量化的缺點是沒法處理一些從未發(fā)生過的事件,我們只能把它作為一個風(fēng)險項來處理,但作為主觀交易高手的話反而會把它當(dāng)作一個賺取高額利潤的大機會。
《安安訪談錄》是界面財聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物,覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。
《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目,旨在為關(guān)心中國大資管領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)機構(gòu)專業(yè)人士提供一個高端發(fā)聲平臺,推動理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗交流。
本期訪談人物:
上海思勰投資管理有限公司總經(jīng)理 吳家麒
“一個畫家和一個音樂家誰創(chuàng)造的價值更高?這其實沒法回答;類比量化交易和基本面交易也沒有辦法去做比較。他們是不同的方法論,只要這套方法論是邏輯自洽的,那每種方法做的好都是掙錢的。
但這也并不是說,會方法就一定掙錢,就好像價值投資人人都知道,方法都寫在書里的,但巴菲特只有一個。方法論最終只是工具,能不能賺到錢還是要看你是怎么用的。”
▍個人介紹
上海思勰投資管理有限公司總經(jīng)理,擁有15年在中國從事量化投資管理經(jīng)驗。目前負(fù)責(zé)公司的市場開拓、管理運營等業(yè)務(wù)。
擁有復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)碩士學(xué)位,復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位。
多年積累了廣泛的量化策略行業(yè)各方面經(jīng)驗,包括多種量化策略開發(fā)、金融數(shù)據(jù)的生產(chǎn)及應(yīng)用以及量化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計。在創(chuàng)立思勰投資前,曾在券商研究所負(fù)責(zé)金融工程研究。在此之前,曾在多家私募基金及券商自營工作過,也在國內(nèi)最大的金融數(shù)據(jù)公司負(fù)責(zé)過金融數(shù)據(jù)規(guī)劃工作。
▍第一標(biāo)簽
百億量化私募的佼佼者
▍公司簡介
上海思勰投資管理有限公司是一家專注于投資二級市場高流動性資產(chǎn)(股票、期貨)的量化對沖基金公司。公司創(chuàng)始合伙人均來自海內(nèi)外知名對沖基金和投資銀行,曾任職于量化策略研究和交易系統(tǒng)開發(fā)部門。團隊人員將之前所學(xué)習(xí)到的先進理念與方法論投入實踐,保障了公司投研策略與算法交易的穩(wěn)健性。思勰投資成立至今,已經(jīng)成立200只以上私募基金,管理規(guī)模超過100億。投資客戶均為各大銀行、券商、期貨、三方理財、信托、企業(yè)等機構(gòu),是各大資方在投資量化私募基金產(chǎn)品的首選配置之一。
根據(jù)火富牛公布數(shù)據(jù)顯示,2022年思勰投資超額收益為34.73%,位列量化私募收益的第一名,年超額最大回撤僅有2.50%也屬于前10名內(nèi)相較優(yōu)秀。除全年超額波動率達(dá)到了10%較大以外,基本沒有弱項。管理規(guī)模也在近幾年突破百億。
回望過去,早在2016年,思勰還是一家規(guī)模不大的量化小私募,同時也可以算是國內(nèi)較早從事量化期貨交易的公司。在2017年、2020年等艱難大行情中,諸多私募都已黯然離場,而思勰仍穩(wěn)步的一路發(fā)展至今。
近期,記者采訪了思勰投資的創(chuàng)始人之一吳家麒先生,他分享了對公司管理、量化交易的豐富經(jīng)驗。
01
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從紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)里找到重要信息才是關(guān)鍵
財聯(lián)社:根據(jù)公司官網(wǎng)顯示,主要的三位創(chuàng)始人是陳磐穎先生,和吳家麒先生以及李蘇蘇女士。能否介紹下三位在公司里分別是負(fù)責(zé)哪些業(yè)務(wù)的,具體的策略開發(fā)是他們一起配合完成的嗎?
吳家麒:我們?nèi)缓匣锶藦某闪⒁詠硪恢笔潜容^穩(wěn)定的。陳磐穎主要是負(fù)責(zé)策略方面的制定,策略開發(fā)肯定是私募最重要的;李蘇蘇是負(fù)責(zé)IT方向的維護,給策略部門做服務(wù),IT配套的一些內(nèi)容。那么剩下的一些事情,內(nèi)部管理,客戶維護,對外溝通就基本是我在處理了;我也是數(shù)學(xué)專業(yè)做策略出身,但是公司達(dá)到一定規(guī)模之后會有很多雜七雜八的事情,負(fù)責(zé)策略的核心人物需要專注,所以總要有人來做策略以外的事情的。
財聯(lián)社:因為我自己也做期貨交易,所以很想問您,開發(fā)策略的人是不是又要懂編程,又要有實操的交易經(jīng)驗?
吳家麒:我覺得并不是的。首先,編程只是一個工具,除非高頻策略,否則對于編程的要求不是很高,會一些普通基礎(chǔ)的就夠用了。如果有涉及比較深入的編程方面的內(nèi)容,這塊讓IT去負(fù)責(zé)就可以了。
那關(guān)于交易方面,我覺得實操交易經(jīng)驗也并不是最重要的,而更多的是要求數(shù)理統(tǒng)計能力比較高,怎么從紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)里找到異常的信號,讓它能夠轉(zhuǎn)化成策略的有用信息。
所以一家量化公司,并不一定需要大家都有主觀的手工交易經(jīng)驗,甚至是創(chuàng)始人可能也更注重的是數(shù)理統(tǒng)計的能力。
02
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未來無論什么方法都會有成功的人出現(xiàn)
財聯(lián)社:我個人很喜歡索羅斯,也很佩服詹姆斯.西蒙斯。從現(xiàn)在社會來看,越來越多的量化私募開始成立,僅三年時間,規(guī)模都超百億,您認(rèn)為,這是否是一個趨勢?未來純主觀基本面或技術(shù)面的私募或者個人交易者將毫無競爭力?
