題，銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者可參與上市公司定增，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇。

不過，理財(cái)資產(chǎn)多元化仍面臨挑戰(zhàn)，這不僅與銀行理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較低有關(guān)。

國盛證券固收首席楊業(yè)偉指出，從2024年理財(cái)投資來看，投資債券和存單比例進(jìn)一步提升，債券中主要增配信用債。這符合理財(cái)?shù)馁Y源稟賦優(yōu)勢(shì)，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也更為集中于債券，特別是信用債，理財(cái)在資產(chǎn)多元化總量上變化有限。

華西宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，理財(cái)與公募基金的合作可能會(huì)更加緊密。一方面，理財(cái)或繼續(xù)強(qiáng)化短債基金的流動(dòng)性管理功能；另一方面，理財(cái)可能還希望借助公募基金的投研優(yōu)勢(shì)與交易 能力，拓展投資策略和收益來源，例如通過投資中長債基的方式，間接配置高等級(jí)長久期信用債等，而當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，又能借助基金申贖的靈活性，及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。