吳家麒:我覺得這個不太可比,不同方法論走的是不同的道路,量化也好,主觀也好,做到頂尖都是非常有競爭力的。
就好比我問你,一個畫家和一個音樂家誰創(chuàng)造的價值更高?這其實沒法回答;類比量化交易和基本面交易也沒有辦法去做比較。他們是不同的方法論,只要這套方法論是邏輯自洽的,那每種方法做的好都是掙錢的。 但這也并不是說,會方法就一定掙錢,就好像價值投資人人都知道,方法都寫在書里的,但巴菲特只有一個。方法論最終只是工具,能不能賺到錢還是要看你是怎么用的。
所以回到這個問題,量化不可能打敗所有的其他交易方法,純主觀基本面或技術(shù)面也不可能說沒有競爭力,未來無論什么方法都會有成功的人出現(xiàn)。就像國外,美國很早就有量化私募了,但是到現(xiàn)在巴菲特也好,索羅斯也好,還是西蒙斯他們都還經(jīng)營著不錯的,沒有說誰會取代誰。
財聯(lián)社:那您覺得量化交易有沒有什么缺點,或者說是天然的死角。
吳家麒:我是這樣理解的,主觀交易更多是在做演繹,比如基于研究框架和動態(tài)數(shù)據(jù)進行推演,判斷事件的走向。而量化更多是在做歸納,通過對數(shù)據(jù)的歸納和總結(jié)建立模型去進行交易。
舉例來說,當(dāng)出現(xiàn)一件歷史上或者數(shù)據(jù)里從來沒有的事情發(fā)生,那量化就比較難把這件事情演繹出來,只有等到它發(fā)生完以后,有了數(shù)據(jù),下一次發(fā)生時量化才能做出分析。而主觀交易,尤其是很厲害很聰明的大咖,在沒有先例的事情上,通過一些蛛絲馬跡更容易推測出一個正確的情況。
所以,量化的缺點是沒法處理一些從未發(fā)生過的事件,我們只能把它作為一個風(fēng)險項來處理;但作為主觀交易高手的話,會把它當(dāng)作一個賺取高額利潤的大機會。
財聯(lián)社:有句話說沒有哪一個策略是能長期有效的,您是否認(rèn)同這個觀點?如果是的話,那么該如何克服這個問題?同時您又是具體通過什么來判斷策略失效的?
吳家麒:這是個好問題,也是個非常難回答的問題。在我們看來,任何一個策略如果不做迭代,那它的有效性就會越來越弱;即使不考慮其他競爭對手的影響,策略本身針對市場就是有生命周期的,因為市場環(huán)境結(jié)構(gòu)也一直在變。
策略迭代的原理,簡單來說就是,“新策略”肯定比“老策略”要更有生命力,所以我們會給策略一個衰減度,通過這個衰減度就可以保持策略有一個比較強的生命力,也就是一直處于迭代中。
再具體到衰減度,它是一個比較偏固定的值,但對于高頻還是低頻會有不同。一般高頻的話會衰減很快,而低頻策略可能虧損好幾月,都無法說它失效了。
所以還是要根據(jù)具體策略的情況去做一些調(diào)整的。
財聯(lián)社:目前的話,您覺得思勰有遭遇過比較大的困難嗎,因為參照國外發(fā)展的經(jīng)驗來看,大部分私募或者成功人物都有過很致命的失敗經(jīng)歷。
吳家麒:目前來說,我認(rèn)為是沒有的,頂多是有一些挫折。因為國內(nèi)二級市場成立的時間還比較短,像海外的有些市場上百年,而A股市場也就30多年,30多年可能還不足以讓我們遇到特別大的那種危機。
例如2017年,很多個人交易者和私募都是虧損的,但思勰仍然盈利。所以說,也確實還沒有遇到特別大的致命事件。
03
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無論是機構(gòu)還是個人,能幫客戶掙到錢是關(guān)鍵。
財聯(lián)社:前面關(guān)于交易的聊的比較多,最后想從資管的角度來提一些問題。目前的話,思勰在管理的資金里客戶群體占比是怎樣的?其中的股票和CTA 占比又是怎樣的?謝謝。
吳家麒:思勰現(xiàn)在資管規(guī)模總共有100多億,其中大類來看,CTA占20多億;股票占60多億,再細(xì)分為多一半是中性,少一半是指增;其余20億是高頻、選股及一些自營和儲備策略。
客戶群體的話,代銷和機構(gòu)客戶大概各占一半。
財聯(lián)社:這邊通過公司主推的產(chǎn)品來看,思勰更像是配置型的公司,不像是絕對收益型的公司,那后續(xù)發(fā)展是不是更傾向于機構(gòu)客戶?
吳家麒:首先我們認(rèn)為無論是機構(gòu)還是個人,能幫客戶掙到錢是關(guān)鍵。
因為機構(gòu)客戶和個人客戶對于投資收益的偏好和理解不同,所以我們會傾向于把偏絕對收益的產(chǎn)品,推薦給機構(gòu)客戶;把指增類的產(chǎn)品推薦給個人客戶。
主要的原因是指增類產(chǎn)品好理解,對于個人客戶來說,無論行情好壞,都會做橫向比較,所以對我們來說,也更方便維護。
對話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物:安安訪談錄